¡Qué impresionante comienzo de año para las acciones de Estados Unidos!
El índice S&P 500 no solamente ha registrado su máxima ganancia en el primer trimestre desde el año 2019, sino que lo ha conseguido en un contexto de importantes retos.
Pese a las dramáticas y fatales guerras en Gaza y Ucrania, las crecientes tensiones existentes entre las principales potencias globales, la creciente ofensiva de las restricciones a las inversiones y las perturbadoras noticias de que tres grandes economías desarrolladas estaban entrando en recesión (en Alemania, Japón y el Reino Unido), los beneficios del S&P 500 se aceleraron y ampliaron.
El indicador ascendió un 10,2%, por encima del índice industrial Dow Jones (5,62%) y del índice compuesto Nasdaq (9,11%).
Curiosamente, las ganancias coincidieron con un considerable cambio en las expectativas de tasas de interés, que resultó en un incremento de 30 puntos básicos del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a dos años y un movimiento semejante para los bonos a 10 años.
El alza del 13% del petróleo Brent no consiguió frenar la sólida subida.
Esta solidez de las bolsas en un contexto mundial en apariencia adverso es asombrosa, especialmente si se tienen en cuenta las incertidumbres políticas domésticas en países clave y la escasa coordinación política global ante problemas en común en muchos países.
Esta solidez puede obedecer a dos factores fundamentales: influencias ascendentes y descendentes.
Desde una perspectiva desde abajo hacia arriba, en el primer trimestre se registró una adopción mucho más generalizada por parte de los inversionistas de la promesa de la IA generativa, como ilustra claramente el aumento del 82% de Nvidia Corp (NVDA).
A ello contribuyó el cada vez mayor reconocimiento del enorme potencial de esta tecnología innovadora para incrementar la producción en numerosos sectores y de forma perdurable.
Desde una perspectiva vertical, la expansión del repunte más allá del sector tecnológico fue impulsada por una combinación del excepcionalismo económico estadounidense y la postura relativamente moderada de la Reserva Federal en materia de política monetaria.
Impulsada por un mercado laboral sólido que generó empleos que superaron las previsiones, la economía estadounidense creció a una tasa anualizada de alrededor del 4% en la segunda mitad de 2023, mientras que otras economías cayeron en recesión.
Mientras tanto, la Reserva Federal no se inmutó ante tres lecturas de inflación superiores a las esperadas en el primer trimestre. De hecho, a pesar de estas lecturas y de un aumento en la propia proyección de la Reserva Federal para 2024, el presidente Jerome Powell comentó que la historia de la inflación se mantuvo “esencialmente sin cambios”.
Esto tranquilizó a los participantes del mercado, abriendo una brecha entre la perspectiva de tasas de interés más altas durante más tiempo y el apoyo continuo de la Reserva Federal a los mercados.
Por lo tanto, no sorprende que el repunte se extendiera más allá de las acciones a muchos otros activos. Esto incluyó bitcoin (XBT), que se disparó un 64% y algunos consideran que ofrece exposición “sin riesgo” y otros como “con riesgo”, y el oro , que saltó un 8,09% y se considera “sin riesgo”, pero se vio reforzado por los desafíos que enfrentó la Reserva Federal en lograr finalmente que la tasa de inflación baje a su objetivo del 2%.
El repunte traspasó fronteras, con un aumento notable de las acciones japonesas (a pesar del primer aumento de tasas del Banco de Japón en 17 años y su retirada del control de la curva de rendimiento) y un mayor interés de los inversores en las acciones de los mercados emergentes.
El primer trimestre de 2024 nos recordó que las acciones estadounidenses pueden prosperar en medio de una incertidumbre considerable, especialmente cuando están respaldadas por una narrativa sectorial transformadora y un banco central solidario.
Los inversores deberían alegrarse de este entorno y, al mismo tiempo, ser conscientes de la necesidad de ampliar los impulsores del repunte más allá de estas dos influencias.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
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