Bloomberg Línea — La financiación de startups en el 2023 se mantuvo rezagada en Latinoamérica por los vientos en contra generados por las tasas de interés altas y el comienzo de la desaceleración económica, a medida que las empresas optaban por otros tipos de apalancamiento como la deuda de riesgo ante las condiciones adversas y a raíz de las lecciones aprendidas el año pasado en cuanto a la priorización de los indicadores saludables del negocio.
La incertidumbre económica, la inflación y las altas tasas de interés presentadas en 2023 fueron los principales factores que incidieron en la dinámica de inversión a lo largo de Latinoamérica, manifestó a Bloomberg Línea Stefan Krautwald, socio y director del fondo Latin Leap VC.
Explicó que, contrario a la tendencia, en 2023 adoptaron desde la organización por una estrategia de invertir activamente.
“Adoptamos una estrategia de invertir activamente. Pensamos que este año se dio el momento para invertir en ‘contracíclico’, es decir, que a partir de la contracción que se dio en el mercado apostamos por poner los recursos disponibles en las empresas en etapas tempranas, siendo rigurosos y estratégicos en su selección”, comentó.
Aun así, reconoció que el 2023 les deja una mayor cautela con las rondas de inversión series B, C y D en adelante, en las que se presenta cierta contracción.
Pero consideran que las inversiones semilla o presemilla van a seguir fuertes, pues “ahí es donde el capital es paciente y las compañías tienen el tiempo suficiente como para desarrollarse en algo relevante”.
Muchos han estado concentrados en ‘bootstrapping’, es decir, el emprendimiento de negocios desde cero con el mínimo capital requerido para invertir, el cual proviene normalmente de ahorros personales. Algunos pocos han podido atraer ‘venture debt’ o deuda, es decir, préstamos orientados a startups cuya mayor parte consiste en deuda que se devuelve con intereses y una pequeña fracción se dedica a adquirir participaciones en la empresa (sobre todo fintechs avanzados para su colocación en créditos).
Socio y director de Latin Leap VC, Stefan Krautwald
Nuevas fuentes de financiación para startups
En conversación con Bloomberg Línea, el director general en el hub español de innovación corporativa Wayra Hispam, Agustín Rotondo, explicó que el venture debt (deuda de riesgo) ha surgido como una alternativa para que startups en búsqueda de capital puedan obtenerlo sin tener que sacrificar equity.
“Claro que no es para todos, ya que los bancos y entidades de crédito que lo ofrecen tienen unos requisitos de ingresos y Oibda (resultado de explotación antes de amortizaciones), que no todos cumplen”, dijo.
De acuerdo a información de la Asociación Latinoamericana de Capital de Riesgo y Capital Privado (Lavca, por sus siglas en inglés), citada por Bloomberg News, un tercio de todo el capital de riesgo recaudado en el primer semestre correspondió a ese tipo de deuda en la región.
Y a medida que el capital de riesgo se hizo más escaso, las startups recurrieron a préstamos por cerca de US$1.000 millones en los 12 meses que terminaron el 30 de junio.
El director general en la aceleradora en etapa temprana Cube Ventures, Santiago Rojas, manifestó a Bloomberg Línea que en medio del actual recorte de inversión en startups también se evidencia en Latinoamérica el modelo de apoyarse en los ingresos o en factoring.
Específicamente, identifican un interés de las compañías por ser recursivas en su modelo de apalancamiento de ingresos y en la búsqueda de otros tipos de inversionistas.
“Siguen buscando financiación de capital de riesgo, pero no solamente en VC, sino de ángeles, de familias, de empresas, en lugares diferentes que tengan de pronto exceso de liquidez en este clima y que no son sectores tradicionales que hayan invertido en startups”, agregó.
Para el 2024 se espera que siga siendo la Inteligencia Artificial un motorcito de crecimiento y de atracción de inversionistas pero, no de manera simple sino entendiendo muy contextualmente como aplicar esa IA, qué diferencial tiene el equipo, cómo lo está aplicando y de qué manera. No solamente generalizado, sino práctico.
Director general en Cube Ventures, Santiago Rojas.
La líder global de Portafolio en Endeavor Catalyst, María Angélica Enríquez, explica a este medio que en el caso de este fondo están alineados con los niveles de inversión que tenían antes de la pandemia.
“Haciendo zoom in, en los últimos tres trimestres, el capital invertido ha aumentado consecutivamente. Esto se alinea con lo que vemos a nivel LatAm, donde las startups levantaron US$2.500 en el 3T 2023, un leve incremento comparado con el 2T, liderado por la reactivación de la actividad en etapas tardías”, apuntó.
La ejecutiva reflexionó que el 2023 estuvo marcado no solo por la restricción de capital disponible, sino también por unas valoraciones mucho más bajas que las vistas en los últimos dos años: “Esto desencadenó el aumento de down rounds (una ronda en la que la valuación es más baja que en la anterior)”.
En medio de estas dinámicas, detalló que los emprendedores recurrieron a (Acuerdos Simplificados sobre Acciones Futuras, en español) y notas convertibles, en vez de levantar “priced equity rounds”.
