Bloomberg — Bill Gross se mantiene en su apuesta por Capri Holdings Ltd. incluso cuando los operadores se preocupan de que la adquisición propuesta de la empresa matriz de Michael Kors no obtenga la aprobación regulatoria.
“Aún me gusta CPRI para una arbitraje de fusiones”, escribió el cofundador y exdirector de inversiones de Pacific Investment Management Co. en una publicación en la plataforma de redes sociales X el lunes.
La estrategia de arbitraje de fusiones implica apostar por el resultado de adquisiciones corporativas, en este caso la oferta en efectivo de agosto de Tapestry Inc. para comprar Capri a US$57 por acción. La acción se cotizó alrededor de US$50 el martes, un descuento de aproximadamente el 12% de la oferta de Tapestry, que es propietaria de marcas de moda como Coach. Es una señal de que el mercado ve una posibilidad decente de que la transacción de US$8,5 mil millones fracase.
Gross, quien no respondió de inmediato a una solicitud de comentario por correo electrónico a través de un portavoz, citó a Capri como una de sus "mejores apuestas" en situaciones de arbitraje en una perspectiva de octubre.
Sin embargo, las acciones comenzaron a caer en noviembre, llegando a un mínimo de US$46,59 intradía en ese mes y ampliando la brecha por debajo de la oferta de adquisición a más de US$10, la más amplia desde el anuncio del acuerdo.
La caída se produjo cuando la Comisión Federal de Comercio emitió una solicitud de información adicional como parte de una investigación sobre el acuerdo. Además, Capri informó ganancias más débiles de lo esperado debido a la disminución del gasto en marcas de lujo, un panorama que también llevó a los operadores a reevaluar el valor independiente de Capri.
En los niveles actuales, la probabilidad implícita de que el acuerdo tenga éxito es del 85%, según Cabot Henderson, especialista en arbitraje de fusiones en Jones Trading. El cálculo se basa en la suposición de que la acción caerá a $28 a $29 si la fusión fracasa, dijo.
En octubre, Gross confiaba en la fusión. Está en una industria "relativamente segura", a diferencia de las combinaciones de alta tecnología que suelen tener revisiones antimonopolio más difíciles, dijo en una respuesta por correo electrónico a preguntas en ese momento. Lo consideró el mejor ejemplo de un descuento considerable en un acuerdo que podría tardar de seis a nueve meses en cerrarse.
El exrey de los bonos dijo el año pasado que las inversiones en arbitraje de fusiones eran atractivas porque su rendimiento no está necesariamente correlacionado con la economía o el mercado de valores. Esta semana, también dijo que la deuda a 10 años de Estados Unidos está “sobrevalorada”.
Varios de los arbitrajes que señaló el año pasado tuvieron éxito: la venta del fabricante de videojuegos Activision Blizzard Inc. a Microsoft Corp.; la compra de Seagen Inc. por parte de Pfizer Inc.; y la adquisición del fabricante de software VMware Inc. por Broadcom Inc.
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