Bloomberg — La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, dijo que el banco central de Estados Unidos puede necesitar ralentizar el ritmo al que reduce su cartera de activos debido a la escasez de liquidez en los mercados financieros.
Aunque la liquidez y las reservas bancarias en el sistema financiero aún son más que suficientes, dijo que los bancos individuales podrían comenzar a enfrentar restricciones de liquidez, especialmente a medida que disminuyen los saldos en la facilidad de recompra inversa durante la noche de la Fed.
Logan dijo que ahora es “apropiado” empezar a discutir los parámetros en torno a una decisión de la Reserva Federal de ralentizar el ritmo de reducción de su balance.
“En mi opinión, deberíamos ralentizar el ritmo de ejecución a medida que los saldos de la ON RRP se acercan a un nivel bajo”, dijo Logan el sábado en declaraciones preparadas para un acto en San Antonio. “Normalizar el balance más lentamente puede en realidad ayudar a llegar a un balance más eficiente a largo plazo, suavizando la redistribución y reduciendo la probabilidad de que tengamos que parar prematuramente”.
El temprano llamamiento de Logan a considerar la ralentización de la reducción del balance -en otras palabras, a dar marcha atrás en otra forma de endurecimiento de la política- conlleva autoridad debido a su anterior papel como alto cargo de la mesa de mercados de la Fed de Nueva York.
La Reserva Federal ha estado dejando que algunos activos que vencían salieran de su balance, en lugar de reinvertir en más valores, a medida que normalizaba su política y se alejaba de los programas de estímulo de la era de la pandemia. Su cartera de activos se ha reducido a US$7,68 billones desde los casi US$9 billones de 2022.
El jefe de la Fed de Dallas, que no vota en las decisiones de política monetaria este año, también dijo que los responsables políticos podrían tener que subir más los tipos de interés si un cambio de tendencia en la demanda de los consumidores hace que la inflación vuelva a acelerarse.
“Si no mantenemos unas condiciones financieras suficientemente restrictivas, existe el riesgo de que la inflación vuelva a repuntar y revierta los progresos realizados”, dijo Logan. “A la luz de la relajación de las condiciones financieras en los últimos meses, no deberíamos descartar todavía la posibilidad de otra subida de tipos”.
Logan intervino en un panel sobre la aplicación de la política monetaria y los mercados en la reunión anual de la American Economic Association. Afirmó que gran parte del impacto del endurecimiento de los tipos de interés de la Reserva Federal ya se ha dejado sentir en la economía.
El endurecimiento de las condiciones financieras ha desempeñado un papel fundamental a la hora de reequilibrar la oferta y la demanda y mantener ancladas las expectativas de inflación, afirmó Logan. Un cambio de tendencia en los últimos meses -el rendimiento del Tesoro a 10 años está en el 4,05%, frente a cerca del 5% en octubre, y las acciones han subido desde entonces- podría impulsar la demanda agregada, dijo.
“En los últimos meses, los rendimientos a largo plazo han recuperado la mayor parte del endurecimiento que vimos durante el verano”, dijo Logan. “No podemos contar con mantener la estabilidad de precios si no mantenemos unas condiciones financieras suficientemente restrictivas”.
En los 17 meses anteriores a julio, los responsables de la Reserva Federal subieron los tipos de interés hasta una horquilla de entre el 5,25% y el 5,5%, el nivel más alto en 22 años, pero desde entonces no han modificado la política monetaria, a pesar de los avances en el enfriamiento de la inflación. Ninguno de los 19 responsables de la política monetaria prevé una subida de los tipos en las previsiones económicas publicadas tras la reunión de diciembre, que los mercados interpretaron como un giro en la política monetaria y aprovecharon para subir.
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