Bloomberg — Si hay algún exceso irracional que se está extendiendo por Wall Street, no ha llegado a uno de los rincones más especulativos del mercado de valores de Estados Unidos: las compañías tecnológicas no rentables.
Twilio Inc. (TWLO), fabricante de software de comunicación, y la empresa de ciberseguridad SentinelOne Inc. están entre las que han caído este año, incluso cuando un rally en las mayores compañías tecnológicas impulsó al Nasdaq 100 y al S&P 500 a máximos históricos. Ambas han caído más del 70% desde sus picos en 2021, cuando la política monetaria fácil de la Reserva Federal estaba impulsando grandes ganancias en prácticamente todo.
No son solo casos atípicos: un índice de compañías tecnológicas deficitarias seguido por Goldman Sachs Group Inc. (GS) ha caído un 18% este año y está en camino de tener su peor trimestre desde mediados de 2022.
La caída indica que hay un límite para el optimismo que ha dominado los mercados en gran parte de este año. Esto, a su vez, está dando soporte a aquellos en Wall Street que ven fuerzas racionales en acción, como ganancias sólidas y avances en inteligencia artificial, en lugar de una burbuja que está a punto de estallar. En lugar de ser arrastradas junto con los gigantes de la industria, las compañías tecnológicas no rentables han sido castigadas por inversores enfocados en las ganancias y tasas de interés elevadas que aún están afectando las valoraciones de las acciones de crecimiento.
“El declive de las acciones tecnológicas sin ganancias indica que esta no es una burbuja impulsada por la IA”, dijo Kathryn Rooney Vera, estratega principal de mercado en StoneX Group Inc.
La subida del mercado este año está alimentando un creciente debate sobre si los precios han avanzado demasiado por delante de los fundamentos económicos, y el avance se ha pausado en gran medida en las últimas dos semanas mientras los inversores evalúan si la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés tan pronto como se esperaba. Gran parte de las ganancias han provenido de las grandes compañías tecnológicas que están preparadas para beneficiarse de la inteligencia artificial.
Estrategas como Michael Hartnett del Bank of America Corp. (BAC) y Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co. han dicho que ven evidencia de una burbuja en formación. Pero otros ven apoyo para las valoraciones recientes de las acciones, y los estrategas de Societe Generale SA recientemente calcularon que el S&P 500 podría subir aproximadamente un 20% más antes de alcanzar los niveles de valoración vistos durante la burbuja de las puntocom.
“Creemos que el actual rally ha sido impulsado más por un optimismo racional que por una exuberancia irracional”, dijo Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones estadounidenses de SocGen, en una nota a los clientes, citando sólidas ganancias corporativas e indicadores económicos globales en alza. “Esperamos que estos motores mantengan su impulso”.
La dinámica reciente contrasta con la locura del mercado de valores durante la pandemia, cuando las bajas tasas de interés y el aumento de las operaciones diarias impulsaron el precio de los activos más especulativos, como las acciones de memes y las compañías de adquisición especial. El índice de compañías tecnológicas deficitarias de Goldman subió más del 200% en 2020.
El hecho de que no se hayan dejado llevar por el último repunte muestra que, si hay una burbuja en formación, está lejos de afectar a todos los sectores por igual.
Además, las ganancias recientes han sido impulsadas por un sólido crecimiento de las ganancias, ya que la economía continúa desafiando las expectativas generalizadas de una recesión.
Algunas de las acciones de mejor rendimiento este año, como Meta Platforms Inc. y Amazon.com Inc., han aumentado sus ganancias al reducir gastos y recortar empleos. En cambio, el precio de las acciones de Nvidia refleja sus ganancias actualmente en auge, ya que otros compran sus chips para la computación en inteligencia artificial. En contraste, Tesla Inc., un favorito de la era pandémica que recientemente emitió una perspectiva desalentadora, ha visto caer sus acciones un 34%.
“Las empresas que se enfocaron más en el crecimiento en lugar de la rentabilidad recibieron el mensaje durante 2022 de que los inversores realmente querían ver rentabilidad”, dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital Associates. “Las empresas que no pudieron hacer eso, están en graves problemas”.
- Con la asistencia de Alexandra Semenova.
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