Bloomberg — El reciente aumento de la inmigración en Estados Unidos ha llevado a muchos economistas a elevar sus previsiones. Ahora buscan más indicios de su impacto en los datos.
El crecimiento del empleo no ha dejado de sorprender al alza en los últimos años, a un ritmo que antes se consideraba insostenible. Los economistas se han unido en torno al crecimiento de la población como explicación clave después de que un reciente informe de la Oficina Presupuestaria del Congreso estimara una inmigración mayor de lo que se pensaba.
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Con más de un millón de personas entrando en el país cada año, es lógico que una mayor población aumente la demanda de vivienda y de una amplia gama de otros bienes y servicios. Por ahora, algunos de los lugares en los que los analistas buscan medir el impacto pueden no ofrecer respuestas obvias: los datos de gasto de los consumidores, por ejemplo, no se desglosan por grupos demográficos.
“Los flujos de la magnitud de los dos últimos años que hemos visto tienen que estar teniendo algún tipo de impacto en la economía en general”, dijo Stephen Stanley, economista jefe de Santander US Capital Markets LLC. “La cuestión no es si está ocurriendo o no, sino en qué medida se refleja en las cifras”.
Una recalibración de las previsiones que ahora piden tasas de crecimiento que antes se consideraban demasiado fuertes tendrá importantes implicaciones para la Reserva Federal. Su presidente, Jerome Powell, ha atribuido a la inmigración el mérito de impulsar la oferta de la economía, capaz de generar un crecimiento más rápido sin una inflación más rápida.
He aquí algunos conjuntos de datos que los economistas están siguiendo para evaluar el impacto de la inmigración:
Mercado laboral
El lugar más lógico para empezar es el mercado laboral. Al fin y al cabo, muchos inmigrantes vienen a Estados Unidos en busca de un trabajo que les ofrezca una mejor calidad de vida. El aumento del empleo ha superado sistemáticamente las previsiones en los dos últimos años, y el número de trabajadores nacidos en el extranjero empleados alcanzó un récord en marzo. Entretanto, la tasa de desempleo lleva más de dos años por debajo del 4% y se mantiene en el 3,8% según los datos publicados el viernes.
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Por otra parte, muchos de los empleos que los economistas consideran más propensos a ser ocupados por inmigrantes -como la construcción, la limpieza del hogar, los auxiliares sanitarios a domicilio, el ocio y la hostelería- están registrando un fuerte crecimiento, con niveles de empleo en esos sectores iguales o superiores a su tendencia anterior a la pandemia.
Brett Ryan, economista jefe para EE.UU. de Deutsche Bank AG, afirma: “La razón por la que se siguen registrando sólidas cifras de nóminas y se mantiene la tasa de desempleo es que, sencillamente, se está produciendo un mayor crecimiento de la población”. “La Reserva Federal lo considera un impulso de la oferta. Podrías tener un perfil de crecimiento más fuerte sin avivar la inflación”.
Los analistas no se ponen de acuerdo sobre el lugar del informe en el que la inmigración será más evidente. Algunos sostienen que la cifra principal de nóminas no agrícolas, que procede de una amplia encuesta de empresas, la refleja mejor, mientras que otros afirman que es más probable que se registre en la encuesta más pequeña de hogares.
También hay que tener en cuenta el efecto sobre los salarios. Aunque muchos economistas afirman que los inmigrantes ocuparán probablemente puestos de trabajo mal pagados que no deberían aumentar la presión salarial, seguirán ganando dinero para gastar, afirma Yelena Shulyatyeva, economista estadounidense de BNP Paribas.
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“Incluso si la inmigración deprime los ingresos medios por hora en términos agregados, impulsará los ingresos personales este año, y eso a su vez apoyará el gasto personal”, dijo Shulyatyeva.
Gasto e inflación
Con más personas entrando en el país, eso significa más demanda de artículos de primera necesidad como alimentos, ropa y alojamiento. En marzo, las ventas minoristas superaron las previsiones y el gasto de los consumidores ajustado a la inflación registró el mayor avance del año.
Scott Anderson, economista jefe para EE.UU. de BMO Capital Markets, afirmó que “parte de lo que estamos viendo aquí en términos de resistencia del consumidor y del mercado laboral tiene definitivamente las huellas de esta historia de inmigración”.
Aunque el impulso a la demanda será inmediato, algunos inmigrantes pueden tardar más en encontrar trabajo. Por eso, según Anderson, la afluencia podría presionar al alza los precios a corto plazo, aunque a largo plazo sea más neutral o incluso beneficiosa para la trayectoria de la inflación. Otros consideran que el aumento de la inmigración es un factor que ha contribuido a aliviar las presiones inflacionistas en los últimos uno o dos años.
“Tenemos que considerar la posibilidad de que pueda estar añadiendo algo a las presiones sobre los precios en estos momentos”, dijo Anderson.
Vivienda
Dado que es probable que los inmigrantes no quieran comprar una casa de inmediato, los economistas se fijan en los precios de alquiler de fuentes como Zillow Group Inc. y Apartment List para ver no sólo si suben, sino también dónde. También existe la posibilidad de que algunos inmigrantes no aparezcan en los datos de vivienda durante un tiempo si inicialmente se quedan con familiares y amigos que ya están en EE.UU. antes de encontrar trabajo, dijo Anderson.
Con más personas trabajando en la construcción, es probable que se construyan más viviendas y que los proyectos de edificación ya en marcha se terminen por fin. Eso podría ayudar a aliviar la presión sobre los precios de la vivienda, especialmente porque EE.UU. ha luchado con una escasez crónica de viviendas desde la crisis financiera de 2008.
“Sería natural ver un repunte de las viviendas terminadas frente a las que están en construcción, o esperar que la diferencia al menos se reduzca”, dijo Shulyatyeva.
Según un estudio académico publicado en febrero, el aumento de la inmigración impulsó la oferta de viviendas en Estados Unidos, lo que a su vez hizo más asequibles las nuevas viviendas.
Crecimiento
Dado que el gasto de los consumidores es el principal motor del producto interior bruto estadounidense, los economistas están revisando al alza sus previsiones. Aunque el crecimiento del PIB del primer trimestre decepcionó la semana pasada, un indicador de la demanda subyacente siguió aumentando a buen ritmo.
“En su forma más básica, el PIB es la suma del crecimiento de la población y el crecimiento de la productividad”, dijo Ryan, de Deutsche Bank. “Cuando aumenta el crecimiento de la población, aumenta el crecimiento del gasto. Y si hay más crecimiento del gasto, hay más cosas en las que gastar y más producción para satisfacer ese gasto”.
Por supuesto, aún es pronto y miles de inmigrantes entran en el país cada día. Eso significa que no es sólo una historia a corto plazo para la economía estadounidense, sino que puede prolongarse al menos durante los próximos cinco años, dijo Shulyatyeva.
“Lleva tiempo adaptarse, conseguir trabajo y un lugar donde vivir”, afirmó Shulyatyeva, que emigró a Estados Unidos desde Rusia en 2001. “Creo que seguiremos viendo el impacto de estos avances en los próximos años, a medida que se asimilen, consigan tarjetas de crédito, obtengan la aprobación, tengan hijos y, con suerte, obtendremos de ello un cierto crecimiento de la población”.
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