Al tiempo que los avances en inteligencia artificial siguen progresando, surgen preguntas sobre cómo influirá la inteligencia artificial en las economías, el precio de los activos y, el tema de actualidad, las tasas de interés: ¿Tendrá la inteligencia artificial más probabilidades de hacer que suban o que bajen?
Podríamos pensar que los economistas podrían responder a una pregunta tan sencilla, no obstante, tanto la macroeconomía como la inteligencia artificial son complicadas.
De todos modos, me atrevo a hacer una predicción: las tasas reales ajustadas a la inflación aumentarán, y por un período de tiempo significativo.
La sabiduría convencional es que las tasas suelen descender conforme se incrementa el nivel de riqueza y la productividad. No es difícil entender de donde procede este punto de vista, ya que las tasas de interés reales han estado cayendo de forma generalizada durante cuarenta años.
Desde el punto de vista teórico, el crédito se vuelve más fiable con el tiempo, especialmente a medida que se incrementa la riqueza destinada al ahorro.
Ahora bien, ¿por qué dejarían de funcionar estos mecanismos?
Mi predicción contraintuitiva se basa en dos consideraciones. En primer lugar, como cuestión de práctica, si hay un verdadero auge de la IA, o la llegada de la inteligencia artificial general (AGI, por sus siglas en inglés), la demanda de gastos de capital (capex) será extremadamente alta.
En segundo lugar, como cuestión teórica, la productividad del capital es un factor importante en la configuración de las tasas de interés reales. Si la productividad del capital aumenta significativamente debido a la IA, las tasas de interés reales también deberían aumentar.
Piense en el gasto de capital en un mundo de IA. Continuará la prisa por producir más chips semiconductores de alta calidad. Esas inversiones no son fáciles ni baratas .
Pero la demanda de inversión no se detendrá ahí. Cuanto más se integre la IA en las vidas y los planes de negocios, mayor será la demanda de computación. Eso inducirá una expansión significativa de la infraestructura energética.
Una vez más, esas no son inversiones baratas. El norte de Virginia, por ejemplo, se enfrenta ahora a un importante dilema en este sentido, y no sólo a causa de la IA. La región alberga importantes centros de datos y ahora necesita el equivalente a varias grandes centrales nucleares para satisfacer las demandas energéticas proyectadas .
Y eso podría ser sólo el comienzo del aumento del gasto de capital. La IA ya está impulsando algunos avances en el ritmo de los descubrimientos científicos, una tendencia que se puede esperar que continúe.
Imagínese, por ejemplo, si la IA hiciera que la desalinización del agua fuera rentable en muchas partes del mundo. De repente habría más demanda para desarrollar más partes de California, Arizona y Nevada. Estados Unidos construiría más bienes inmuebles, utilizando más energía en el proceso. Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos y muchos otros lugares podrían hacer lo mismo, impulsando aún más la demanda general de inversión.
La demanda de viajes espaciales y lanzamientos de satélites también parece estar aumentando, en parte debido a la IA. La innovación de software está impulsando muchos avances en el lado del hardware.
De manera menos optimista, la guerra impulsada por la IA y el combate con drones pueden ganar importancia, como ya ocurre en Ucrania y Medio Oriente. Se trata de una mala noticia que, no obstante, impulsará más inversiones.
Si un número suficiente de estas tendencias se unen en un período de tiempo suficientemente corto, entonces se puede esperar que las tasas de interés reales aumenten.
La demanda de préstamos e inversiones aumentará, aunque los ahorros probablemente no aumentarán proporcionalmente, al menos no en el corto plazo. A medida que las sociedades envejecen, están gastando la riqueza acumulada.
Si se materializa la AGI, sería similar a la llegada de miles de millones de trabajadores potenciales a la economía global aproximadamente al mismo tiempo. Ese es un escenario complicado. Pero es posible que, en un período relativamente corto, pueda impulsar la inversión en un 5% o más del PIB estadounidense. También habría importantes inversiones para ayudar a los trabajadores humanos a afrontar los ajustes resultantes y las reasignaciones de sus esfuerzos.
En términos prácticos: se espera un auge en el sector de los camiones de mudanzas, así como una expansión de los programas gubernamentales de asistencia a los trabajadores. Estas y otras fuerzas similares ejercerán una mayor presión al alza sobre las tasas de interés reales.
Como dije, la macroeconomía nunca es sencilla. Por tanto, todo esto debería considerarse más una suposición que una predicción.
Aún así, tiene sentido estar preparados para una reversión de la tendencia de largo plazo de caída de las tasas de interés reales, al menos durante varias décadas, hasta que el progreso impulsado por la IA cree más riqueza para reponer las reservas de ahorro, bajando las tasas reales una vez más.
Mientras tanto, prepárate para el cambio. La caída de las tasas no es necesariamente una ley de hierro de la historia económica. Así como la crisis financiera de 2007-2008 demostró que la Gran Moderación era una ilusión, también puede ser que la actual “gran moderación”, de las tasas de interés reales, resulte ser un fenómeno intermitente.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
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