Bloomberg — Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentaron marcadamente, sumándose a una liquidación mundial de bonos mientras los operadores redujeron sus apuestas sobre profundos recortes de las tasas de interés por parte de los principales bancos centrales este año.
El rendimiento de referencia a 10 años subió hasta nueve puntos básicos hasta el 3,97%, mientras que los rendimientos de los bunds alemanes con vencimiento similar subieron nueve puntos básicos hasta el 2,11%, el nivel más alto en más de dos semanas. El tipo equivalente del Reino Unido subió 15 puntos básicos. Los bonos del Tesoro a más corto plazo lideraron la presión de venta y el índice Bloomberg Dollar Spot registró su mayor ganancia en casi tres meses.
Las medidas reflejan dudas de que las autoridades vayan a aplicar el grado de flexibilización monetaria que los mercados monetarios valoran. Si bien los bancos centrales han indicado que probablemente hayan realizado las últimas subidas de este ciclo, también se mostrarán reacios a abandonar la lucha contra la inflación demasiado pronto. Es probable que la perspectiva de nuevas emisiones importantes de deuda corporativa también esté pesando sobre los bonos, particularmente después de su sólido desempeño antes de fin de año.
“Con muchos acuerdos corporativos ya anunciados hoy, creo que la historia de la oferta está detrás de la medida”, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de EE.UU. en TD Securities. “Pero en términos más generales, los mercados todavía están tratando de encontrar su equilibrio antes de los datos clave”.
Los datos económicos que se publicarán esta semana incluyen lecturas sobre el mercado laboral y cifras de nóminas mensuales, así como las minutas de la reunión de la Reserva Federal cuando las autoridades alteraron los mercados el mes pasado girando hacia más recortes de tasas.
Los mercados monetarios estadounidenses valoraron alrededor de 150 puntos básicos de flexibilización de la Fed en 2024, unos siete puntos básicos menos que al cierre de la semana pasada. Si bien el ritmo de contratación se está moderando, un mercado laboral resistente respalda las opiniones de que la economía seguirá expandiéndose en 2024, aunque a un ritmo más lento.
En el caso del Banco Central Europeo, los operadores apuestan por una flexibilización de 158 puntos básicos este año, o alrededor de 10 puntos básicos menos que la semana pasada. Si bien la inflación de la zona del euro ha estado retrocediendo, los funcionarios de los bancos centrales ven el riesgo de que las lecturas aumenten en los próximos meses, y los operadores estarán atentos a los datos sobre el crecimiento de los precios al consumidor en la región que se publicarán el viernes. El conflicto en Oriente Medio también ha generado temores sobre el precio del petróleo, que subía el martes.
“El mercado probablemente debería tener un tono un poco más bajista en el futuro”, dijo Emmanouil Karimalis, estratega de tipos de UBS Group AG, en una entrevista con Bloomberg TV. “El BCE y otros bancos centrales no han dado la señal de que todo está claro”.
El análisis de los estrategas de Société Générale muestra que los rendimientos a largo plazo tienden a alcanzar su punto máximo alrededor de la última subida de tipos antes de caer 100 puntos básicos en promedio durante el próximo año. A finales de 2023, los rendimientos de los bunds cayeron casi tanto en sólo dos meses, dejando a los tenedores de bonos con muy poco margen para protegerlos de la volatilidad.
“A menos que el repunte se intensifique debido a alguna aversión al riesgo a corto plazo, creemos que el precio unitario extremadamente bajo del riesgo de duración hará que sea difícil para los inversores aceptar felizmente la nueva emisión”, escribieron los estrategas en una nota.
Después de que la presión de venta hizo que el dólar cayera aproximadamente un 5% durante noviembre y diciembre, el indicador del dólar de Bloomberg ganó hasta un 0,7% el martes, el mayor salto intradiario desde el 12 de octubre. La medida se produce después de que el índice de fortaleza relativa de 14 días del indicador cayera por debajo de 30 a principios de la semana pasada, una señal de que la moneda estaba sobrevendida y preparada para una reversión, según algunos analistas técnicos.
“El mercado puede estar esperando los recortes de tasas de la Fed este año, pero con tantos ya descontados, es muy probable que haya una moderación en las expectativas del mercado”, dijo Jane Foley, jefa de estrategia cambiaria de Rabobank. “Suponiendo que algunas de estas esperanzas de recortes de tipos se descarten, es probable que el dólar se fortalezca primero antes de terminar 2024 con una caída potencial”.
Si bien el dólar se ha recuperado en los últimos días, es probable que vuelva a caer, según los estrategas del equipo Markets Live de Bloomberg. Consideran que la Reserva Federal recortará las tasas de manera más agresiva, y potencialmente antes, que otros bancos centrales importantes.
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