Bloomberg — Las perspectivas de inflación en EE.UU. ya estaban mejorando constantemente en los últimos meses, pero la semana pasada, justo en medio de la reunión de política monetaria de dos días de la Reserva Federal, el dique se rompió por fin.
Los informes mensuales sobre los precios al consumo y al productor publicados en las mañanas del 12 y 13 de diciembre indicaban que la inflación de los últimos seis meses -medida según el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal- probablemente ha vuelto al objetivo del 2% anualizado del banco central.
El sorprendente dato llevó a algunos funcionarios de la Reserva Federal a realizar apresuradas revisiones de sus previsiones, que se publicaron el día 13 por la tarde. También ha aumentado la confianza de los analistas en que los próximos seis meses serán igualmente moderados.
Un informe mensual de la Oficina de Análisis Económicos que se publicará el viernes por la mañana está a punto de hacer oficial este logro, ayudando a consolidar los argumentos a favor de unos tipos de interés más bajos en los próximos trimestres.
Durante 2022 y la primera mitad de este año, los observadores de la Reserva Federal se acostumbraron “a centrarse únicamente en la inflación observada”, dijo Blerina Uruci, economista jefe para EE.UU. de T. Rowe Price. “Ahora, la Reserva Federal se está centrando en las perspectivas de inflación” para evitar no alcanzar su objetivo, dijo.
Los indicadores de inflación preferidos por la Reserva Federal -el índice de precios de los gastos de consumo personal y la medida que excluye los alimentos y la energía- utilizan varios datos del par de informes de la Oficina de Estadísticas Laborales publicados la semana pasada.
En conjunto, mostraron un debilitamiento en categorías clave como los bienes excluidos los alimentos y el combustible, los servicios financieros y ciertos componentes de la atención sanitaria, lo que llevó a los analistas a revisar a la baja sus estimaciones para la medida de precios PCE.
Las revisiones de las cifras del producto interior bruto publicadas el jueves ofrecieron más buenas noticias: El índice de precios PCE subyacente aumentó a una tasa anual del 2% en el tercer trimestre, la más lenta desde finales de 2020.
“Lejos de enfrentar un problema de ‘última milla’ ampliamente esperado, la inflación del PCE subyacente parece haberse desacelerado” del 4% anualizado en la primera mitad de 2023 al 1,9% en la segunda mitad del año, dijeron los economistas de Goldman Sachs dirigidos por Jan Hatzius en una nota a clientes el 13 de diciembre.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas se disponen ahora a recortar los tipos de interés “antes y más rápido”, a partir de marzo, “para reajustar la tasa de política desde un nivel” que la mayoría de los responsables políticos “probablemente pronto verán como muy fuera de juego con la inflación tendiendo cerca del 2%”, dijeron.
Precios de los bienes
Muchos economistas señalaron, en particular, la debilidad generalizada de los precios de los bienes como uno de los principales factores de la sorprendente moderación.
“Un ejemplo muy sencillo es que los precios de la ropa cayeron en noviembre en el índice de precios al consumo más que en ningún otro noviembre desde 1942″, dijo Omair Sharif, presidente de Inflation Insights LLC. “Lo hemos visto en otras categorías, como el mobiliario doméstico, los precios de los muebles, la electrónica. Lo que sea, y los bienes básicos han sido mucho más débiles de lo esperado en el último mes o dos.”
Mientras que las mercancías han sido un motor importante de una desinflación más rápida de lo esperado en los últimos informes, los precios de los servicios -un área en la que los funcionarios de la Fed se han centrado especialmente este año- también han subido en gran medida a un ritmo más lento. Esta es una de las principales razones por las que los analistas confían cada vez más en que en los próximos seis meses la inflación general se mantenga cerca del objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal.
“Los datos sugieren que la economía puede crecer a un ritmo modesto al mismo tiempo que baja la inflación”, dijo Michael Gapen, economista jefe para EE.UU. de Bank of America. “Eso coloca a la Fed en la envidiable posición de poder probablemente seguir la inflación a la baja sin atenuar la demanda tanto como pensaban que tendrían que hacerlo”.
Aun así, quedan algunos posibles baches en el camino por salvar en el primer trimestre.
El descenso de las cotizaciones bursátiles ha contribuido a la caída de los componentes de servicios financieros del índice de precios en los últimos meses, pero los nuevos máximos registrados en el mercado de renta variable desde la reunión de la Reserva Federal de la semana pasada probablemente impulsarán de nuevo al alza estos componentes.
Se espera que el aumento de los alquileres -el componente más importante de los índices de precios- se modere según los indicadores adelantados, aunque el momento exacto no está claro. También hay incertidumbre en torno a los próximos cambios en los ajustes estacionales de los datos mensuales de inflación.
Sin embargo, nada de esto basta para disuadir a los analistas de rechazar el optimismo implícito en las últimas cifras.
“No sé si teníamos pruebas empíricas reales que sugirieran que la ‘última milla’ sería dura, pero la gente corrió con esa línea”, dijo Uruci. “Es decir, sonaba interesante”.
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