Bloomberg — El porcentaje de empresas que han incurrido en impagos de su deuda más de una vez ha alcanzado su segundo nivel más alto desde 2008, según un nuevo informe de S&P Global Ratings.
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Alrededor del 35% de los impagos totales globales en 2023 correspondieron a emisores que son ‘reincidentes’, una tendencia que también está afectando a las recuperaciones, dijo Nicole Serino, directora de investigación y perspectivas crediticias en la compañía de calificaciones en un informe. Esto se debe en parte al aumento en el número de emisores con calificaciones de B- o inferior, los cuales tienen niveles elevados de deuda.
"Estas estructuras de capital se establecieron durante épocas de tasas más bajas y en previsión de tasas más bajas", dijo Serino en una entrevista. "Viste cómo esa burbuja crecía y crecía".
La inflación al consumidor, más alta de lo estimado, ha reducido las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año. Ese entorno conocido como ‘más alto durante más tiempo’ dificultará más para las empresas de alto riesgo y mayor apalancamiento, especialmente aquellas que ya han incurrido en impagos.
El aumento de los impagos recurrentes se produce mientras más y más prestatarios optan por someterse a intercambios en situación de distress, que son acuerdos que generan pérdidas para los acreedores y ayudan a las empresas y sus propietarios a evitar la quiebra.
Tales transacciones solo proporcionan "un respiro temporal a los emisores para recuperar su estabilidad", según S&P, que las califica como "impagos selectivos".
La mayor proporción de prestatarios en situación de impagos selectivos tienen una calificación CCC+, que sugiere una alta probabilidad de volver a incurrir en impagos, según el análisis. El informe también reveló que los inversores sufren más pérdidas en las estructuras de capital que han incurrido en impagos en múltiples ocasiones, especialmente en bonos senior no garantizados, donde las recuperaciones cayeron de alrededor del 60% a alrededor del 40%.
La tasa de impagos especulativos de Estados Unidos fue del 4,8% hasta finales de marzo, según estimaciones de S&P, que mide el porcentaje de emisores que incurren en impagos en los últimos doce meses.
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