Bloomberg — En opinión de Michael Wilson, de Morgan Stanley (MS), la tensión derivada del alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro está empañando la optimista temporada de resultados de las empresas de Estados Unidos.
El estratega afirmó que, a pesar de que la proporción de compañías que batieron las estimaciones de beneficios estimadas por los expertos fue «sólida», persistió una reacción discreta en los precios de las acciones, ya que se inflaron las valuaciones a raíz de un repunte histórico este año.
“Pensamos que esto es imputable a la tensión que ejerce sobre las valoraciones el alza de las tasas, una situación que podría permanecer a corto plazo”, salvo que la Fed indique un sesgo pesimista en su reunión de política monetaria de esta semana, escribía Wilson en una nota.
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La información recopilada por Bloomberg Intelligence mostró que el 81% de las compañías del S&P 500 han batido las previsiones de beneficios del primer trimestre hasta el momento.
Sin embargo, el precio medio de las acciones casi no ha sobrepasado al índice de referencia en el día de los resultados, lo que constituye el peor registro desde el cuarto trimestre del año 2020, indicaron las cifras.
Después de subir hasta un 28% desde finales de octubre por el optimismo de que la Reserva Federal reduciría las tasas este año, el S&P 500 se tomó un respiro en abril mientras los inversores evalúan datos que muestran una inflación rígida.
Ahora que los operadores están descontando solo un recorte de tipos en 2024, la presión ha recaído sobre las ganancias corporativas para impulsar el repunte.
Wilson dijo que la relación precio-beneficio enfrentaría una caída de alrededor del 7% incluso si las tasas se mantuvieran en los niveles actuales durante los próximos dos o tres meses.
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Un aumento lineal al 5% del rendimiento del Tesoro a 10 años para mediados de julio aumentaría esa desventaja a aproximadamente el 11%. Aún así, considera que la presión de las tasas disminuirá después de junio.
El estratega se hizo conocido por sus grandes proyecciones de mercado en los últimos dos años, pero adoptó una visión más equilibrada en 2024 después de que su pronóstico bajista no se materializara el año pasado. Wilson dijo la semana pasada que estaba evitando predicciones sobre la dirección del S&P 500 para centrarse en encontrar oportunidades debajo de la superficie.
Los pronosticadores de mercado de Goldman Sachs Group Inc. (GS) también han advertido sobre el impacto de las tasas más altas en las acciones. Desde 2006, el S&P 500 ha caído una media del 4% cuando los rendimientos reales aumentaron más de dos desviaciones estándar en un mes, escribió el estratega David Kostin en una nota fechada el 26 de abril.
“La máxima ‘las ganancias impulsan las acciones’ es particularmente adecuada en el entorno actual donde las valoraciones de las acciones están limitadas por el aumento de los rendimientos de los bonos que reflejan los temores de los inversores a una inflación persistente”, dijo Kostin. “Las acciones pueden digerir un aumento de las tasas impulsado por el crecimiento, pero luchan por una política monetaria dura o cuando los rendimientos aumentan bruscamente”.
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