Bloomberg — Los mercados de renta variable han crecido paralelamente a las expectativas de los beneficios empresariales, alentados por la fortaleza de la economía. No obstante, si la historia nos sirve de guía, los inminentes recortes de las tasas de interés pueden dar la vuelta a la situación.
Aunque las bolsas han anticipado con ansiedad una reducción de las tasas de interés, esto podría no ser positivo para los beneficios corporativos. Habitualmente, la Reserva Federal (Fed) reduce las tasas de interés si la economía se dirige hacia una recesión, algo que no parecen tener en cuenta los pronósticos optimistas por parte de los analistas. En EE.UU., hay quienes ven a la Fed reduciendo las tasas en el mes de marzo, pues la inflación y los precios de producción apuntan a un descenso generalizado.
“La disminución de los beneficios y las tasas de interés suelen acompañarse”, señaló Andrew Lapthorne, de Societe Generale. Las previsiones actuales apuntan a un “panorama muy optimista”, señaló el estratega cuantitativo en su nota. “¿Será esta la calma previa a la tempestad?”.
La renta variable global se ha disparado en el último año, cerca de un 16%, apoyada por el aumento de las previsiones de beneficios. Sus márgenes rondan máximos históricos y los analistas continúan subiendo sus previsiones.
Gerry Fowler, estratega de UBS Group, afirma que el mercado se ha beneficiado de una inflación inferior a la prevista, lo que ha permitido ampliar las valoraciones de los bonos y las acciones.
A partir de aquí, “o bien se revisan a la baja las estimaciones de beneficios, y los precios bajan para reflejarlo, o bien se descartan los recortes de los tipos de interés, y los precios caen al comprimirse los múltiplos”, dijo Kyle Rodda, analista de mercado senior de Capital. com.
De cara al futuro, la opinión del consenso sigue siendo muy optimista, y se espera que las ganancias combinadas a 12 meses del índice MSCI World aumenten un 10% este año, seguido de un crecimiento de más del 8% en 2025, según datos compilados por Bloomberg.
Los primeros indicios de las empresas han sido mixtos. Burberry Group se desplomó la semana pasada después de que el fabricante británico de gabardinas redujera su pronóstico de ganancias, una nueva señal de que la demanda de artículos de lujo está disminuyendo. Y en diciembre, las acciones de FedEx Corp. (FDX) se desplomaron después de un informe de ganancias que expuso la debilidad del negocio aéreo expreso de la compañía, donde los clientes optaron por enviar paquetes mediante un modo de transporte más lento y menos costoso.
Aun así, Lululemon Athletica (LULU) y Abercrombie & Fitch (ANF) mejoraron sus perspectivas de ventas este mes gracias a un sólido trimestre navideño, contrarrestando los temores de debilidad del consumidor en medio de una inflación persistentemente alta.
Hasta ahora, como las expectativas de un aterrizaje suave no se han visto desafiadas por un mercado laboral estadounidense y un gasto de los consumidores aún fuertes, se espera que las empresas mantengan un crecimiento sólido de las ganancias, particularmente en el sector tecnológico.
En Europa, también se considera que las empresas mantendrán el ritmo este año, con un crecimiento del 12% en los próximos 12 meses. Las revisiones negativas de beneficios antes de la temporada de resultados del cuarto trimestre no han alterado la tendencia general alcista de las estimaciones de beneficios.
“Los obstáculos a las ganancias siguen subestimados”, dijo Fowler. “Seguimos pensando que una inflación más débil y un crecimiento del PIB nominal ponen en riesgo los márgenes”.
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