Bloomberg — Las previsiones de que el yen registraría un rendimiento superior al de sus homólogos este año casi se han desvanecido, y los analistas prevén ahora que la divisa se sitúe al cierre de 2024 apenas unos puntos porcentuales por encima de su nivel inicial.
Los avances del yen experimentados este mes, mientras el Banco de Japón se dispone a poner fin a las tasas de interés negativas, llegan tras un desplome del 6% con respecto al dólar en enero-febrero.
Los inversionistas se muestran ilusionados ante la posibilidad de un cambio en la política de tasas japonesas para la semana próxima, pero recelosos ante la solidez de la economía de Estados Unidos y la probable persistencia de la brecha de rendimientos entre ambos países.
Nomura Securities Co., Mizuho Bank Ltd. y Citigroup Global Markets Japan Inc. se encuentran entre las entidades que han rebajado sus pronósticos respecto al yen durante las últimas semanas. La mediana de las predicciones de Bloomberg es que la divisa finalizará este año a ¥140 por dólar, es decir, tan solo un 5% más fuerte que su nivel actual.
“El balance de riesgo está inclinado hacia un yen menos fuerte de lo que pronosticamos”, señalaron esta semana los analistas de HSBC Holdings Plc, entre ellos Paul Mackel, jefe global de investigación de divisas, en una nota. La entidad considera que el yen cerrará el 2024 en ¥136 frente al dólar.
Esto significa que los comerciantes e inversores que habían puesto sus esperanzas en una reactivación del yen después de tres años de pérdidas corren el riesgo de verse atrapados en medio de un panorama más sobrio de hasta dónde puede ganar la moneda japonesa una vez que el gobernador Kazuo Ueda se aleje de las tasas bajo cero.
Los precios de las acciones alcanzaron un máximo histórico este mes, la inflación se mantiene sólida y el crecimiento de los salarios se aceleró en enero al ritmo más rápido desde junio, todo lo cual respalda los argumentos a favor de un aumento de las tasas.
“Algunos en el mercado no esperan ningún aumento de tasas después de la eliminación de las tasas negativas”, dijo Yujiro Goto, con sede en Tokio, jefe de estrategia cambiaria de Japón en Nomura, que prevé que el BOJ realizará una subida adicional de tasas en octubre.
El mes pasado, Nomura revisó su pronóstico para el dólar-yen para fines de 2024 a ¥143. A fines de 2023, su predicción era de ¥135.
A finales de 2023, la previsión mediana de los economistas era que el yen alcanzaría los ¥135 yenes en diciembre de este año.
La moneda japonesa comenzó 2024 bajo una presión a la baja frente al dólar, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentaron en medio de la fortaleza de la economía más grande del mundo, así como de una inflación persistente.
Esto significa que la brecha de rendimiento, un factor clave para el yen, entre Japón y otros mercados globales importantes probablemente seguirá siendo lo suficientemente amplia como para limitar las ganancias.
Las expectativas sobre cuándo la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas también están retrocediendo. Los mercados de swap están descontando una probabilidad de sólo el 16% de una reducción en mayo, en comparación con el 100% a finales de diciembre.
Ese cambio es una de las razones por las que Mizuho Bank cambió su pronóstico para la moneda japonesa. Prevé que se cotizará a ¥147 frente al dólar para fin de año, en comparación con una previsión de ¥135 a finales de 2023.
Citigroup Global Markets Japón espera que la moneda ahora sólo se aprecie hasta ¥137 frente al dólar, en comparación con su predicción de enero de¥ 134 yenes.
“La revisión se debió principalmente a la resiliencia de la economía estadounidense y a los repuntes de las acciones globales, así como de los rendimientos estadounidenses”, dijo Osamu Takashima, su principal estratega cambiario en Tokio.
Clave de las negociaciones salariales
Algunos todavía ven ganancias para el yen, especialmente con señales de aumento de salarios, la última pieza del rompecabezas para el BOJ. La mayor federación sindical de Japón, Rengo, recopilará los resultados salariales anuales y dará su primer recuento el viernes.
“Veremos una espiral positiva en términos del fin de la deflación y eso será constructivo para el yen”, dijo Jean Chia, director de inversiones del Banco de Singapur. La estimación dólar-yen a 12 meses de la compañía es ¥130, dijo en Bloomberg Television la semana pasada.
Japón podría estar en condiciones de declarar pronto formalmente que la deflación ha terminado, y eso es “indicativo de un cambio lento pero notable en la suerte del yen”, dijo Steve Barrow, jefe de estrategia cambiaria de Standard Advisory London.
Dicho esto, el repunte de las acciones en Japón es un factor adicional que pesa sobre el yen. Las ganancias en los precios de las acciones aumentan la necesidad de que los inversionistas extranjeros vendan la moneda japonesa para protegerse contra una mayor debilidad, dijo Ed Al-Hussainy, estratega de tasas globales de Columbia Threadneedle Investments con sede en Nueva York.
“Si a eso le sumamos los mayores rendimientos iniciales de Estados Unidos, que atraen operaciones de carry trade largas en dólares, y una historia de crecimiento débil en China -un mercado de exportación clave para Japón-, tenemos todos los ingredientes para un yen más débil”, dijo Al-Hussainy.
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