Bloomberg — Las autoridades chinas están intensificando los esfuerzos para estabilizar el mercado de valores después de una venta masiva. El colapso en las valoraciones desde un pico en 2021 las convierte en la “mejor propuesta de valor” del mundo, según al menos un veterano del mercado.
Otros siguen sin estar convencidos, diciendo que la economía enfrenta desafíos difíciles que seguirán obstaculizando las acciones. Entonces, ¿es este un momento dorado o una trampa de valor?
1. ¿Cuál ha sido la gravedad de la caída de la renta variable y a qué se debe?
Pocos mercados de acciones en el mundo han caído tanto como China y Hong Kong. El índice CSI 300 de referencia para las acciones negociadas en el continente cayó por tercer año consecutivo hasta 2023 y ha perdido otro 2,6%. Un indicador Hang Seng de acciones chinas que cotizan en Hong Kong lo hizo peor.
Los inversores comenzaron a vender en 2021, cuando la represión del sector privado en China se intensificó. Las restricciones de Covid Zero empeoraron aún más el sentimiento hacia el mercado. Las acciones tuvieron un fuerte repunte a fines de 2022 y principios de 2023 cuando China reabrió su economía, pero el optimismo ha desaparecido casi por completo.
Una prolongada caída de la propiedad, crecientes presiones deflacionarias, tensiones con Estados Unidos y problemas estructurales, incluida una población en declive, están haciendo que los inversores duden del potencial a largo plazo del mercado.
2. ¿Qué ha pasado con sus valoraciones?
El índice CSI 300 ha caído más del 40% desde su máximo de 2021, mientras que el índice Hang Seng China Enterprises ha perdido más del 50%. En total, se han borrado aproximadamente $6.3 billones del valor de mercado de las acciones chinas y de Hong Kong desde sus máximos. Esto significa que sus valoraciones se encuentran en niveles históricamente bajos y, según algunas medidas, son las más baratas de la historia en comparación con sus pares en mercados importantes como India y Estados Unidos.
El índice HSCEI ahora se negocia a alrededor de 6.5 veces las estimaciones de ganancias futuras, por debajo de un promedio quinquenal de 8.5. Compare eso con lecturas de aproximadamente 20 para el S&P 500 y el índice Nifty 50 de India, mercados que han visto rallys intensos en el último año. Con valoraciones tan bajas, teóricamente, el potencial al alza es fuerte.
3. ¿Qué están haciendo las autoridades para ayudar?
A medida que la economía y las acciones luchaban, los responsables de las políticas han tomado una serie de medidas, pero ninguna de ellas se consideró suficiente. Los inversores que apostaban por un estímulo masivo, similar a los vistos durante la crisis financiera mundial, se quedaron fuera. Medidas como compras de ETFs por parte de fondos estatales, reducciones de impuestos sobre transacciones de acciones y límites en nuevas salidas a bolsa solo proporcionaron un rebote de corta duración en el mejor de los casos.
Pero las autoridades han intensificado su apoyo recientemente, lo que genera esperanzas de que esta vez sea diferente. Las acciones han respondido con un raro avance de tres días esta semana.
Bloomberg informó el 23 de enero que los responsables de las políticas están considerando un paquete de rescate para el mercado de valores que incluye alrededor de 2 billones de yuanes ($279 mil millones) para comprar acciones en tierra a través del vínculo con el mercado de Hong Kong.
Un día después de que se conociera la noticia, el Banco Popular de China anunció que reducirá el coeficiente de reserva obligatoria para los bancos y dio indicios de que habrá más medidas de apoyo en el futuro. Ahora todas las miradas están puestas en cuándo se finalizará el plan de rescate reportado.
4. ¿Eso convierte a las acciones chinas en una “compra irresistible”?
Aunque es tentador ingresar al mercado ante las primeras señales de una recuperación, los escépticos advierten que nada ha cambiado fundamentalmente. China aún no ha encontrado formas de resucitar el mercado de propiedades, convencer a los consumidores de que gasten y evitar una espiral deflacionaria. Es probable que la próxima temporada de informes de ganancias sea mediocre.
Aquellos que han sido quemados repetidamente durante la caída de muchos años ahora son cautelosos. Los inversores también son conscientes de que las políticas de Beijing pueden cambiar fácilmente y temen decepcionarse nuevamente si el estímulo no cumple con las expectativas. Pictet Asset Management dice que China es barata pero aún carece de cambios positivos.
Aún así, aquellos que creen en el potencial del país como la segunda economía más grande del mundo ven razones para ser optimistas. Charles Gave, cofundador de Gavekal Group, dijo que las acciones chinas golpeadas ofrecen actualmente la mejor propuesta de valor en el mundo.
Lo que es seguro es que con el mercado lleno de riesgos desconocidos, se ha convertido en un lugar para los valientes.
5. Me siento valiente, ¿cómo me sumerjo?
Los inversionistas extranjeros pueden invertir en acciones cotizadas en Shanghai y Shenzhen a través de vínculos comerciales con Hong Kong. La mayoría de las acciones que se negocian en Hong Kong también son empresas continentales y más fáciles de invertir.
También pueden comprar fondos cotizados en bolsa que cotizan en el extranjero, como el ETF MSCI China de iShares, el ETF de acciones A-Shares CSI 300 de Xtrackers Harvest y el ETF de internet de China KraneShares CSI.
Otras opciones incluyen fondos mutuos y la inversión en Recibos de depósito estadounidenses (ADRs, por sus siglas en inglés): acciones de empresas chinas que cotizan en los Estados Unidos. Importantes empresas de tecnología como Alibaba Group Holding Ltd., Baidu Inc. y JD.com tienen todos ADRs cotizados. El índice Nasdaq Golden Dragon China sigue a estas compañías.
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