Bloomberg — Para LVMH y otros valores del sector del lujo, 2024 se perfila como 2023 a la inversa.
A diferencia de este año, en el que la reapertura de China impulsó un derroche de bolsos y joyas caros antes de agotarse, los inversores esperan que 2024 comience con un pie débil antes de una reactivación en la segunda mitad. En palabras de los analistas de BNP Paribas, el próximo año será probablemente “un juego de dos mitades” para los valores de lujo como Richemont y Kering SA, propietaria de Gucci.
Ahora mismo, el boyante comienzo de 2023, que llevó brevemente a LVMH a superar los US$500.000 millones de valor de mercado, es un recuerdo lejano. El ánimo se ha deteriorado por una serie de cifras económicas que apuntan a una recuperación desvanecida en China, cuyos consumidores representan actualmente alrededor de una cuarta parte del mercado mundial del lujo, estimado en 362.000 millones de euros (US$397.000 millones), y potencialmente el 40% en 2030.
Un repunte de la demanda de los compradores chinos será clave para validar las expectativas de un mejor segundo semestre.
“Sí, es volátil en este momento”, dijo Flavio Cereda, gestor de inversiones de GAM UK Ltd. “Cuando lleguemos a Semana Santa, el mercado se habrá recuperado”. “Para cuando lleguemos a Semana Santa, me sorprendería que no tuviéramos señales de que esto empieza a invertirse”.
El impulso del lujo durante la pandemia ha reforzado su atractivo duradero, lo que ha dado lugar a comparaciones con el dominio de los valores tecnológicos en Estados Unidos. Un atractivo clave es el hecho de que las marcas icónicas disfrutan de un poder de fijación de precios que suele superar la inflación y protege sus márgenes de beneficio.
Los compradores no se cansan de comprar los codiciados bolsos de Hermès International, por ejemplo, cuyos precios oscilan entre los US$8.000 y las decenas de miles de dólares. Sus acciones no han mostrado la debilidad de sus homólogas y han alcanzado niveles récord la semana pasada.
Sin embargo, con valores como LVMH y Richemont todavía más de un 15% por debajo de sus máximos de 2023, algunos inversores ven una oportunidad para comprar acciones.
“Éramos reacios a invertir cuando la valoración estaba en máximos a principios de año”, afirma Raphael Thuin, responsable de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital. “Dado el retroceso del mercado, estamos empezando a redistribuir en el sector”.
Con todo, se avecina un primer trimestre poco halagüeño, después de que las compras de los consumidores chinos alcanzaran un máximo en el periodo comparable de este año, según Chris Gao, analista de CLSA Ltd.
Estas comparaciones se suavizarán en la segunda mitad de 2024, según Deborah Aitken, analista de Bloomberg Intelligence. La confianza se verá favorecida por el crecimiento del turismo y el repunte de la demanda de los consumidores chinos, que impulsarán el gasto por encima de su base de ingresos de 2019 y su cuota de mercado mundial hasta el 25%, afirma.
En el lado opuesto, los compradores que apoyaron el lujo durante el superciclo podrían no volver y decantarse por las experiencias, advierte la consejera delegada de Telsey Advisory Group, Dana Telsey.
Los corredores de bolsa también están adoptando una actitud más sobria en el sector debido a la perspectiva de una demanda más débil y una perspectiva económica incierta.
Recientemente, JPMorgan y Morgan Stanley rebajaron la calificación de LVMH a neutral, mientras que HSBC se deshizo de todos sus objetivos de cotización para el sector, afirmando que la industria no es a prueba de recesiones.
Aún así, las empresas de lujo suelen ser mucho más resistentes que otras categorías de consumo debido a la fortaleza de sus marcas, dijo Cereda de GAM.
Olivier Rudigoz, gestor de carteras de BNP Paribas Asset Management, afirma: “A corto plazo, no veo que estos inversores de impulso vuelvan, ya que faltan catalizadores”. “Para los inversores a largo plazo, sin embargo, creemos que es una industria que está muy bien posicionada, en particular hacia la creciente clase media de China y otros países emergentes”.
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