Bloomberg — El drástico reajuste de las evaluaciones en el mercado privado ha restado estatus a numerosos de los denominados unicornios, lo que dificulta a algunas startups proseguir con sus largamente aplazadas OPI.
De un total de 128 compañías de capital cerrado que lograron valoraciones iguales o por encima de US$1.000 millones para 2021, se calculó que aproximadamente el 90% estaban valoradas a la baja en operaciones privadas, de acuerdo con Forge Global, un operador de centros de negociación alternativos. Casi una tercera parte de estas valoraciones fueron inferiores a US$1.000 millones, es decir, el límite para ser reconocido como un unicornio.
La imagen ilustra los retos a los que se enfrentan las compañías que obtuvieron capital con valoraciones altas en los picos de los años 2020 y 2021, y que esperan salir a bolsa, pese a que el mercado permanece en gran parte cerrado al ingreso de nuevos actores. Estas compañías se han abstenido últimamente de solicitar más financiación por miedo a recibir una valoración más baja que en sus rondas previas, algo que puede acarrear un cierto estigma. Únicamente el 2% de un grupo más extenso de 513 unicornios vigilados por Forge desde el final de 2021 hasta el 30 de septiembre perdieron su estatus mediante una ronda a la baja.
Los ex unicornios “están ocultos a simple vista”, dijo Howe Ng, jefe de análisis y soluciones de inversión de Forge.
“Muchas empresas no han cambiado su valoración ni su estatus de unicornio, porque probablemente no han recaudado dinero desde 2021. Algunas empresas sólo recaudarían dinero cuando pudieran permitirse el lujo de conseguir una ronda positiva”, dijo.
Las operaciones en el mercado privado permiten a los empleados y algunos inversores institucionales intercambiar sus participaciones con inversores acreditados antes de que las empresas coticen en bolsa, lo que permite vislumbrar la valoración de las empresas en tiempo real. Las empresas y los inversores suelen argumentar que dichas operaciones se basan en información limitada y que la ronda de financiación más reciente es una mejor medida del valor de una startup.
El término unicornio, acuñado originalmente para enfatizar su escasez, y su umbral de US$1.000 millones se ha convertido en un punto de referencia arbitrario para que los inversores midan la capacidad de inversión de las empresas en etapa avanzada.
Algunos administradores de carteras de acciones públicas más grandes pueden considerar que las empresas valoradas por debajo de US$1.000 millones son demasiado pequeñas para invertir en ellas, dada la cantidad de análisis involucradas.
“Desde el punto de vista de los inversores, creen que una vez que se ha alcanzado esa marca de US$1.000 millones, es decir, un unicornio, hay mayores posibilidades de salir a bolsa y/o posibilidades de encontrar una salida de fusiones y adquisiciones”, John Collmer, Citigroup Inc. (C), dijo a Bloomberg News el jefe global de mercados de capital privado de .
“En este mercado, los inversores están realmente centrados en los rendimientos y en cómo los obtendrán”, añadió Collmer.
Unicornio Manía
La creciente ola de optimismo que generó una ola de unicornios en 2021 ahora parece más una manía, que se extendió mucho más allá de los activos privados.
Más de 1.400 empresas recaudaron un total combinado de US$376.000 millones en el año más activo de la historia para las cotizaciones en bolsa en Estados Unidos, según datos compilados por Bloomberg. Sin embargo, a pesar de un repunte del mercado este año en el que el índice S&P 500 subió un 19%, las empresas que salieron a bolsa en 2021 todavía están en promedio un 18% por debajo de sus precios de oferta.
Muchos debutantes en 2021 han sufrido importantes reveses en las valoraciones. La empresa de bebidas Oatly Group AB perdió el 94% de su capitalización de mercado, hundiéndose a US$613 millones, y las acciones del proveedor de servicios de atención médica Bright Health Group Inc. perdieron el 99,6% para darle una capitalización de mercado de US$52 millones.
Dado que las OPI globales de este año van camino de alcanzar el volumen más bajo en más de una década, muchas empresas privadas están esperando que se abra el mercado. Para los inversores que pueden haber respaldado a empresas en 2021 que cotizaban con valoraciones altísimas, estuvieran preparadas para el mercado público o no, las nuevas empresas que se han aferrado a sus valoraciones de unicornio han demostrado su valor.
“Con un valor de capital de US$1.000 millones, se puede suscribir una oferta pública inicial o una fusión y adquisición porque tienen una oferta real en el mercado de productos y eso tiene un valor de escasez en este momento”, dijo Collmer de Citigroup.
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