Bloomberg — China registró un crecimiento económico superior al previsto en el primer trimestre, junto con algunas cifras que sugieren que las cosas se pondrán más difíciles en lo que queda de año.
El Producto Interno Bruto creció un 5,3% en el periodo, acelerándose ligeramente respecto al trimestre anterior y superando las estimaciones. Pero gran parte del repunte se produjo en los dos primeros meses del año. En marzo, el crecimiento de las ventas al por menor se desplomó y la producción industrial no alcanzó las previsiones, lo que sugiere que hay retos en el horizonte.
“Es posible que a los mercados les resulte difícil convencerse del fuerte crecimiento del PIB y conciliarlo con los datos mixtos de marzo”, afirmó Xiaojia Zhi, economista jefe para China de Credit Agricole. “También podría existir la preocupación de que si el crecimiento del PIB se mantiene por encima del 5%, como sugieren los datos, los responsables políticos se sentirían bastante cómodos y no verían ninguna presión para relajar aún más sus políticas”.
La segunda economía mundial ha luchado por afianzarse tras la pandemia. El sector manufacturero resiste gracias a la demanda exterior y a la apuesta de Pekín por el desarrollo de tecnologías avanzadas en el país. Pero una prolongada crisis inmobiliaria está lastrando la confianza, los precios de las fábricas llevan más de un año a la baja y una amplia medición basada en los datos del martes mostró que la economía se adentra en la deflación, todo ello como reflejo de una demanda interna anémica, así como de un exceso de capacidad en algunas industrias.
El yuan redujo las pérdidas anteriores y cotizó un 0,2% más débil en el mercado extraterritorial, después de que el Banco Popular de China aflojara su control sobre la divisa a primera hora del martes. La rentabilidad de la deuda pública a 10 años apenas varió, situándose en el 2,28%. .
¿Qué dice Bloomberg Economics?
La sorprendente aceleración del crecimiento de China en el primer trimestre sitúa al PIB en la senda del objetivo del 5% para este año. Sin embargo, los detalles plantean serias dudas sobre su sostenibilidad. El repunte fue impulsado casi en su totalidad por la inversión pública ... El bajo rendimiento de la producción y la demanda privada sugieren que la recuperación está sobre hielo delgado.
- Chang Shu, Economista Jefe para Asia
Los economistas de Australia & New Zealand Banking Group Ltd y DBS Group Holdings Ltd elevaron sus previsiones de crecimiento anual de China hasta el 4,9% y el 5%, respectivamente, después de que la Oficina Nacional de Estadística publicara los datos, con lo que esas cifras coinciden con el objetivo anual del Gobierno. Nathan Chow, economista jefe de DBS, citó una demanda estadounidense mayor de lo esperado y la mejora del mercado laboral como razones de la subida. La tasa de desempleo urbano disminuyó ligeramente el mes pasado.
Pero las dudas sobre el impulso de la economía se sumaron a la inquietud por las elevadas tasas de interés estadounidenses y las tensiones en Oriente Medio. El martes, el índice de valores asiáticos registró su mayor caída desde agosto, y el índice global de divisas de los mercados emergentes cayó, con el won surcoreano y la rupia indonesia en mínimos de varios años.
Los datos publicados el martes también pusieron de manifiesto la irregularidad de la recuperación. La producción de cemento se desplomó un 22% en marzo, la mayor caída desde que se iniciaron los registros en 1995, lo que pone de manifiesto el impacto de la crisis inmobiliaria. Por otra parte, la producción de circuitos integrados y vehículos de nueva energía -considerados los nuevos motores económicos clave de China- mantuvieron un rápido crecimiento a un ritmo en torno al 30%.
El menor crecimiento del gasto en restauración y el descenso de las ventas de automóviles muestran que la demanda de los consumidores sigue siendo débil, en contraste con la fuerte inversión, liderada por las empresas estatales. La elevada tasa de ahorro de China es otra señal de cautela de los hogares.
El modelo de crecimiento a dos velocidades conlleva sus propios riesgos. El impulso manufacturero de China ha exacerbado las tensiones con sus socios comerciales: la Secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, y el Canciller alemán, Olaf Scholz, viajaron a China este mes para reprender a las autoridades por lo que consideran un diluvio de exportaciones baratas.
Los datos publicados el martes mostraron que las fábricas chinas utilizaron menos de su potencial en el primer trimestre que en cualquier otro momento desde la pandemia, dando credibilidad a las quejas sobre el exceso de capacidad.
La Oficina Nacional de Estadística afirmó que la economía “tuvo un buen comienzo” en el primer trimestre, pero advirtió sobre los riesgos externos. “La complejidad, la gravedad y la incertidumbre del entorno exterior van en aumento”, declaró la Oficina Nacional de Estadística en un comunicado que acompañaba a la publicación del martes. “Los cimientos de la estabilización económica aún no son sólidos”.
La mayoría de los economistas coinciden en que las últimas cifras sugieren que el objetivo de crecimiento del Gobierno, en torno al 5%, está al alcance de la mano. Sin embargo, advirtieron de que los responsables políticos deben tomar más medidas para estabilizar el mercado inmobiliario y animar a los consumidores a gastar. La atención se centrará ahora en la reunión del Politburó, el máximo órgano de dirección de China, que suele celebrarse a finales de abril para fijar la política económica.
Uno de los riesgos es que un crecimiento sorprendentemente fuerte en el primer trimestre no sólo reduzca las perspectivas de un estímulo fiscal adicional, sino que también lleve a los funcionarios a concluir que no necesitan aplicar las medidas ya previstas.
“El ritmo de ejecución de las políticas establecidas durante las Dos Sesiones puede verse afectado” si los responsables políticos creen que ahora pueden relajarse, dijo Ding Shuang, economista jefe para la Gran China y el Norte de Asia de Standard Chartered Plc, refiriéndose a la sesión parlamentaria anual de marzo. El Gobierno aún no ha dado a conocer un plan claro para la emisión de bonos soberanos especiales a muy largo plazo, una de las principales herramientas fiscales de este año para apuntalar la demanda interna.
Es probable que el apoyo de la política monetaria se vea limitado por la fortaleza de la economía estadounidense. En opinión de Zhiwei Zhang, presidente y economista jefe de Pinpoint Asset Management, ante la inminente bajada de tasas de interés de la Reserva Federal, las posibilidades de que el banco central chino reduzca las tasas también “disminuyen”.
Otras cifras clave de los datos:
- La producción industrial aumentó un 4,5% en marzo respecto al año anterior, frente a la previsión de los economistas del 6%.
- La producción industrial aumentó un 6,1% en el primer trimestre, frente a una estimación media de crecimiento del 6,6
- Las ventas al por menor aumentaron un 3,1% en marzo, por debajo del 4,8% previsto.
- La inversión en activos fijos creció un 4,5% en los tres primeros meses, frente al 4% previsto por los economistas. El sector inmobiliario siguió contrayéndose, con una caída de la inversión del 9,5% en este periodo.
- La tasa de desempleo urbano bajó del 5,3% de febrero al 5,2% el mes pasado.
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