Bloomberg — Corporate America está trabajando arduamente para evitar que el mercado de valores sea víctima de expectativas elevadas.
Otra ronda de informes de ganancias trimestrales en alza ayudó a impulsar el índice S&P 500 de vuelta a niveles récord, pero en sus informes de ganancias, los ejecutivos en su mayoría adoptaron un tono cauteloso sobre sus perspectivas.
Según Bank of America Corp (BAC), solo el 40% de las empresas que emitieron guías han proporcionado perspectivas de ganancias que superen las expectativas de los analistas. Si la tendencia se mantiene, sería la menor proporción desde abril de 2020, cuando el inicio de la pandemia sembraba una incertidumbre sin precedentes.
Las previsiones reflejan las preocupaciones persistentes de que la economía se enfriará a medida que los comerciantes reduzcan la escala de los recortes de tasas que esperan de la Reserva Federal este año, a pesar de que el crecimiento ha desafiado constantemente las previsiones pesimistas. Y con la tendencia alcista en el mercado de valores dejando las valoraciones en niveles elevados, los ejecutivos tienen un mayor incentivo para hacer uso de la práctica arraigada de bajar la expectativa, lo que ayuda a garantizar que sus compañías la superen fácilmente.
“Tienes riesgos geopolíticos, riesgo electoral, no sabes cómo se mantendrá la economía frente a un efecto tardío de las subidas de tasas, y el ritmo de los recortes aún es incierto”, dijo Willie Delwhiche, estratega y fundador de Hi Mount Research. “Suma todo esto y beneficia ahora probablemente más que nunca adoptar un tono cauteloso al proporcionar perspectivas”.
Los resultados reales hasta ahora no han dado motivos de preocupación. Con los informes trimestrales de más de 400 compañías en el índice S&P 500, se espera que el índice registre un crecimiento de las ganancias del 7% interanual, la cifra más alta desde el segundo trimestre de 2022.
Aun así, las perspectivas corporativas individuales han sido mixtas. Según los datos recopilados por Bloomberg Intelligence, más de un tercio de las empresas estadounidenses que proporcionaron guías el mes pasado emitieron estimaciones que quedaron por debajo de las expectativas de los analistas, la cifra más alta desde marzo de 2023. La proporción de las que emitieron un pronóstico de ganancias mayor de lo esperado fue del 21%, el más bajo desde febrero de 2022.
Tomemos el caso de Deere & Co. El fabricante de equipos agrícolas redujo su guía de ingresos netos a un nivel que sugiere que las ganancias de este año ascenderán a US$27,20 por acción, un 4% por debajo del consenso de estimaciones, según Bloomberg Intelligence. O DoorDash Inc., cuya guía para el valor bruto de pedidos del año completo quedó por debajo de la estimación promedio de los analistas en el punto medio.
Para Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital, una serie de factores pueden afectar las perspectivas de las compañías estadounidenses este año, incluido el ritmo de los recortes de tasas, la capacidad para trasladar los costos a los consumidores, la facilidad de acceso al capital, la geopolítica y las elecciones presidenciales de EE.UU. en noviembre.
El peligro para las empresas que prometen demasiado y no cumplen ha quedado expuesto en este ciclo de ganancias, cuando los inversores rápidamente recompensaron las acciones de las empresas que superaron sus estimaciones y castigaron a aquellas que no cumplieron.
Las compañías del índice S&P 500 que superaron las expectativas superaron al índice de referencia en un 0,8% al día siguiente de los resultados, la cifra más alta en un año, según Bloomberg Intelligence. Aquellas que no cumplieron tanto con las expectativas de ingresos como de ganancias quedaron rezagadas con respecto al índice de referencia en el último año fiscal.
La divergencia facilitó la vida de los inversionistas activos, al menos el mes pasado. Según los datos de Bank of America, aproximadamente el 73% de los fondos activos de gran capitalización superaron al índice Russell 1000 en enero, el mejor comienzo de año para los gestores de fondos activos desde al menos 1991.
Para las empresas, eso significa que la presión para no solo cumplir, sino superar las estimaciones de los analistas es aún mayor que antes.
"No es un entorno fácil, con tantas variables en un contexto específico de la empresa y a nivel macro", dijo Ablin. "El costo de establecer expectativas demasiado altas y luego decepcionar a los inversionistas si las cosas no van según lo planeado es realmente alto".
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