Los problemas fiscales de Brasil aumentan la presión sobre el Ministro de Finanzas

La cada vez más incierta perspectiva fiscal de la mayor economía de América Latina pondría a prueba la relación entre Lula da Silva y su ministro Fernando Haddad

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Bloomberg — De la prisión a la presidencia, Luiz Inacio Lula da Silva de Brasil ha recurrido a un aliado más que a cualquier otro en momentos de necesidad: Fernando Haddad, el una vez y potencialmente futuro heredero político que nombró como ministro de Finanzas.

Ahora la cada vez más incierta perspectiva fiscal de Brasil está a punto de poner a prueba su relación de la forma más difícil.

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La semana pasada, Haddad debilitó el objetivo presupuestario primario del gobierno para 2025, una admisión tácita de que sus planes para fortalecer las cuentas públicas sin recortes significativos de gastos no están cumpliendo con sus altas metas.

El momento para los mercados no podría haber sido peor. El cambio se sumó a la agitación provocada por las señales de la Reserva Federal de Estados Unidos de que las tasas de interés se mantendrán más altas durante más tiempo, los nervios en torno a la próxima transición en el banco central de Brasil y las tensiones en Medio Oriente. El real se debilitó mientras la presión en la parte más larga de la curva swap de Brasil aumentaba.

La reacción negativa, según los inversores, se debió en gran parte al tumulto global causado por la renovada cautela de la Reserva Federal, no por la pérdida de confianza en Haddad: hasta que Estados Unidos comience a recortar, “el mercado siempre verá cualquier situación como un vaso medio vacío”, dijo Bruno Stuani, director de Plural Gestao, una unidad de inversiones de la correduría Genial Investimentos con sede en Sao Paulo.

Sin embargo, los mercados brasileños registraron un comportamiento especialmente negativo ante el temor de que la combinación de las renovadas preocupaciones fiscales y la incertidumbre internacional pudiera obligar al banco central a ralentizar el ritmo de su propio ciclo de relajación, añadiendo una presión adicional a la mayor economía de América Latina.

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Hasta ahora, Lula ha respaldado los esfuerzos de Haddad por lograr un delicado equilibrio entre los inversores, que quieren más disciplina fiscal, y los aliados de izquierdas -muchos de los cuales consideran que el enfoque del ministro es demasiado favorable al mercado- que presionan para que se gaste más. Ahora, ambos grupos están pendientes de la evolución de la economía para ver cómo puede influir la confianza del Presidente en la estrategia de Haddad, sobre todo si el descenso de los índices de aprobación alimenta los deseos de Lula de utilizar el gasto para lograr la prosperidad que prometió.

Batallas internas

Haddad, quien tiene un doctorado en filosofía, siempre ha sido un ajuste algo incómodo en un partido definido por la política de clase trabajadora. Pero Lula siempre lo ha considerado el mejor preparado de una nueva generación de líderes de izquierda, y su relación se profundizó durante el tiempo que el Presidente estuvo en prisión después de su condena por corrupción en 2017. Haddad reemplazó a su mentor como candidato presidencial del partido en 2018; a pesar de su derrota, se le considera el favorito en la carrera para asumir el manto de Lula en el futuro.

En un gabinete marcado por rivalidades y disputas públicas, Haddad ha surgido como quizás el único ministro que realmente tiene la confianza de Lula, dijeron varias personas dentro de la administración, que solicitaron permanecer en el anonimato para discutir asuntos internos.

Un Presidente famoso por avivar debates entre sus asesores tiende a estar del lado de Haddad durante su tercer mandato: el Ministro ha ganado hasta ahora las batallas sobre los subsidios fiscales a los combustibles, el objetivo fiscal para 2024 y la estrategia económica general del gobierno. Además, moldeó la respuesta de Lula a una reciente disputa por el puesto principal en la petrolera estatal Petroleo Brasileiro SA. Obtuvo otra victoria a finales de la semana pasada cuando la Junta Directiva de Petrobras respaldó un pago parcial de dividendos extraordinarios, resolviendo una disputa que había agitado los mercados con un plan desarrollado por Haddad.

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Algunos de sus compañeros ministros ahora ven a Haddad como un camino hacia Lula, dijeron las fuentes. Pero otros de izquierda han dejado claro desde hace más de un año que consideran los esfuerzos fiscales de Haddad como una amenaza para el crecimiento y los programas de bienestar social ampliados que Lula prometió.

Las lentas proyecciones para este año ya han llevado a Lula a aumentar la presión sobre Haddad para gastar más e impulsar la economía, generando la sensación entre algunos miembros del Partido de los Trabajadores, que favorecen su enfoque tradicional de invertir para crecer, de que el impulso está ahora de su lado. El cambio en el objetivo también intensificó las opiniones entre los críticos de Haddad en la izquierda de que sus nuevas reglas de gastos fueron un error. Una crisis entre el gobierno y los líderes del Congreso, mientras tanto, ha agregado de repente más dolores de cabeza fiscales.

Esto ha generado preocupaciones entre los inversores, muchos de los cuales ven a Haddad como el miembro más creíble del gobierno.

Pero incluso en medio de la turbulencia, algunos analistas dicen que todavía es demasiado pronto para preocuparse por un cambio estratégico importante. Brasil puede que no esté experimentando el auge que Lula quiere, pero su perspectiva económica más amplia está mejorando: el banco central recientemente aumentó su pronóstico de crecimiento para 2024, mientras que los economistas que la institución encuesta cada semana han revisado sus estimaciones al alza nueve veces consecutivas.

“Al final del día, estamos en un escenario donde el crecimiento sigue siendo una sorpresa positiva”, dijo Christopher Garman, director gerente de Eurasia Group. “Así que no hay pánico en el palacio presidencial”.

Con la asistencia de Josue Leonel.

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