Bloomberg — La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal señalaron el mes pasado su preocupación por la posibilidad de bajar las tasas de interés demasiado deprisa, indicando que esos riesgos pesaban más que el hecho de mantener elevados los costos de endeudamiento durante demasiado tiempo.
Las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto celebrada los días 30 y 31 de enero mostraron que los responsables políticos siguen atentos a la trayectoria de la inflación, y a algunos les preocupa que el avance hacia el objetivo del 2% fijado por el banco central pueda estancarse. En conjunto, las actas reforzaron la preferencia de la Fed por más pruebas de que la inflación está firmemente en una senda descendente.
Los responsables de la Reserva Federal coincidieron en que los costos de los préstamos estaban probablemente en su punto más alto, pero el momento exacto de la primera reducción de las tasas de interés seguía sin estar claro. Dicho esto, las actas indicaron un creciente apoyo entre un grupo de responsables políticos para ralentizar el ritmo al que la Fed reduce su cartera de activos.
Según las actas de la reunión, publicadas el miércoles, “la mayoría de los participantes señalaron los riesgos de ir demasiado deprisa en la relajación de la política monetaria y subrayaron la importancia de evaluar cuidadosamente los nuevos datos para juzgar si la inflación está descendiendo de forma sostenible hasta el 2%”.
Solo un “par” de funcionarios señalaron los riesgos para la economía de esperar demasiado para recortar.
“Los participantes subrayaron la incertidumbre asociada a la duración de la política monetaria restrictiva”, según las actas.
Los bonos del Tesoro se mantuvieron a la baja y el S&P 500 registró pérdidas en la jornada.
Los datos económicos han sorprendido ampliamente al alza desde la última reunión del banco central, interrumpiendo la rápida desaceleración de la inflación vista a finales de 2023 y validando el enfoque cauteloso de la Fed.
Aumento de las nóminas
Los empresarios estadounidenses aumentaron el número de nóminas más de lo esperado en un año, y el índice de precios al consumo subió más de lo previsto en todos los sectores. Los economistas prevén que el indicador de inflación subyacente preferido por la Reserva Federal aumente al ritmo más rápido desde principios de 2023 cuando se publique la próxima semana.
Como resultado, los mercados han reducido significativamente las expectativas de recortes de tipos rápidos y tempranos, y los operadores del mercado de futuros de fondos federales apuestan ahora por que la Fed bajará las tasas por primera vez en junio. Los inversores también esperan de tres a cuatro recortes en 2024, un ritmo más en línea con la proyección mediana de los responsables políticos en diciembre.
Las autoridades de la Fed actualizarán sus previsiones sobre las tasas y la economía en su reunión de los días 19 y 20 de marzo. Antes de esa reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, tendrá la oportunidad de ofrecer nuevas ideas sobre las perspectivas cuando testifique ante el Congreso a principios de marzo.
El mes pasado, los responsables políticos votaron unánimemente a favor de mantener las tasas de interés sin cambios en una horquilla de entre el 5,25% y el 5,5%, al tiempo que renovaban su declaración posterior a la reunión. El banco central suprimió la referencia a una posible “reafirmación” adicional de la política y, en su lugar, indicó que no sería apropiado reducir los tipos sin una “mayor confianza” en la trayectoria de la inflación.
Powell dijo a principios de este mes que era poco probable que los responsables políticos alcanzaran ese nivel de confianza para la reunión de marzo del banco central. Y a primera hora del miércoles, la gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, dijo que el momento de recortar los tipos de interés “ciertamente no era ahora”.
Balance
Las actas indicaron que algunos funcionarios dijeron que podría ser apropiado empezar a ralentizar el ritmo al que reduce su cartera de activos, un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo.
En un contexto de disminución de los saldos mantenidos en el servicio de recompra inversa a un día de la Reserva Federal, una herramienta de liquidez clave para los mercados, muchos participantes sugirieron que el comité mantuviera un debate en profundidad sobre el balance en la reunión de marzo, lo que orientaría una “eventual decisión” sobre la ralentización del ritmo de reducción.
“Algunos participantes señalaron que, dada la incertidumbre que rodea a las estimaciones del amplio nivel de reservas, ralentizar el ritmo de escorrentía podría ayudar a suavizar la transición a ese nivel de reservas o podría permitir al comité continuar con la escorrentía del balance durante más tiempo”, mostraron las actas.
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