Bloomberg — Los reguladores deberían examinar más de cerca el rápido crecimiento del mercado de crédito privado, dadas las posibles preocupaciones que van desde las exigencias de liquidez de los fondos hasta la calidad de los prestatarios subyacentes, dijo el Fondo Monetario Internacional en un informe.
El estudio, publicado el lunes como parte de un informe del FMI sobre la estabilidad financiera global, destaca el papel crítico del sector de US$1,7 billones en los mercados de deuda y señala posibles riesgos que son difíciles de evaluar completamente debido a la falta de información y transparencia.
Según el análisis, el crédito privado también sigue siendo en gran parte no probado en una recesión económica. Atiende principalmente a prestatarios pequeños y medianos con un mayor apalancamiento, lo que implica más riesgo. Si los préstamos fallan, eso podría traer problemas para los inversores institucionales que han invertido dinero en los activos.
"Debido a que el sector de crédito privado ha crecido rápidamente, nunca ha experimentado una severa recesión en su tamaño y alcance actual, y muchas características diseñadas para mitigar riesgos aún no han sido probadas", dice el informe. "Los requisitos regulatorios actuales para aseguradoras y fondos de pensiones no consideran el rendimiento crediticio de los préstamos subyacentes".
El FMI instó a los reguladores a desempeñar un papel más activo y a exigir una divulgación más sólida por parte de los participantes en el mercado para analizar de manera más precisa el riesgo. Propone mejorar los requisitos de informes y crear una cooperación de supervisión entre fronteras y sectores.
El crédito privado ha crecido enormemente en los últimos años a medida que los reguladores han restringido los bancos mediante medidas que incluyen reglas de capital más estrictas, lo que ha llevado a prestatarios más riesgosos a la financiación directa como alternativa. Si bien la clase de activos ha atraído a una variedad de inversores institucionales, un estudio separado de un grupo de académicos encontró que, teniendo en cuenta los riesgos y las tarifas adicionales, prácticamente no ofrece rendimientos adicionales a los inversores.
- El FMI también advierte contra un posible deterioro en los mercados crediticios a medida que aumenta la competencia entre los prestamistas directos y los mercados públicos o ampliamente sindicados, lo que podría generar préstamos con protecciones más débiles.
- El informe también señala el aumento del uso de estructuras de pago en especie, donde los prestatarios posponen los pagos de intereses y aumentan los niveles de deuda en el proceso, en lugar de pagar intereses con efectivo. Aunque ese movimiento alivia las cargas financieras a corto plazo, podría agravar las tensiones a largo plazo. Los prestamistas directos con cotización pública conocidos como compañías de desarrollo empresarial ahora tienen el doble de ingresos por intereses en deudas de pago en especie en comparación con 2019, según el informe.
Dicho esto, el estudio encontró que los riesgos para la estabilidad financiera parecen estar contenidos. El hecho de que los fondos de crédito privados estén utilizando capital a largo plazo, como el de los inversores institucionales, en lugar de préstamos a corto plazo que podrían tener que ser reembolsados rápidamente, mitiga las preocupaciones. Los fondos también usan una cantidad modesta de apalancamiento, reduciendo la preocupación.
Sin embargo, el FMI también señaló riesgos de liquidez, ya que los fondos orientados al público están ganando popularidad. La amenaza podría ser aún mayor si aumenta la presión en las inversiones o empresas subyacentes. Por ejemplo, si los prestatarios retiraran simultáneamente saldos de crédito, eso podría aumentar las necesidades de efectivo de un fondo, con posibles repercusiones en el estrés del mercado financiero, como el ocurrido en 2020.
El informe también señaló las amplias conexiones del sector, entre los fondos de crédito privado, el capital privado y los inversores institucionales.
Las preguntas sobre las valoraciones, dada la naturaleza privada e ilíquida del mercado, son otra preocupación. Los fondos podrían estar motivados para evitar ajustar los valores de mercado o realizar pérdidas, y en un escenario de baja potencial, la opacidad podría llevar a una realización diferida de pérdidas seguida de un posible aumento en los incumplimientos, concluye el informe.
"Sin una mejor comprensión del rendimiento de los créditos subyacentes, estas empresas y sus reguladores podrían verse sorprendidos por una drástica reevaluación de los riesgos crediticios en toda la clase de activos", dijo el informe.
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