Bloomberg — En Wall Street se prevé una temporada de resultados discretos para las compañías de Estados Unidos, a pesar de la euforia de las bolsas de este primer trimestre.
En efecto, el índice S&P 500 aumentó un 10% entre enero y marzo.
No obstante, los estrategas prevén que las compañías del S&P 500 registren en este primer trimestre su menor crecimiento de beneficios interanual registrado desde 2019, tan solo un 3,9%, conforme a los datos recabados por Bloomberg Intelligence.
Aunque en este caso el mercado quizá esté en lo cierto, ya que estos pronósticos muy bien podrían resultar exageradamente pesimistas, como ocurrió en el cuarto trimestre, en el que las previsiones apuntaban a un crecimiento en torno al 1% y los resultados concretos resultaron superiores al 8%.
“Con la previsión de recortes de las tasas de interés por parte de la Fed a finales de este año, probablemente se traduzca en un incremento del gasto en consumo, una mayor actividad económica y, a su vez, un mejor crecimiento de los beneficios y un alza de las cotizaciones bursátiles”, explicó telefónicamente Wendy Soong, analista sénior de Bloomberg Intelligence.
Este viernes arranca la temporada de resultados: JPMorgan Chase & Co (JPM), Wells Fargo & Co (WFC) y Citigroup Inc (C) presentarán sus resultados. Otras empresas, como BlackRock Inc (BLK), la mayor gestora de activos del mundo, y State Street Corp (STT), junto con Delta Air Lines Inc (DAL), ofrecerán sus resultados esta semana.
A continuación, cinco temas clave que conviene tener en cuenta:
Crecimiento concentrado
Se espera que una economía resiliente y una fuerte demanda de los consumidores impulsen un aumento en el crecimiento de las ganancias de las empresas del S&P 500 por segundo trimestre consecutivo luego de tres trimestres consecutivos de contracción de las ganancias. Y los fuertes márgenes de las grandes empresas tecnológicas probablemente serán un factor clave.
Las ganancias de las siete empresas de mayor crecimiento en el S&P 500: Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN), Nvidia Corp. (NVDA), Meta Platforms Inc. (META) y Tesla Inc. (TSLA) están en camino de aumentar un 38% en el primer trimestre, según Bloomberg Intelligence. Excluyéndolos, se prevé que el resto de los beneficios del índice se contraiga un 2%.
Wall Street espera que esta tendencia se revierta a medida que avance el año. En el cuarto trimestre, se espera que esas siete empresas registren un crecimiento de ganancias del 15% en comparación con el 18% del resto del S&P 500, según datos compilados por David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management.
Aumentando expectativas
Los analistas han estado elevando sus pronósticos de ganancias más rápido de lo que los bajan para grupos que antes no eran apreciados, desde la atención médica hasta los servicios públicos.
De hecho, siete de los 11 sectores del S&P 500 están preparados para ver una aceleración del crecimiento de las ganancias durante el próximo año. Los servicios públicos, las finanzas y la atención médica son los sectores líderes cuando se clasifican según las revisiones de ganancias del percentil 25, con energía, materiales y servicios de comunicación en la parte inferior, según muestran los datos de BI.
Hordas de efectivo
El efectivo y el flujo de caja libre de las empresas se encuentran en niveles récord, lo que sienta las bases para una recuperación en la forma en que las empresas más grandes de Estados Unidos utilizan su capital, ya sea a través de pagos a los accionistas o invirtiendo en la expansión de sus negocios.
Los pagos a los accionistas se recuperaron en el cuarto trimestre para las empresas del S&P 500 y las recompras se reactivaron después de cuatro trimestres consecutivos de caídas, según muestran los datos de BI. Un aumento en los gastos de capital dependerá de una recuperación fuera del sector tecnológico que gasta mucho, dijo Soong de BI.
Mejora de los márgenes
Los operadores seguirán de cerca los márgenes operativos, un indicador clave de la rentabilidad que históricamente ofrece una señal sobre hacia dónde se dirige el precio de las acciones de una empresa.
La brecha entre el aumento de los precios al consumidor y al productor se ha reducido significativamente durante el año pasado gracias a la reducción de costos corporativos que impulsó las ganancias, así como a un inesperado auge de la inteligencia artificial.
Los analistas ahora ven márgenes operativos para el primer trimestre en 15%, con lo peor del dolor en el espejo retrovisor a medida que mejoran los pronósticos en los próximos trimestres, según muestran los datos compilados por BI.
Seleccionando sectores
Los operadores no esperan que los precios de las acciones se muevan al unísono en esta temporada de resultados.
Las diferentes perspectivas de inflación para los sectores del S&P 500 han dejado un indicador de la correlación esperada a un mes en las acciones del índice rondando su nivel más bajo desde 2018, según muestran datos de Bloomberg. Una lectura de 1 significa que los valores se moverán al mismo ritmo; actualmente está en 0,16.
Esto se produce cuando se espera que 3 de los 11 grupos (servicios de comunicación, tecnología y servicios públicos) registren expansiones de ganancias de más del 20%, mientras que las empresas de energía, materiales y atención médica probablemente verán reducir sus ganancias.
Contrariamente a la creencia popular, la inflación moderada históricamente ha sido buena para las ganancias en general porque promueve el crecimiento, los préstamos y el endeudamiento, según Dan Eye, director de inversiones de Fort Pitt Capital Group.
“Las ganancias están en términos nominales, por lo que tener un poco de inflación en el sistema no es malo para las ganancias corporativas”, dijo Eye. “El mercado de valores claramente lo detectó en el primer trimestre, dado el gran repunte”.
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