Bloomberg — Genoa Capital, un fondo de cobertura brasileño con US$3.8 mil millones en activos bajo administración, dice que es hora de apostar por la moneda y las acciones de la nación a medida que el enfoque cauteloso del banco central en los recortes de las tasas de interés disminuye el atractivo de las tasas locales.
Aunque el real brasileño es una de las principales monedas de mejor desempeño este año, solo después del peso mexicano, su precio justo está “más cerca de 4.5 que de 5 reales por dólar”, según Igor Velecico, socio y economista jefe de Genoa. Esto es aproximadamente un 6.8% más fuerte que los 4.83 dólares por dólar en los que la moneda cotiza actualmente.
"Somos optimistas sobre Brasil y creemos que un banco central conservador tiende a fortalecer la moneda", dijo en una entrevista en la sede de la firma en Sao Paulo.
Los responsables de la política brasileña comenzaron a reducir los costos de los préstamos en agosto, uno de los primeros bancos centrales importantes en embarcarse en campañas de flexibilización. A pesar de la presión del mercado y del gobierno para acelerar los recortes de tasas, hasta ahora ha mantenido el curso, reduciendo la tasa de referencia Selic en 50 puntos básicos durante cuatro reuniones consecutivas y comprometiéndose a mantener el mismo ritmo en el futuro.
Esto ha ayudado a mantener la moneda atractiva para los operadores de carry trade -en los que los inversionistas toman prestado en monedas donde las tasas de interés son bajas e invierten en activos locales de países donde son altas. Si las tasas de interés no disminuyen rápidamente, asegura que la diferencia con las tasas estadounidenses no se estreche demasiado rápido, agregó Velecico. Pronostica que la Selic caerá al 8.5% en el cuarto trimestre de 2024, desde el actual 11.75%.
Acciones
El fondo también ha agregado recientemente exposiciones a acciones, que están en niveles récord debido a la disminución de las tasas de interés y a sólidos datos de actividad en el país y a un amplio repunte del apetito por el riesgo a nivel mundial. Las principales posiciones de Genoa son en bancos, atención sanitaria, productos de primera necesidad y servicios públicos.
La posición fiscal de Brasil sigue siendo un riesgo clave, que los mercados pasan por alto, dijo Velecico. Genoa espera que el gobierno incumpla los objetivos fiscales tanto para 2024 como para 2025, y pronostica que las cuentas empeorarán en lugar de mejorar si el gobierno no anuncia una nueva serie de medidas para aumentar los ingresos.
El fondo estrella de Genoa ha aumentado un 1.2% después de las tarifas en diciembre, superando la ganancia del 0.8% de la tasa de CDI de referencia durante la noche. Sin embargo, el avance del fondo del 12.3% en lo que va del año aún está rezagado con respecto al aumento del 13% de la tasa de referencia. La empresa fue fundada en 2020 por exoperadores de la división de gestión de activos de Itau Unibanco y cuenta con un equipo de 63 personas.
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