Bloomberg — Según dos de los estrategas más bajistas de Wall Street, el rally que ha llevado a las acciones estadounidenses a un nuevo récord este año se estancará si los beneficios empresariales decepcionan.
Morgan Stanley (MS) y JPMorgan Chase & Co. (JPM) están cada vez más preocupados, ya que las perspectivas de beneficios se han ido debilitando incluso cuando el S&P 500 alcanza nuevos máximos. Según Michael Wilson, de Morgan Stanley, las ganancias de la renta variable en los últimos cinco meses se han visto impulsadas por unas condiciones financieras más favorables y unas valoraciones más altas que por la mejora de los fundamentales.
“Es probable que una mayor expansión de los múltiplos en EE.UU. dependa de una inflexión al alza de las expectativas de beneficios”, escribió en una nota un equipo dirigido por Wilson. “Es difícil justificar las mayores valoraciones a nivel de índice basándose únicamente en los fundamentales, dado que las previsiones de beneficios para 2024 y 2025 apenas se han movido en este periodo de tiempo”.
Según datos recopilados por Bloomberg Intelligence, las estimaciones de beneficios de consenso se han revisado a la baja en los últimos cinco meses, y actualmente los analistas esperan que los beneficios por acción crezcan en torno al 9% este año, frente al 11% de principios de noviembre.
Pero mientras las estimaciones de beneficios han ido cayendo, las acciones estadounidenses han seguido subiendo en medio del optimismo por los posibles recortes de tasas y los avances en inteligencia artificial, a lo que también ha contribuido una temporada de resultados del cuarto trimestre mejor de lo esperado.
Mislav Matejka, de JPMorgan, también está preocupado por la desconexión entre las expectativas de beneficios y los precios de las acciones.
“Nuestra preocupación es que el crecimiento de los beneficios podría ser decepcionante, por varias razones”, escribió un equipo dirigido por Matejka en una nota. “Si la aceleración de los beneficios no se materializa, esto podría actuar como una limitación”.
Morgan Stanley y JPMorgan son algunos de los estrategas más pesimistas de los principales bancos de Wall Street. JPMorgan ve al S&P 500 terminando el año en los 4.200 puntos de índice -una caída del 20% desde el cierre más reciente-, mientras que Wilson espera que el índice de referencia caiga hasta los 4.500 puntos.
Un punto que preocupa a los estrategas bajistas es la estrechez de las recientes ganancias del mercado de renta variable, que han sido impulsadas por los Siete Magníficos. El mercado tendrá que ampliarse para que el rally continúe a partir de ahora, escribió Wilson.
Por otra parte, Lori Calvasina, estratega de RBC Capital Markets, señaló que el rendimiento superior de los principales valores del S&P 500 se está estancando tras alcanzar nuevos máximos. “Seguimos considerando que el sentimiento es tenso y creemos que el mercado de renta variable estadounidense debería haber retrocedido”, escribió.
Lea más en Bloomberg.com
