Inversores compran acciones de centros comerciales en Brasil

Las ganancias se producen como resultado de una recuperación que se espera que continúe a medida que el crecimiento económico se acelera y las tasas de interés disminuyen

Por

Bloomberg — Los centros comerciales brasileños vuelven a estar en el favor de los consumidores, recuperándose de años de pérdidas mientras los minoristas del país luchan por sobrevivir a una elevada carga de deuda y una intensa competencia online.

Las acciones de Allos (ALSO3) han aumentado casi un 60% este año, encaminándose a su mayor incremento anual desde 2019. Los pares Multiplan Empreendimentos Imobiliarios (MULT3) e Iguatemi (IGTI11) han ganado alrededor de un 30%, superando al índice bursátil de referencia Ibovespa.

Estas ganancias se producen como resultado de una recuperación que se espera que continúe a medida que el crecimiento económico se acelera y las tasas de interés disminuyen. La Asociación Brasileña de Minoristas de Centros Comerciales, conocida como Alshop, afirma que las ventas de Navidad se prevé que hayan alcanzado los 70 mil millones de reales (US$14,5 mil millones) en 2023, un aumento del 5,6% respecto al año pasado.

Es un cambio de rumbo para un sector que se vio duramente afectado por los cierres debido a la pandemia, el aumento del comercio electrónico y las altas tasas de interés, factores que están afectando el desempeño de algunos de los minoristas más grandes del país. También es una historia diferente a la dinámica vista en Estados Unidos, donde los hábitos de gasto se han desplazado hacia servicios y experiencias como vacaciones y conciertos de Taylor Swift, lo que ha frenado el tráfico de personas en los centros comerciales.

“Hay una dicotomía entre el desempeño de los minoristas y los centros comerciales”, dijo Thiago Lima, gestor de fondos de deuda y jefe de bienes raíces de la gestora de activos JGP, que tiene exposición tanto a Allos como a Multiplan. “Un centro comercial es un espacio físico donde el desempeño de un minorista individual no importa. Lo que importa es la combinación de ofertas y servicios.”

Los gigantes minoristas de Brasil lucharon contra las altas tasas y el escrutinio creciente después de la sorprendente implosión de Americanas (AMER3) en enero. Casas Bahia (VIIA3), anteriormente conocida como Via y una de las cadenas minoristas más populares del país, tuvo que vender acciones con un gran descuento en septiembre para ayudar a pagar deudas. Sus acciones han proporcionado a los inversores los peores rendimientos este año dentro del índice de referencia de Brasil, colapsando un 81%. Las acciones del competidor Magazine Luiza (MGLU3) cayeron un 21% en lo que va del año.

La división también se aplica a la renta fija, ya que los inversores se sienten más cómodos manteniendo deuda de los operadores de centros comerciales, que tienen bienes raíces que pueden usarse como garantía si la empresa necesita más financiamiento, dijo Lima. Los minoristas, en su mayoría, tienen relativamente pocos activos físicos.

Por supuesto, algunos minoristas de moda brasileños, que se pueden encontrar en los centros comerciales, lo están haciendo mejor que sus contrapartes físicas. Vivara Participações (VIVA3) y C&A Modas (CEAB3) han superado al índice Ibovespa, siendo esta última la que ha registrado un aumento de alrededor del 250% este año gracias a un desempeño “impresionante” en moda.

Allos, la acción de mejor rendimiento del sector, ha llevado a cabo una serie de ventas de participaciones para aumentar el dinero en efectivo que se puede utilizar para financiar expansiones. La empresa, resultado de una fusión entre Aliansce Sonae (ALSO3) y BR Malls Participações (BRML3), ha desinvertido alrededor de 1,8 mil millones de reales desde septiembre.

Se espera que los centros comerciales brasileños sigan reportando sólidas ganancias en 2024, escribió la analista principal de Fitch, Natália Brandão, a principios de diciembre. Con alquileres ajustados por inflación, altas tasas de ocupación y pocos incumplimientos, las empresas podrán mantener márgenes altos y aumentar la generación de efectivo, según la agencia de calificaciones.

La oferta de no solo tiendas, sino de todo, desde salones de belleza hasta gimnasios, también es un beneficio para el sector, según Fanny Oreng, analista del Banco Santander.

"Los centros comerciales en Estados Unidos están demasiado centrados en el comercio minorista, por lo que se convierten en un destino de compras en lugar de una opción de entretenimiento", dijo. "En un país como Brasil, donde la economía es muy cíclica, los operadores de centros comerciales siempre han tenido que adaptar su oferta y reinventarse".

Lee más en Bloomberg.com