Bloomberg Línea — Latinoamérica visualiza un 2024 marcado por los efectos de un menor crecimiento económico y el posible impacto del fenómeno de El Niño, aunque los mercados de renta variable podrían verse favorecidos de una baja en los tipos de interés, lo que suele ser una fuente importante de subidas, de acuerdo a un informe de la firma de servicios financieros JP Morgan.
“Estimamos que la renta variable latinoamericana subirá en torno a un 8,3% en 2024 (MSCI LatAm = 2.700), impulsada en partes iguales por la revalorización y el crecimiento de los beneficios, ya que este último asciende a un dígito intermedio desde el ~-20% de 2023″, dice JP Morgan en su informe.
En un escenario alcista, en el que el contexto internacional permite una aceleración de los flujos hacia Latinoamérica, el MSCI LatAm se ubicaría en 3.000 (+20,3%). Y en un escenario bajista, marcado por los persistentes efectos de la inflación y una eventual volatilidad provocada por las elecciones en EE.UU, la proyección es de un MSCI LatAm en torno a 2.100 (-15,8%).
En el análisis, firmado por Emy Shayo Cherman, se indica que los beneficios podrían impulsarse por una caída de la inflación y un consiguiente ajuste de la política monetaria de las economías regionales, “lo que acabará elevando el apalancamiento operativo”.
“Aun así, creemos que los beneficios actuales son demasiado bajos y podrían revisarse al alza a medida que avance el año”, explica.
De acuerdo a las proyecciones de JP Morgan, en el primer semestre de 2024 todos los países de América Latina probablemente bajarían los tipos de interés, contribuyendo a una subida de la renta variable.
No obstante, considera que “una revalorización de los mercados estadounidenses, especialmente del S&P, es una mala noticia para los mercados emergentes en su conjunto y más aún para los mercados de alta beta como Brasil”.
Los vientos en contra de la renta variable, según JP Morgan
Para el 2024, los mayores retos en la región incluyen un menor crecimiento económico, que estima en el 1,3% frente al 2% que alcanzaría en 2023. En el mismo sentido, los déficits fiscales se mantienen elevados o aumentan en mercados como México.
Y El Niño se constituirá como una amenaza a medida que la región trata de luchar con los efectos de la inflación, especialmente en alimentos.
Los factores positivos para la inversión en la región y los interrogantes que quedan para 2024
En la otra cara, JP Morgan ve factores positivos para Latinoamérica por la reapertura de China y la debilidad del DXY (índice dólar estadounidense)
Para el analista, esta es una “poderosa combinación que respalda a las materias primas, incluso en un contexto de recesión (leve) en EE.UU”.
No obstante, el pulso entre China y EE.UU. por aumentar su influencia podría dejar a Latinoamérica en una posición complicada, obligándola a alinearse con una de las dos potencias a sabiendas de las repercusiones que esto tiene.
“La rentabilidad de Latinoamérica será una mezcla de revalorización y crecimiento de los beneficios. A pesar de los buenos resultados registrados hasta el 23 de junio, las valoraciones siguen siendo bajas, mientras que los beneficios están pasando a terreno positivo a medida que disminuye la inflación”, sintetiza el reporte.
Las perspectivas para la inversión en las mayores economías de Latinoamérica
Por mercados, analiza que en Brasil hay una opinión positiva sobre la renta variable, aunque las preocupaciones fiscales seguirán siendo un tema central.
JP Morgan espera que se produzcan más recortes de los tipos y que se siga dando una reducción del riesgo político, dado que no se prevén “demasiados cambios en el marco de la política macroeconómica, al menos en el futuro inmediato”.
Entre tanto, en México “el crecimiento se mantiene en el primer semestre a medida que aumenta el gasto fiscal antes de las elecciones (federales) de junio, pero se debilita significativamente a medida que toma posesión una nueva administración y se deja sentir el impacto de la desaceleración estadounidense”.
“Con un escenario global desfavorable para los mercados emergentes en su conjunto, no vemos todavía condiciones para que México supere a Latinoamérica y creemos que el mercado debería seguir operando lateralmente al menos durante los próximos meses”, agrega el documento.
En opinión del analista de JP Morgan, en Chile las principales interrogantes tienen que ver con la incertidumbre política por el proceso constitucional y en el frente macroeconómico “se espera que el ciclo de relajación siga siendo un factor relevante”, sirviendo “de viento de cola para la renta variable a medida que siga avanzando”.
“Para 2024, destacamos un panorama positivo para la renta variable, ya que aún hay margen para una mayor relajación monetaria, así como una menor incertidumbre política que debería seguir moderándose”, proyectan desde JP Morgan.
En Colombia, el panorama en 2024 podría estar marcado por un ritmo de relajación lento de la política monetaria: “Es probable que la política sea menos heterodoxa tras el revés del Gobierno en las elecciones regionales”.
Parte de la atención se concentrará en 2024 en la política, luego de que la coalición del presidente Gustavo Petro encontrara “un fuerte rechazo en las elecciones regionales”.
Y, en visión de JP Morgan, “el escenario imperante podría dificultar la aprobación de reformas sociales, lo que podría ayudar a mejorar el sentimiento hacia la renta variable colombiana”.
En Perú, por su parte, los reflectores apuntan a vientos en contra como El Niño, una política monetaria aún restrictiva a pesar de la relajación y posiblemente otra ronda de retiradas de fondos de pensiones.
