Bloomberg — El segundo banco más grande de Brasil entregó a los accionistas un retorno del 76% el año pasado, demostrando que los operadores se equivocaron al apostar que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva perjudicaría el desempeño de la compañía al utilizarla para impulsar la economía del país.
Banco do Brasil (BBAS3), controlado por el estado, fue el banco con mejor desempeño en el índice de referencia Ibovespa en 2023, registrando un rendimiento total aproximadamente 30 puntos porcentuales más alto que Itau Unibanco Holding SA (ITUB4), el banco más grande del país en términos de activos. Según las previsiones de los analistas, esta brecha de desempeño probablemente continúe este año.
“El mercado penaliza en exceso a Banco do Brasil dado que el banco ha entregado excelentes resultados con un retorno sobre el patrimonio comparables a los de un banco privado de primer nivel”, dijo Ricardo Peretti, estratega de Banco Santander Brasil SA, en una entrevista.
En la campaña electoral, Lula prometió combatir la pobreza y traer de vuelta el tipo de prosperidad que experimentó la economía más grande de América Latina cuando él supervisaba el país a principios del siglo. Esto generó temores entre algunos inversores de que Banco do Brasil, con 2,2 billones de reales (US$450 mil millones) en activos, podría ser utilizado para financiar demasiados programas sociales o verse obligado a ofrecer una gran cantidad de préstamos subsidiados.
Hasta ahora, esas preocupaciones parecen estar equivocadas. En 2023, el primer año del tercer mandato de Lula, Banco de Brasil añadió 59 mil millones de reales en valor de mercado, en gran parte gracias a su papel como el mayor prestamista del sector agroindustrial en la nación rica en recursos.
“Terminamos 2023 con una clara demostración de que el mercado está comenzando a prestar mayor atención al valor de Banco do Brasil”, dijo Geovanne Tobias, el director financiero del banco, en un comunicado.
Tobias rechazó la idea de que el banco estuviera en riesgo debido a la interferencia política, señalando su apoyo al sector público y agrícola para explicar su destacado desempeño.
Las abundantes cosechas del año pasado ayudaron a aumentar las ganancias y disminuir los incumplimientos, mientras que las tasas de interés de dos dígitos de Brasil han impulsado la cartera de crédito de Banco do Brasil. El banco informó una utilidad neta ajustada y un retorno sobre el patrimonio del cuarto trimestre que superaron las estimaciones. Y en febrero, el directorio de Banco do Brasil aumentó el porcentaje de sus ganancias que se distribuirán a los accionistas este año al 45% desde el 40%.
Pero el impulso del sector agroindustrial es poco probable que perdure. Se espera ampliamente que el sector, al igual que la economía brasileña en su conjunto, se desacelere este año. Esto ha generado preocupación dentro de Banco do Brasil de que su precio de las acciones pueda verse afectado, según personas familiarizadas con el asunto que pidieron no ser identificadas.
El portafolio de crédito al sector agroindustrial de la compañía está distribuido en todos los estados y regiones, sin concentración en cultivos específicos, según dijo en un comunicado, añadiendo que los impactos climáticos y de mercado tienden a ser variados pero no influyen significativamente en el conjunto del portafolio.
La perspectiva de un menor crecimiento económico ha dificultado la eliminación de las preocupaciones sobre una posible interferencia política en el banco con sede en Brasilia.
Durante la administración de la presidenta Dilma Rousseff, sucesora elegida por Lula tras su mandato anterior, Banco do Brasil proporcionó miles de millones de dólares de créditos adicionales a individuos y pequeñas empresas, lo que contribuyó a un aumento en los incumplimientos y una caída en el precio de las acciones del banco, según los analistas.
Sin embargo, algunos observadores del mercado ven al banco como un importante prestamista del sector agroindustrial, lo que lo protege contra una economía más débil debido a la históricamente baja tasa de incumplimientos en dicho sector.
“Al final del día, Banco de Brasil tiene un portafolio contracíclico”, dijo Wesley Okada, analista en el fondo de cobertura Ace Capital. “Cuando el mercado está mal, el banco tiende a ir bien debido a su participación en el sector rural”.
Legacy Capital y AZ Quest Investimentos, dos de los fondos de cobertura más grandes de Brasil, han mantenido una posición larga en Banco do Brasil después del rally de 2023 debido a su exposición al sector agroindustrial.
Ahora que el banco central de Brasil ha comenzado a reducir su tasa de referencia, algunos analistas ven a Banco do Brasil, al igual que a todo el sistema bancario, beneficiándose aún más de una menor cantidad de incumplimientos.
Con el inicio de un relajamiento monetario, “los incumplimientos familiares disminuyen y la rentabilidad de los pagos mejora”, dijo el analista de AZ Quest, Murilo Marchioni.
--Con la ayuda de Martha Beck, Andrew Rosati y Cristiane Lucchesi.
Lea más en Bloomberg.com