Bloomberg — Los mercados laborales en la mayoría de los países desarrollados siguen superando las expectativas, retrasando las apuestas sobre recortes de tasas de interés a medida que crecen las esperanzas de que los bancos centrales puedan lograr una desaceleración suave.
Las razones para la alta demanda de trabajadores — como el envejecimiento de la fuerza laboral, la falta de mano de obra calificada y las empresas que retienen personal — se mantienen firmes incluso cuando las economías comienzan a desacelerarse.
En total, la tasa de desempleo en las economías desarrolladas sigue cerca de un mínimo histórico, según datos trimestrales de la OCDE. Las consecuencias de esa resistencia para los costos de endeudamiento provocaron una venta masiva de acciones y bonos esta semana.
Aunque la demanda de trabajadores puede haber disminuido desde la oleada inicial posterior a la pandemia del Covid-19, sigue siendo mucho más alta de lo que los expertos pronosticaban para estos momentos. En los Estados Unidos, por ejemplo, la Oficina de Presupuesto del Congreso pronosticó el año pasado que la tasa de desempleo alcanzaría el 5,1%; hoy se mantiene en el 3,9%.
Se espera que los datos que se publicarán este viernes muestren que la economía de EE.UU. haya aumentado más de 200.000 empleos en marzo, el doble del nivel que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha dicho que es sostenible.
Como resultado, los mercados continúan ajustando sus precios para los recortes de tasas de la Fed: las probabilidades de un movimiento en junio han caído a alrededor del 59%, y esas previsiones podrían postergarse nuevamente. Cayeron por debajo del 50% brevemente esta semana después de datos sólidos de la fábrica de EE. UU.
El martes, el S&P 500 (SPY) tuvo su peor día en casi un mes y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. alcanzó su nivel más alto desde noviembre cuando los inversores comenzaron a asimilar ese cambio.
Los economistas de Goldman Sachs Group Inc. (GS) estiman que se necesitaría un aumento de 0,2 a 0,3 puntos porcentuales en la tasa de desempleo de EE.UU. para justificar tres recortes consecutivos de la Fed este año.
El panorama es similar en otras economías
En Europa, donde la inflación se ha enfriado en los últimos meses, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, ha citado los aumentos salariales como uno de los tres principales factores que los funcionarios están observando.
En Canadá, donde la población aumentó más en más de 60 años en 2023, la tasa de desempleo apenas ha cambiado ya que los empleadores absorben a los nuevos trabajadores. En Nueva Zelanda, que entró en una recesión de doble caída, el desempleo acaba de alcanzar el 4% y en Australia, un aumento sorpresa en el empleo en febrero hizo que la tasa de desempleo volviera a caer al 3.7%.
Los bancos centrales han citado consistentemente los mercados laborales ajustados como una fuerza inflacionaria y una de sus consideraciones principales al decidir las tasas de interés.
Cabe aclarar que la inflación sigue siendo el norte para los bancos centrales y el impulsor principal de la política. Powell también ha dicho recientemente que la contratación sólida por sí sola no sería una razón para evitar los recortes de tasas.
Indicador de retraso
Para estar seguros, los empleos tienden a ser un indicador rezagado, con una política monetaria que tarda aproximadamente 18 meses en filtrarse en la economía, por lo que las tasas más altas pueden aún pasar factura.
El Reino Unido en enero registró su primer aumento en el desempleo desde julio, pero la tasa se mantuvo por debajo del 4%.
A medida que las presiones sobre los precios al consumidor se moderan de nuevo hacia las zonas de confort de los bancos centrales, los pronósticos de que se necesitaría un desempleo masivo para reducir la inflación ahora parecen equivocados.
Por lo general, durante un período prolongado de tasas de interés altas, las empresas reducen las expansiones. No es así en esta ocasión. Si algo, la imagen de empleo podría seguir siendo más ajustada por más tiempo ya que la percepción empresarial y la inversión planificada permanecen saludables.
“Es probable que muchas empresas estén involucradas en la acumulación de mano de obra”, dijo Robert Sockin, economista global senior de Citigroup Inc. (C) “Las empresas saben lo difícil que es encontrar y capacitar trabajadores, y probablemente no quieran pasar por el mismo proceso en varios trimestres cuando la demanda sea más fuerte”.
El índice de manufactura JPMorgan/S&P Global se expandió nuevamente en marzo con la lectura más alta desde julio de 2022, ya que las empresas en todo el mundo vieron un aumento en los pedidos y la producción. El índice de CEO de Business Roundtable subió al nivel más alto desde 2022 en el primer trimestre debido a un mayor gasto en capital, empleo y expectativas de ventas.
“Las tasas de interés más altas parecen haber destruido solo la demanda de empleos que nunca existieron, es decir, vacantes”, dijo Freya Beamish, economista jefe de TS Lombard.
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