Bloomberg Línea — El resultado de las elecciones en Venezuela condicionaría el futuro de la política cambiaria e incidiría directamente en el precio del dólar en el país, dependiente también de otros factores como el flujo de divisas que recibe la industria petrolera, a medida que la inflación ha comenzado a ceder y que la economía podría experimentar un crecimiento de un 4% este año, de acuerdo con proyecciones de diferentes organismos internacionales como el FMI.
“A lo largo del 2024, el tipo de cambio en Venezuela ha mantenido una estabilidad muy superior al comportamiento que tuvo en tres o cuatro años previos”, dijo a Bloomberg Línea el académico y analista del Observatorio Venezolano de Finanzas (OVF), José Guerra.
El dólar en Venezuela comenzó el año cotizándose en Bs.$35,86 y al 16 de mayo pasado se negoció en Bs.$36,62, con lo que el bolívar se ha depreciado solo un 2% con respecto a la moneda estadounidense en lo corrido del año.
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Esta cierta estabilidad del precio del dólar en 2024 en Venezuela contrasta con la realidad de un país acostumbrado a una fuerte depreciación de su moneda local, los bolívares, prácticamente que jornada a jornada.
De hecho, la postal interanual es diferente y entre abril de 2023 y el mismo mes de este año la depreciación del bolívar fue de un 55%, dice a Bloomberg Línea el economista Roberto Pérez, máster en Economía Política por la Universidad de Londres.
Hace un año, el 16 de mayo de 2023, el dólar en Venezuela se cotizaba en Bs.$25,65.
A pesar de esta dinámica en la que el bolívar circula con más fuerza en las transacciones comerciales, el país sigue enfrascado en un fenómeno de hiperdepreciación.
Al cambio oficial, el salario mínimo estipulado en el país de Bs.$130 equivale apenas a unos US$3,5, mientras que el precio de la canasta básica se ubica en US$584,65 (a febrero), según la ONG Centro de Documentación y Análisis Social de la Federación Venezolana de Maestros (CENDAS – FVM).
¿Por qué el precio del dólar en Venezuela se ha mantenido relativamente estable y de qué depende que se mantenga?
Esta cierta estabilidad del precio del dólar se sustenta en una caída de las previsiones de inflación y en que también se han mermado las expectativas de depreciación de los bolívares, dos factores que estarían correlacionados.
La inflación en Venezuela cayó al 87% interanual en abril pasado, por debajo del 89% registrado en el mes inmediatamente anterior, de acuerdo con OVF, entidad independiente que rastrea los principales indicadores económicos del país ante la opacidad de las cifras oficiales.
“Entonces, la conjunción de menores expectativas de inflación y depreciación, y por consiguiente un aumento de la demanda por bolívares, conjuntamente con el hecho de que hay mayor intervención con el mercado cambiario, es lo que explica la estabilidad del tipo de cambio”, sintetizó José Guerra.
En todo caso, el profesor de finanzas de la institución española IE University, Manuel Romero, señala que la inflación en Venezuela es casi 30 veces superior a la de EE.UU., por tanto, “se depreciará en esa proporción el bolívar con respecto al dólar”.
“O por lo menos eso dice la teoría de la paridad de las tasas de interés y tipos de cambio: revaluación de la moneda con menos inflación y depreciación de la moneda con más inflación, es decir, revaluación del dólar y depreciación del bolívar”, respondió a Bloomberg Línea.
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Intervención en el mercado cambiario y las exportaciones de petróleo inciden en el precio del dólar en Venezuela
Según Guerra, del Observatorio Venezolano de Finanzas, también ha incidido la mayor intervención del Banco Central en el mercado cambiario, lo que ha contribuido a reducir la demanda de dólares y fortalecer la demanda interna de bolívares.
Desde OVF también ven relevantes los pagos por las exportaciones de petróleo en dólares, que luego son inyectados en el mercado cambiario a través de bancos seleccionados por las empresas, lo que ha contribuido a mantener un flujo de divisas más equilibrado.
Destaca principalmente la oferta de divisas provenientes fundamentalmente de las operaciones de Chevron (CVX) y que el BCV oferta en el mercado cambiario.
Según el académico Roberto Pérez, “hay señales que invitan a pensar en que la oferta de divisas podría permanecer estable en lo que resta de 2024 (como la licencia general 44 A emitida por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos para que Chevron y otras empresas petroleras continúen operando en el año)”.
En su opinión, otro factor que ha evitado una depreciación más acelerada del bolívar en lo que va de año ha sido la recaudación de impuestos, que en el primer trimestre redujo el crecimiento de la oferta monetaria primaria.
De hecho, consideró que el comportamiento del bolívar frente al dólar se explica, en parte, porque la oferta monetaria en Venezuela crece mucho más rápido que la de EE.UU. y además la actividad económica ha sido mucho más débil.
“El enfoque monetario del tipo de cambio establece que la variación del tipo de cambio de un país depende de la relación entre la oferta monetaria y el crecimiento de la actividad económica respecto a su principal socio comercial”, expuso Roberto Pérez.
El ritmo de crecimiento de la base monetaria alcanzó una variación mínima interanual de 104% en enero de 2024, reflejando una postura menos expansiva de la política monetaria.
Sin embargo, ya en marzo (último dato disponible) la variación interanual aumentó un 170% y aún no se habían hecho los anuncios de aumento del ingreso mínimo legal.
El futuro de la política cambiaria en Venezuela
En este escenario, los analistas señalan que esta relativa estabilidad del precio del dólar podría verse amenazada después del 28 de julio, fecha en la que se llevarán a cabo elecciones a la Presidencia en el país.
“Si el Gobierno pierde las elecciones, no creo que tenga incentivos para mantener un tipo de cambio estable como hasta ahora. Contrariamente, si gana las elecciones va a seguir con la política de estabilidad cambiaria, procurando que la inflación cierre lo más bajo posible”, dijo Guerra, del Observatorio Venezolano de Finanzas.
La incertidumbre política que rodea este evento podría tener un impacto directo en la política cambiaria del gobierno entrante: “Yo veo que puede haber una discontinuidad en la política cambiaria, dependiendo de los resultados que se observen el 28 de julio”, puntualizó.
Entre tanto, Manuel Romero, de IE University, dice que el riesgo político y el financiero influirán mucho en el comportamiento del tipo de cambio, así como el precio del petróleo: “Cuanto mejor sean esas variables y mayor el precio del petróleo, menos se devaluará el bolívar”.
“El proceso electoral planteará presiones a una mayor expansión monetaria y, por tanto, a una aceleración de la tasa de depreciación. La oferta de divisas de las empresas petroleras será el único contrapeso efectivo para evitar una mayor pérdida de valor del bolívar”, opinó el académico Roberto Pérez.
En proyección del máster en Economía Política por la Universidad de Londres, el tipo de cambio podría ubicarse en un rango de entre Bs.$60 y Bs.$65 a final de año: “Mi impresión (más que estimación por ausencia de datos) es que a pesar de la oferta de divisas que habrá en el mercado, las urgencias políticas del Gobierno presionarán a una oferta de bolívares que conducirá a una depreciación de, al menos, un 60% en el año”.
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