:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/MCMELK2IJZA3ZJBAKCKQV73FNM.jpg "Un trabajador sostiene granos de cacao en una granja de Vietnam. Fotógrafa: Maika Elan/Bloomberg")
Bloomberg — El mercado del cacao se vio sacudido el martes por una extrema volatilidad en el mercado de futuros ante la falta de liquidez.
Tras duplicarse con creces este año, los futuros negociados en Nueva York sufrieron esta semana un desplome histórico, llegando a caer hasta un 27% en un momento dado, lo que supuso la mayor caída en dos días según los datos que se remontan a 1960. El martes, los precios se invirtieron y subieron.
“¿Ha cambiado algo fundamental en el mercado? No”, dijo Jonathan Parkman, responsable de ventas agrícolas del broker Marex Group. “Lo que demuestran estos movimientos es que la liquidez está desapareciendo del mercado y por eso estamos viendo estos movimientos masivos”.
El retroceso de esta semana supone un giro radical para un mercado que ha visto cómo los precios se disparaban hasta batir récord tras récord, a medida que el mal tiempo, el envejecimiento de los árboles del cacao y las enfermedades de los cultivos afectaban a África Occidental, que representa más de la mitad de la producción mundial.
El martes, los futuros del cacao negociados en Nueva York para entrega en julio cayeron hasta un 13%, situándose por debajo de los 8.000 dólares la tonelada por primera vez en más de un mes. Después, borraron esa caída y cotizaban un 2,2% al alza a las 11.30 hora local.
A principios de mes, los futuros neoyorquinos superaron los US$12.000, con lo que la materia prima era más cara que el cobre por tonelada.
La fuerte subida de los precios a principios de año ha obligado a los operadores -incluidos los que se han cubierto contra las tenencias físicas- a conseguir más dinero para pagar los márgenes de garantía, que funcionan como una póliza de seguro para cubrir posibles pérdidas. Cuando no pueden hacerlo, se ven obligados a cerrar posiciones. Esto ha contribuido a reducir el interés abierto, es decir, el número de contratos pendientes, lo que ha frenado la liquidez
También ha dificultado que las empresas chocolateras “añadan coberturas físicas y de precios a plazo en un contexto de escasa liquidez”, señalaron en un informe analistas de JPMorgan Chase & Co. entre los que se encuentra Tracey Allen.
La magnitud de la caída de precios de esta semana fue una sorpresa, aunque los descensos podrían resultar efímeros porque el panorama fundamental no ha cambiado, dijo Fuad Mohammed Abubakar, responsable de Ghana Cocoa Marketing Company UK Ltd., filial del regulador del país.
“El comportamiento del mercado en los tres últimos días demuestra que la caída siempre es más fácil y rápida que la subida”, afirmó.
Los precios pueden repuntar a partir de los niveles actuales. Pierre Andurand, gestor de fondos de cobertura más conocido por sus apuestas petroleras, apostó por la subida de los precios del cacao antes de la reciente subida masiva. Prevé que los futuros superen los 20.000 dólares este año. Otros son menos optimistas.
“Aunque no hay que descartar nuevas subidas a corto plazo, a medio plazo, cuando disminuya el déficit, esperamos que los precios bajen a alrededor de 6.000 dólares”, afirma Allen, de JPMorgan.
Se prevé que la oferta de cacao sea inferior a la demanda por tercer año consecutivo durante la temporada que finaliza en septiembre. La aguda escasez ya ha llevado a los principales productores, Costa de Marfil y Ghana, a retrasar las entregas.
Sin embargo, hay indicios de que lo peor de la crisis puede haber pasado. Tanto Costa de Marfil como Ghana han subido el precio que pagan a los agricultores en un intento de conseguir que los productores y los intermediarios que retienen alubias vendan. Más recientemente, Costa de Marfil ha intentado evitar una oleada de impagos en las exportaciones de cacao con un plan para compensar las pérdidas de los transportistas.
“El cambio de postura de Costa de Marfil quizás desbloquee algunas ventas a plazo, pero también se puede argumentar que nadie quiere comprar a plazo de todos modos debido al coste de las coberturas”, dijo Parkman. Añadió que el vencimiento de las opciones también influye en la actual volatilidad del mercado.
Los altos precios empiezan a afectar a la demanda. Se prevé que las ventas de Mondelez International, fabricante de las galletas Oreo, se mantengan estables en términos interanuales, ya que la empresa se enfrenta a los crecientes costes del cacao, a la inflación de los consumidores y a los problemas derivados de las negociaciones de precios en Europa.
La bajada de los precios del cacao aliviaría en cierta medida a los fabricantes de chocolate, cuyos costes se han disparado y han estado buscando cacao en grano por todo el mundo. Las acciones de Barry Callebaut AG, que suministra algunas de las mayores marcas de chocolate de consumo, subieron hasta un 7,8% el martes. También subieron las acciones de Lindt & Spruengli AG.
En Nueva York, la diferencia de precios entre el cacao para entrega en mayo y julio ha empezado a reducirse. Y eso que los futuros con fecha anterior representan el cacao más barato del mundo. Algunos analistas esperaban que los operadores intentaran asegurarse una mayor entrega en la bolsa de Nueva York.
De cara al futuro, el fin del fenómeno meteorológico de El Niño podría ayudar a que las cosechas se recuperen el año que viene, dijo Marijn Moesbergen, jefe de abastecimiento de Cargill Inc. en la reciente Conferencia Mundial del Cacao celebrada en Bruselas. Los precios pueden haberse disparado y el mercado necesita encontrar un nuevo equilibrio entre oferta y demanda, afirmó.
La posibilidad de que se produzca La Niña también podría ayudar, ya que la producción de África Occidental suele aumentar con este patrón meteorológico. Ello se combinaría con el aumento de la producción de países como Brasil y Ecuador, donde los precios no están controlados por los gobiernos como en África Occidental y los cultivadores aprovechan al máximo la subida de precios.
Precios
El contrato de cacao más activo ganaba un 1,9%, hasta los 9.097 dólares la tonelada, a las 12.14 horas en Nueva York, tras caer hasta un 13%.
En otras materias primas blandas, cayeron el café arábica y el azúcar en bruto.
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