Bloomberg — El fondo australiano QIC Ltd. advirtió de que la Fed puede verse forzada a mantener las tasas de interés en niveles elevados durante este año, o a aumentarlas aún más, mientras la economía de Estados Unidos avance, una postura opuesta que contradice el júbilo de los mercados mundiales.
Tras reducir la exposición de su cartera de deuda a neutral durante el frenético auge de la renta fija a finales del 2023, Brett Solomons, gestor sénior de carteras de este fondo de 106.000 millones de dólares australianos (US$70.200 millones), prefiere conservar la calma para permanecer ágil frente a los distintos escenarios económicos que podrían desarrollarse. Dijo en una entrevista a comienzos de esta semana que la Fed todavía no puede considerar cumplida su misión en materia inflacionaria, teniendo en cuenta la fortaleza que sigue mostrando el mercado laboral de EE.UU.
“En caso de que el mercado laboral se mantenga sólido, el incremento de los salarios nominales siga siendo alto y la inflación se sitúe por arriba de su objetivo, ello pondrá a prueba la capacidad de la Fed para recortar las tasas”, indicó Solomons, miembro del Grupo de Mercados Líquidos de QIC, que administra activos en efectivo y de renta fija por valor unos US$15.800 millone. “Ése es ahora un camino posible que necesitamos tener en cuenta”.
El gobierno de Queensland respalda a QIC, que gestiona dinero del estado y de otros clientes tanto públicos como privados.
La advertencia de Solomons está en desacuerdo con un repunte del mercado global basado en apuestas de que la era de la política monetaria restrictiva de Estados Unidos es el espejo retrovisor, y el informe de empleo del viernes proporcionó munición nueva a los alcistas de los bonos. Powell reforzó ese sentimiento el jueves cuando dijo que la Reserva Federal “no estaba lejos” de la confianza necesaria para recortar las tasas.
Solomons forma parte de un pequeño grupo de inversores que advierten que tales apuestas pueden estar fuera de lugar. Torsten Slok, de Apollo Management (APO), dijo que una economía estadounidense en nueva aceleración significa que es poco probable que las tasas bajen en 2024. El debate sobre el camino de la Reserva Federal se centra en la fortaleza percibida de la economía estadounidense, y las apuestas del mercado cambian con cada publicación de datos.
En uno de los indicadores más recientes, el indicador de inflación subyacente preferido por la Reserva Federal aumentó en enero al ritmo más rápido desde principios de 2023, igualando las estimaciones. Los datos sobre empleo en Estados Unidos que se publicarán más tarde el viernes resultarán cruciales para solidificar (o debilitar) el consenso del mercado sobre un giro moderado. Bloomberg Economics espera una cifra sólida que muestre fortaleza en la contratación concentrada en solo unas pocas industrias.
Los operadores han optado en gran medida por ignorar las señales de una fuerte presión sobre los precios, lo que ha impulsado un repunte de los bonos del Tesoro a 10 años desde un mínimo reciente en octubre. El rendimiento ha caído desde alrededor del 5% a mediados de octubre a menos del 4,1%. Las acciones estadounidenses también han subido a niveles récord, impulsadas por el sector tecnológico, que suele ser sensible a las expectativas de tasas de interés.
“Será más difícil para la Reserva Federal hacer estos recortes de tasas no recesivos si la inflación demuestra ser más rígida o incluso aumentar ligeramente”, dijo Solomons. “Eso es lo que estamos buscando”.
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