Bloomberg — Las preocupaciones de que las ganancias estratosféricas de Nvidia Corp. (NVDA) podrían ser insostenibles se han extendido a los gestores de inversiones ESG que superaron al mercado el año pasado apostando fuerte por las acciones.
“Soy optimista a largo plazo, pero reconozco que la valoración no es exactamente atractiva”, dijo Kristofer Barrett, quien supervisó la decisión de convertir a Nvidia en la mayor tenencia en Swedbank Robur Technology el año pasado, transformándolo en el mejor en un ranking de fondos ESG de Bloomberg. El fondo de Swedbank, que está registrado como “promotor” de métricas ambientales, sociales y de gobierno según las normas de la Unión Europea, tuvo un rendimiento del 53% en 2023.
Pero ahora hay cierta preocupación de que Nvidia pueda terminar siendo víctima de su propio éxito, según Barrett.
Hay una "realización de que se ha convertido en una acción minorista", dijo. "Y eso podría ser un indicio de una burbuja, potencialmente".
En general, la proporción de fondos ESG que tienen acciones de Nvidia disminuyó al 15% del total a fines de diciembre desde un máximo del 20% en el segundo trimestre de 2023, según datos proporcionados por Morningstar Direct.
Las cifras, que cubren fondos de acciones abiertas y fondos cotizados en bolsa orientados a la renta variable que cumplen con los criterios ESG de Morningstar, muestran que el valor de la exposición de esos fondos a Nvidia fue de aproximadamente US$17,6 mil millones a finales del año pasado, una caída del 10% desde mediados de 2023. En el mismo período, el valor de mercado de Nvidia subió un 17%.
Los entusiastas de Nvidia señalan su dominio absoluto en los chips necesarios para desarrollar inteligencia artificial, después de que el CEO Jensen Huang lograra convertir a un fabricante de tarjetas gráficas de nicho para jugadores en un coloso tecnológico de US$2 billones. Y hasta ahora, las advertencias de una caída repentina en las acciones de Nvidia generalmente han sido seguidas por ganancias sorprendentes.
El año pasado, el valor de mercado de Nvidia se disparó casi un 240%, y ya ha subido casi un 80% en 2024. De los 66 analistas que siguen a Nvidia, ninguno está aconsejando a los clientes vender, mientras que 60 dicen que los inversores deben seguir comprando las acciones, según datos compilados por Bloomberg.
Los fondos ESG que apuestan fuerte por Nvidia están ofreciendo mejores rendimientos que sus pares. Uno de ellos es el fondo Robecosam Net Zero 2050 Climate Equities, que está registrado bajo las normas de divulgación ESG más estrictas de la UE. Chris Berkouwer, quien administra el fondo de Robeco, dice que Nvidia se trata como un "facilitador de transición" en su cartera, basándose en la idea de que su tecnología ayudará a las empresas de todas las industrias a reducir su huella ambiental.
El fondo de US$150 millones, que cuenta con Nvidia como una de sus mayores tenencias, ha subido alrededor de un 7% en el último mes, superando a más del 90% de sus pares, según datos de Bloomberg.
"Aún somos bastante optimistas con Nvidia", dijo Berkouwer. Los últimos resultados trimestrales de Nvidia, que la compañía utilizó para presentar una previsión de ventas que una vez más superó las estimaciones de los analistas, ha "mantenido viva la idea de la inteligencia artificial", dijo.
Lo que dice Bloomberg Intelligence:
Nvidia está aumentando significativamente la oferta para satisfacer la creciente demanda, que se espera que supere los máximos históricos este año fiscal en cuanto a ingresos, EBITDA, utilidad neta, flujo de efectivo de las operaciones y flujo de caja libre. Las mejoras tanto de Moody's como de S&P en 2023 resaltan las ventajas competitivas sostenibles de la compañía en la categoría de computación acelerada.
Nvidia EBITDA Consenso F2025-2027:
"A pesar de que el precio ha subido significativamente, los ingresos han aumentado aún más", dijo Berkouwer, quien señala que Nvidia es parte de una "combinación equilibrada" en su cartera. "Eso es realmente impresionante y es una prueba de que Nvidia ha logrado satisfacer exitosamente esa demanda".
Pero a medida que Nvidia se convierte en una de las compañías más grandes del mundo, también hay un número creciente de escépticos. Cathie Wood, a pesar de ser una defensora acérrima del potencial de transformación de las acciones de IA en las primeras etapas del ciclo, redujo activamente su exposición a Nvidia el año pasado y a otras acciones de alto perfil vinculadas al auge de la IA.
Y los fondos de cobertura que invirtieron en acciones tecnológicas antes de los últimos resultados de Nvidia ahora están saliendo a una velocidad récord en siete meses, según datos de la unidad de banca principal de Goldman Sachs Group Inc.
Un portavoz de Nvidia se negó a hacer comentarios.
Barrett, quien deja Swedbank para un cargo en otra empresa de la que aún no puede revelar el nombre hasta que se haya hecho un anuncio oficial, fue reemplazado como gestor de cartera del fondo Swedbank Robur Technology en febrero.
Christian Blink, quien ahora dirige el fondo de Swedbank, dijo que Nvidia "podría estar un poco estirada" a corto plazo, con la posibilidad de que algunos inversores aprovechen el momento para encajar ganancias.
A largo plazo, las perspectivas son positivas. "Creemos que las personas tienden a subestimar las implicaciones a largo plazo de la inteligencia artificial generativa y Nvidia es un facilitador de esa tecnología", dijo Blink.
Y Nvidia sigue siendo la mayor tenencia del fondo, representando casi el 10% de la cartera de Swedbank, que es de aproximadamente US$15 mil millones, dijo.
Una burbuja "siempre es preocupante", dijo Blink. "No creo que haya una, pero hay muchos factores que podrían hacer que la IA generativa se convierta en una. Lo estamos monitoreando".
--Con la ayuda de Nick Turner y Amy Thomson.
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