Oscilaciones del yen agitan los rumores sobre la reaparición de Japón en el mercado de divisas

Bloomberg — Una apreciación tardía del yen en Nueva York alimentó la especulación de que las autoridades japonesas intervinieron por segunda vez esta semana, antes de que la moneda comenzara a debilitarse nuevamente en las operaciones de Tokio, frenando gran parte del movimiento.

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El yen avanzó más del 3% y alcanzó los 153,04 por dólar mientras se intercambiaban más de US$4.000 millones en futuros relacionados con el yen en el tramo final de la sesión comercial estadounidense. Se trata del mayor número de contratos desde el 2 de febrero, según datos de volúmenes registrados por CME. Luego, la moneda japonesa se debilitó más del 1% en las operaciones asiáticas del jueves hasta alrededor del nivel de 156,10.

“Ciertamente parecería tener las características de una intervención”, dijo Nathan Thooft, director global de inversiones del equipo de soluciones multiactivos y gerente senior de cartera de Manulife Investment Management. “Los intentos repetidos ciertamente envían un mensaje al mercado y, si bien puede que no se cumpla del todo, debería tener algún impacto para prevenir una mayor debilidad significativa”.

El principal funcionario cambiario de Japón, Masato Kanda, dijo que no tenía nada que decir sobre si Japón intervino en el yen cuando se le preguntó después de la medida. El comentario parece encajar con la estrategia de Tokio de tratar de mantener a los actores del mercado en la ignorancia sobre su postura de tomar medidas y mantenerlos cautelosos.

El mercado de divisas ha estado en alerta durante meses sobre una posible intervención, y los funcionarios japoneses intensificaron su retórica sobre el ritmo de la caída del yen. El lunes, la moneda borró las pérdidas y rápidamente ganó casi un 3% después de tocar un mínimo de 34 años.

Para los comerciantes de todo el mundo, todas las señales apuntaban a una causa: Japón estaba cansado de hablar mal y había tomado medidas para defender su moneda.

Si bien los funcionarios se negaron a comentar sobre cualquier intervención, un análisis de Bloomberg de la cuenta corriente del banco central sugiere que la nación probablemente gastó alrededor de ¥5,5 billones (US$34,8 mil millones) para respaldar la moneda el lunes. Los mercados no lo sabrán con seguridad hasta que se publiquen las cifras oficiales el último día de mayo, que muestren si Japón compró o vendió yenes esta semana.

Batalla cuesta arriba

Las autoridades tendrán que gastar mucho dinero para impulsar significativamente el yen. Además, el abismo entre la política monetaria ultralaxa de Japón (acentuado por la reciente decisión del Banco de Japón de mantener la política monetaria sin cambios en su reunión de abril) ha hecho que su moneda sea particularmente susceptible a pérdidas.

Japón enfrenta “una batalla cuesta arriba para fortalecer de manera sostenible el yen, dados los sólidos fundamentos, como los amplios diferenciales de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón y un saludable apetito por el riesgo”, escribió en una nota Kristina Clifton, estratega cambiaria senior del Commonwealth Bank of Australia.

Si bien algunos casos pasados de movimientos extremos del yen se han atribuido a operaciones algorítmicas, la combinación del pico al final del día de negociación, cuando la liquidez suele ser más escasa, podría haber proporcionado un momento oportuno para que las autoridades japonesas actuaran.

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“Las condiciones de falta de liquidez cercanas al final del día proporcionaron un buen ambiente para que otra medida fuera efectiva”, dijo Helen Given, operadora de divisas de Monex.

De cara al futuro, la probabilidad de movimientos bruscos en el mercado durante un inminente feriado de cuatro días en Japón y con los mercados de Londres cerrados el lunes también puede haber sido motivo de preocupación en las mentes de los funcionarios cambiarios de Japón. Ese pudo haber sido un motivo para tomar medidas preventivas, si los funcionarios intervinieran.

Dólar fuerte

Japón no es el único que lucha por abordar la debilidad de su moneda mientras las tasas de interés persistentemente altas en Estados Unidos y el dólar fuerte repercuten en los mercados de todo el mundo. El mes pasado, Estados Unidos, Japón y Corea del Sur hicieron una declaración trilateral sobre los fuertes movimientos cambiarios recientes. El Tesoro de Estados Unidos no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios el miércoles.

Más temprano el miércoles, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo estables las tasas de interés, y su presidente, Jerome Powell, indicó que era poco probable que el banco central las recortara en el corto plazo.

“Después del discurso de Powell, las tasas de interés estadounidenses y el dólar bajaron, pero el yen no se movió mucho, por lo que las autoridades japonesas podrían haber intentado hacer otra intervención en el mercado debilitado alrededor del cierre de Nueva York”, dijo Takafumi Onodera, responsable de ventas. y cotizando en Mitsubishi UFJ Trust & Banking Corp. en Nueva York.

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El dólar redujo sus pérdidas frente a otras monedas del Grupo de los 10 tras el discurso de Powell. El avance de más del 3% del yen fue la mayor ganancia intradiaria de la moneda desde diciembre de 2023.

Aún así, con los mercados nerviosos y buscando acción, algunos dijeron el miércoles que la apariencia de una posible intervención podría ser el resultado de un posicionamiento demasiado extendido.

“Si te gustan las teorías de conspiración, entonces probablemente creerías que se ha tramado un plan nefasto sobre el yen”, dijo Martin Whetton, jefe de estrategia de mercados de Westpac Banking Corp. en Sydney. “Pero la realidad sería un lunes festivo, precios de tasas estadounidenses que hasta ahora se han desplazado hacia el giro agresivo de Powell y el FOMC, y un yen estirado listo para ser movido”.

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