Bloomberg — Las sorprendentemente bajas cifras de ventas trimestrales de Tesla Inc. (TSLA) de esta semana plantean una pregunta fundamental a los inversores: Si los días de crecimiento vertiginoso han terminado, ¿cuánto valen realmente las acciones de la empresa de Elon Musk?
La preocupación es válida. El número de autos vendidos por Tesla en el primer trimestre no cumplió las expectativas de Wall Street por un margen tan amplio que cabe preguntarse hasta qué punto el problema de la demanda del gigante de los vehículos eléctricos está presente en las elevadas expectativas de crecimiento de sus ingresos y beneficios para los próximos años.
“No hay mucha visibilidad sobre dónde estará la próxima etapa de crecimiento de Tesla, si en los vehículos eléctricos o en sus otros proyectos”, dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. “Si vas a obtener un múltiplo premium, tendrás que tener una gran visibilidad de los beneficios o una historia fantástica sobre por qué esos beneficios aparecerán en el futuro. Tesla no tiene ninguna de las dos cosas por el momento”.
El tema del crecimiento en torno a Tesla se ha vuelto tan delicado, que un informe del viernes que decía que la compañía se estaba deshaciendo de sus planes de vehículos eléctricos de bajo coste -que se consideraban clave para solucionar su problema de demanda- hizo que las acciones cayeran más de un 6%.
Musk se apresuró a desmentir la noticia en una publicación en su red social, X, que borró aproximadamente la mitad de la caída, pero la dejó como el mayor peso del S&P 500 en la sesión. Después, tras el cierre del mercado, Musk publicó en X que la empresa presentará su “robotaxi” el 8 de agosto, lo que provocó un repunte en las operaciones posteriores al cierre.
“Tesla necesita un vehículo compacto de US$25.000 como producto de flanqueo para competir con los muchos VE de US$25.000 que se están lanzando”, dijo Gary Black, cofundador de Future Fund Advisors. “Doblar la apuesta por un vehículo robotaxi en este momento sería increíblemente arriesgado”.
Todo ello ayuda a explicar por qué las acciones de Tesla han sufrido tanto este año. Su desplome del 34% la convierte, con diferencia, en el mayor lastre del índice Nasdaq 100 desde principios de enero, y en la de peor rendimiento del índice S&P 500.
Según un análisis de DataTrek, aproximadamente el 76% de la valoración actual de la empresa sigue basándose en su potencial de beneficios futuros. En el último año, las acciones han caído un 11%.
Shock de ventas
“Advertimos que las acciones de Tesla podrían caer mucho más aún si la compañía no tiene éxito en restaurar rápidamente el volumen de unidades y el crecimiento de los ingresos”, escribió el analista de JPMorgan Ryan Brinkman en una nota a clientes el miércoles, señalando el riesgo para la capitalización bursátil de Tesla si deja de ser percibida como una empresa de hipercrecimiento.
Tesla vendió unos 387.000 autos en el primer trimestre, mientras que la media de los analistas pensaba que esa cifra rondaría los 449.000. Obviamente, ahora habrá que recortar las estimaciones de beneficios para el trimestre, después de haber caído ya más de la mitad en un año. También sitúa a la empresa en la senda de un segundo año consecutivo de descenso de los beneficios anuales. De hecho, la media de los analistas espera que Tesla no supere el nivel de rentabilidad de 2022 hasta 2026.
Sin embargo, eso no significa que las acciones estén baratas. A 59 veces los beneficios futuros, Tesla es el miembro más caro del grupo de las 7 magníficas empresas tecnológicas. Nvidia Corp. (NVDA) cotiza a un múltiplo de alrededor de 36, y Amazon.com Inc. a 45. Sin embargo, Tesla tiene el crecimiento más bajo de la historia. Sin embargo, Tesla tiene las estimaciones de crecimiento más bajas de las tres para este año. Y sus acciones son las que más bajarán en el índice Bloomberg Magnificent 7 Price Return en 2024.
Brinkman cree que hay una posibilidad decente de que los ingresos de Tesla caigan materialmente en el primer trimestre, “probablemente haciendo que incluso los inversores más alcistas hagan un chequeo de sentimiento”. Los analistas esperan de media un ligero descenso de alrededor del 0,6%, según datos recopilados por Bloomberg.
A pesar de la aparente sorpresa de Wall Street por los problemas de Tesla, nadie debería quejarse de que no se le advirtiera. Tesla observó por primera vez el debilitamiento de la demanda en octubre del año pasado. Pero la reacción demuestra que pocos se dieron cuenta de la velocidad de la desaceleración.
“Los analistas sabían que el crecimiento de los vehículos eléctricos estaba disminuyendo, pero en Wall Street no se entendió bien hasta qué punto afectaría a las ventas el trimestre pasado”, declaró en una entrevista Adam Sarhan, fundador y consejero delegado de 50 Park Investments.
Posible repunte
Dicho todo esto, las acciones de Tesla podrían repuntar a corto plazo si los compradores empiezan a husmear. El viernes cerraron a 164,90 dólares, después de haber llegado a cotizar a 160,51 dólares cuando se conoció la noticia de los vehículos de bajo coste.
Los técnicos de gráficos, que analizan los movimientos de las acciones para detectar estos cambios de tendencia, afirman que las acciones parecen estar tocando fondo a corto plazo. En otras palabras, la parte más intensa de la venta puede haber terminado, al menos por ahora.
“Mientras las acciones se mantengan por encima de la zona de 150-160 dólares, técnicamente, estarán intentando tocar fondo”, afirma Sarhan, de 50 Park.
Pero la empresa tendrá que mostrar más para que el precio de las acciones tenga una recuperación sostenida. Los inversores tienen que estar convencidos de que Tesla puede volver a su fuerte crecimiento, sus márgenes abultados y sus formas altamente innovadoras. En este momento, la historia es la contracción de la demanda y unas perspectivas inestables, lo que afecta al corazón de la altísima valoración bursátil de la empresa.
“Es difícil decir que se ha tocado fondo, porque no hay un verdadero catalizador en el horizonte”, afirma David Mazza, director de estrategia de Roundhill Investments. Para frenar la hemorragia de las acciones será necesario que Tesla saque un “conejo proverbial de la chistera”, dijo.
“Parece que Musk está tratando de hacer precisamente eso con su última publicación X sobre el robotaxi”, dijo Mazza. “Pero a menos que la compañía comparta noticias específicas sobre el apuntalamiento de la franquicia EV núcleo, el impacto puede ser ilusorio”.
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