Bloomberg — Es poco probable que se repita el año excepcional de Nvidia Corp. (NVDA), en el que el valor de sus acciones se triplicó en medio de un frenesí por la inteligencia artificial.
Ese es el mensaje de los dos últimos informes de ganancias del fabricante de chips, en los que las acciones apenas se movieron incluso cuando los pronósticos de ganancias y ventas superaron las altísimas expectativas. Y si bien Wall Street sigue siendo abrumadoramente positivo con respecto a las acciones, los analistas solo ven un aumento del 36% en los próximos 12 meses: un buen rendimiento, pero significativamente menor que en 2023.
La lentitud de la acción en el segundo semestre es un reflejo de las expectativas extremadamente alcistas que se descontaron durante la locura inicial por las acciones relacionadas con la IA. Pero ahora, algunos advierten que la actual trayectoria de crecimiento de Nvidia no es sostenible a largo plazo, especialmente en una industria conocida por sus ciclos de auge y caída.
“Con una demanda excepcionalmente fuerte, una participación de mercado significativa y sin alternativas reales para sus productos, creemos que la compañía está experimentando un pico de demanda”, escribió el analista de Edward Jones, Logan Purk, quien rebajó la calificación de Nvidia al equivalente de neutral la semana pasada. “Esto hará que sea más difícil para la empresa superar continuamente las expectativas e impulsar las acciones significativamente al alza”.
Las acciones subieron un 0,9% el miércoles.
Parte del problema es que las expectativas son muy altas. Para el año que termina a principios de 2025, Wall Street ahora estima ganancias ajustadas por acción de alrededor de 20 dólares, más del doble de lo que pronosticaban los analistas hace apenas seis meses.
Esas estimaciones crecientes han reducido la valoración de Nvidia desde el índice de ganancias de 50 veces mayor al que se cotizaban las acciones en el verano. Esas son buenas noticias para cualquiera que tenga acciones y quizás un punto de entrada para cualquiera que se haya perdido el tórrido repunte.
Pero puede ser difícil encontrar a alguien que no tenga ya Nvidia, lo que presenta otro obstáculo para mayores ganancias en el precio de las acciones. Un análisis realizado por Morgan Stanley de las 100 principales carteras institucionales gestionadas activamente en el tercer trimestre mostró que la concentración promedio de la cartera de Nvidia era de alrededor del 2,3%, muy por encima de su promedio histórico del 0,7%.
“Todo el mundo ama las acciones, por lo que más o menos ya las posee o las sobrepondera, y eso significa que será difícil encontrar el próximo comprador incremental”, dijo Tim Ghriskey, estratega senior de cartera de Ingalls & Snyder, propietaria de las acciones. “Las acciones deberían seguir subiendo a largo plazo, pero los días en que subían un 20% con resultados muy sólidos han terminado”.
Sin duda, un nuevo catalizador podría cambiarlo todo. Pero por el momento, es difícil ver qué podría ser eso. La compañía está actualizando su procesador H100 y con frecuencia forja o profundiza asociaciones con otras compañías de tecnología, más recientemente Amazon.com Inc.
Pero no parece probable que las actualizaciones de productos ni las asociaciones den un gran impulso a las acciones, y varios riesgos se vislumbran en el horizonte. Los ingresos podrían verse afectados por las restricciones estadounidenses a las exportaciones a China, aunque se informa que Nvidia está fabricando nuevos chips para ese mercado que no entrarán en conflicto con las restricciones. Se espera que aumente la competencia por parte de rivales como Advanced Micro Devices Inc. y clientes como Microsoft Corp., mientras que también existe el riesgo de sufrir un retroceso contra la proliferación de la IA a medida que se vuelve más común.
“¿Qué más puede hacer Nvidia excepto anunciar que tiene una cura para el cáncer?” dijo Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA. “Es comprensible que los que llegaron tarde se sientan frustrados porque la fiesta parece estar llegando a su fin”.
Gráfico tecnológico del día
Las recientes ganancias de las principales acciones de Internet y tecnología han provocado una disminución de la volatilidad asociada con el Nasdaq 100. El índice de volatilidad CBOE NDX ha caído un 36 % desde su máximo de octubre y recientemente cerró en su nivel más bajo desde enero de 2020. El indicador está bien por debajo de su nivel medio de cinco años. El índice de referencia de alta tecnología aumentará un 46% en 2023.
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