Este año tanto los emprendedores como fondos volvieron a sus ‘first principles’, dándole la prioridad a modelos de negocio rentables y al manejo eficiente de capital, especialmente mientras consideran su siguiente ronda de equity. En cuanto a los fondos, a inicio del año estuvieron principalmente enfocados en las empresas ya existentes en su portafolios.
Líder global de Portafolio en Endeavor Catalyst, María Angélica Enríquez
“También vimos un incremento en las rondas lideradas por inversionistas existentes (inside-led rounds) o extensiones de la última ronda de equity levantada. Venture debt también jugó un papel como opción alternativa de financiación, aunque las condiciones económicas con el alza en las tasas de interés lo convirtió en una alternativa costosa”, remató.
¿Qué sectores captan la atención y cuáles podrían ser relevantes en 2024?
De acuerdo a Wayra Hispam, este año estuvo marcado en materia de financiación en startups por la llegada de la inteligencia artificial (AI, por sus siglas en inglés) como una tecnología habilitadora, potenciando casos de uso en todas las verticales (fintech, HR, logística, healthtech, etc.).
En Cube Ventures dicen que el foco estará en sectores que sean capaces de producir rentabilidad, que sean autosuficientes y sostenibles, en especial que tengan la capacidad de demostrar el cómo sobrevivir, aguantar, 12, 18 o 24 meses, independientemente de la industria.
Santiago Rojas coincide en que mundialmente el gran tema de este año fue la inteligencia artificial, desde modelos de lenguaje grandes o hasta aplicaciones prácticas, involucramiento de AI a software as a service, es decir, a servicios de software para empresas medianas, pequeñas y grandes.
Para el 2024, explica, se espera que la inteligencia artificial siga siendo un motor de crecimiento y de atracción de inversionistas, pero “no de manera simple, sino entendiendo muy contextualmente como aplicar esa IA, qué diferencial tiene el equipo, cómo lo está aplicando y de qué manera. No solamente generalizado, sino práctico”.
Capital de riesgo no levanta cabeza, pero ¿qué pasará en el 2024?
Agustín Rotondo, de Wayra Hispam, resaltó que durante el primer semestre del año 2023 continuó la tendencia de debilidad del capital de riesgo del año pasado, pero a partir del segundo semestre se pudo evidenciar una leve recuperación de la inversión total.
“Para el 2024 esperamos que se acentúe el camino de recuperación en términos de inversión”, manifestó Rotondo.
Según cifras de TTR Data, plataforma que rastrea este tipo de operaciones, hasta noviembre las transacciones de venture capital en Latinoamérica llegaron a los US$4.821 millones, lo que significó un desplome del 41,29%.
En número, las operaciones también se contrajeron un importante 31,76% hasta las 795, de acuerdo a un reciente informe de esa entidad.
Los sectores que registraron las mayores caídas en número de operaciones en ese período fueron banca e inversión (-40%); la industria específica del software (-32%) e internet, software y servicios de TI (-22%).
Entre tanto, el sector de servicios empresariales y de apoyo profesional repuntó un 30%.
Aunque mercados como LatAm tienen ecosistemas locales muy robustos para ‘early stage’, hay un ‘funding gap’ en etapas más tardías, ya que no hay fondos con cheques más largos, lo que pone en riesgo la capacidad de escalar a largo plazo de las empresas a partir de su Serie B. Durante el 2021-22 esto fue temporalmente cubierto por ‘crossover funds’ que ya salieron por el momento de la región. Pero esto está cambiando con la entrada de ‘growth stage funds’ locales, dándole más madurez al mercado al tener proveedores de capital estables en todas las etapas y aumenta el potencial de crecimiento a largo plazo de las empresas.
Líder global de Portafolio en Endeavor Catalyst, María Angélica Enríquez
Entre los mayores inversores en la región en este período destacan Kaszek Ventures (US$166,69 millones), SRM Ventures (US$60,70 millones) y 500 Global (US$17,45 millones), según las cifras recopiladas por TTR Data.
“Atravesamos el peor trimestre en 10 años para VC en el mundo, y empezamos el rebote hacia el último trimestre de este año con mayor interés en venture capital”, sintetizó el director general en Cube Ventures, Santiago Rojas.
Según su perspectiva, de cara al 2024 comienza a verse un optimista, pero conservadora expectativa de mejora, ante mejores perspectivas para la economía de EE.UU., el desempleo controlado y expectativas de que las tasas de interés se mantengan un poco quietas.
“La expectativa anterior significa que hay más liquidez para invertir en activos de alto riesgo”, comentó.
Para María Angélica Enríquez, “a futuro, hay que tener en cuenta el modelo cíclico de VC, por lo que la clave está en la persistencia, seguir presente en el mercado con una mirada estratégica a largo plazo.
“Esto aplica para ambos emprendedores e inversionistas. Aunque los niveles de inversión no van a llegar a lo que vimos en el 2021-2022, mercados emergentes como Latinoamérica tienen gran potencial y estamos seguros de que vamos a ver un crecimiento sostenido en los próximos años”, remató Enríquez.