Bloomberg — China intensificó su apoyo al sector inmobiliario con el recorte más grande hasta ahora de la tasa de referencia hipotecaria clave. Sin embargo, la respuesta de los inversores fue poco entusiasta, lo que hace prever que se necesitarán medidas más agresivas para apoyar la economía en los próximos meses.
Los prestamistas chinos recortaron su tasa preferencial de préstamos a cinco años en 25 puntos básicos, al 3,95%, anunció el martes el Banco Popular de China. Fue el primer recorte desde junio y la mayor reducción desde que se puso en marcha una renovación de la tasa en 2019.
Aun así, el movimiento no impresionó a los inversores. El índice de referencia chino CSI 300 cerró con una subida del 0,2%, en lo que fue en gran medida una sesión apática. El yuan apenas varió tras el apoyo prestado por los bancos estatales a primera hora del día, y la rentabilidad de la deuda pública china -que ha estado cayendo debido a las mayores apuestas por la relajación- bajó 2 puntos básicos, hasta el 2,42%.
Las acciones de los promotores inmobiliarios chinos subieron inicialmente, pero rápidamente redujeron el movimiento para cotizar sólo ligeramente al alza.
“Un recorte mayor puede impulsar el sentimiento de vivienda a corto plazo, aunque esto no marca un cambio en el sector inmobiliario”, dijo Alex Loo, estratega macroeconómico de TD Securities en Singapur.
La reducción de la tasa de préstamo permitirá que más ciudades en China reduzcan las tasas hipotecarias mínimas para los compradores de vivienda, lo cual puede estimular la demanda lenta de apartamentos a medida que los precios caen. La medida muestra un enfoque cada vez más intenso en medidas para combatir la crisis inmobiliaria, que ha sido un gran obstáculo para la segunda economía más grande del mundo y amenaza su camino hacia un crecimiento sostenible.
Loo mencionó la "urgencia" de la nación para atraer a más compradores de vivienda, ya que las ventas de propiedades en las principales ciudades se desplomaron durante las vacaciones del Año Nuevo Lunar de una semana. El próximo mes es tradicionalmente una temporada alta para las ventas de viviendas, lo que hace que cualquier esfuerzo para estimular más compras sea aún más oportuno.
“Está entregando una dosis más fuerte de alivio a la economía”, dijo Michelle Lam, economista de Societe Generale SA. Agregó que el recorte puede reflejar un mayor apoyo a la demanda hipotecaria y los préstamos corporativos a largo plazo “mientras se reducen los riesgos de un uso inactivo de los fondos”.
Los bancos también mantuvieron su tipo de interés preferencial a un año -la tasa de referencia de facto para los préstamos- en el 3,45%. Mientras que las expectativas de una reducción menor de la tasa de interés preferencial a cinco años eran bastante generalizadas, los economistas se mostraron divididos sobre un recorte de la tasa de interés preferencial a un año.
La medida se produce antes del Congreso Nacional del Pueblo, que se celebrará a principios de marzo. En esa sesión legislativa anual, se espera que el gobierno revele su objetivo oficial de crecimiento para 2024, así como los detalles de los estímulos fiscales para el año.
Las políticas introducidas en ese momento serán clave para evaluar las perspectivas de crecimiento, dijo Gary Ng, economista principal de Natixis SA.
Aun así, no está claro si el recorte de la tasa LPR a cinco años ofrecerá un impulso significativo.
La tasa promedio de las nuevas hipotecas concedidas en diciembre ya había caído a un mínimo histórico del 3,97%, mientras que megaciudades como Pekín, Shanghái y Guangzhou llevan meses relajando los frenos a la compra de viviendas. Un mercado laboral sombrío hizo que los hogares se mostraran reacios a pedir préstamos, y los proyectos inmobiliarios inacabados en todo el país sirven de recordatorio del riesgo de invertir.
El recorte probablemente brindará el mayor beneficio a los nuevos compradores de vivienda en este momento, ya que muchas hipotecas existentes, que totalizaban 38 billones de yuanes a fines de 2023, solo se ajustan al comienzo del año.
Varios economistas señalaron la necesidad de un alivio adicional este año, incluso a través de recortes en la tasa de préstamo a políticas a un año del banco central o en la tasa de préstamos a mediano plazo. El PBOC se abstuvo de reducir esa tasa el domingo, por lo que la acción del martes fue la primera vez desde mayo de 2022 que se recortó la tasa LPR a cinco años después de mantener la tasa MLF.
Las LPR se basan en las tasas de interés que 20 bancos ofrecen a sus mejores clientes y se cotizan como una diferencia sobre la tasa MLF del banco central. Se considera que el PBOC, que publica las tasas LPR mensualmente, tiene una influencia significativa sobre ellas.
El recorte de la LPR “llega tarde. La angustia ha sido trasladada a la demanda interna”, dijo Xing Zhaopeng, estratega jefe de China en Australia and New Zealand Banking Group Co. Ltd. Proyecta recortes de 20 puntos básicos en las tasas de políticas este año.
Opinión de Bloomberg Economics
"La decisión de mantener la tasa de préstamo prime a un año, después de reducir las tasas de depósito y la reducción en el coeficiente de reserva que entró en vigor el 5 de febrero, sugiere que no hay mucho margen para que las tasas LPR sigan bajando. La economía en dificultades significa que el banco central debe tomar medidas más audaces para asegurarse de que los bancos transmitan su alivio."
— Eric Zhu, economista
El PBOC ha tomado algunas medidas para apoyar la economía. A principios de este mes, inyectó 1 billón de yuanes (US$139.000 millones) de liquidez en el sistema bancario mediante una reducción en el coeficiente de reserva. También redujo las tasas de interés de los fondos de redescuento proporcionados a los prestamistas para incentivar los préstamos a empresas agrícolas y pequeñas.
Los bancos también redujeron sus tasas de depósito a finales del año pasado, lo que ayudó a aliviar la presión sobre los márgenes de ganancia. El gobernador del PBOC, Pan Gongsheng, señaló la probabilidad de una tasa LPR más baja durante una conferencia de prensa el mes pasado, citando las tasas de redescuento y depósito más bajas.
La reticencia a reducir las tasas de préstamos a políticas también puede reflejar preocupaciones sobre crear una divergencia demasiado amplia con la Reserva Federal, que aún no ha comenzado a reducir sus propias tasas de interés a medida que la inflación en EE.UU. permanece alta.
Sin embargo, los economistas señalaron los problemas continuos de China con las presiones deflacionarias como motivo para considerar más recortes de tasas.
"Hay una brecha entre el nivel actual de inflación y el objetivo", dijo Ming Ming, economista principal de Citic Securities Co., quien señaló que hay que "estar atentos a un recorte de tasas" el próximo trimestre.
-- Con la colaboración de Iris Ouyang, Qizi Sun, Shikhar Balwani y Shulun Huang.
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