Bloomberg — En su reunión más reciente, los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal se unieron en torno a la estrategia de “proceder con cautela” en los futuros movimientos de los tipos de interés y basar cualquier endurecimiento adicional en el progreso hacia su objetivo de inflación.
“Todos los participantes coincidieron en que el Comité estaba en condiciones de proceder con cautela y que las decisiones de política en cada reunión seguirían basándose en la totalidad de la información recibida”, según las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto celebrada entre el 31 de octubre y el 1 de noviembre, publicadas el martes en Washington.
En la reunión, los banqueros centrales de EE.UU. mantuvieron el tipo de interés de referencia entre el 5,25% y el 5,5% por segunda vez consecutiva, a pesar de una serie de datos que mostraban un fuerte consumo y contratación, lo que impulsó el crecimiento económico general.
Las actas muestran que el Comité estaba dispuesto a adoptar un enfoque paciente con respecto a la inflación, mientras que las futuras decisiones políticas dependerán de las estadísticas que vayan llegando.
“Los participantes esperaban que los datos que llegaran en los próximos meses ayudaran a aclarar hasta qué punto continuaba el proceso de desinflación, se moderaba la demanda agregada ante el endurecimiento de las condiciones financieras y crediticias, y los mercados laborales alcanzaban un mayor equilibrio entre demanda y oferta”, señalaban las actas.
La reacción de la renta fija y la renta variable tras la publicación de las actas de la Fed fue limitada. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años subió 1 punto básico, hasta el 4,42%, mientras que el índice S&P 500 bajó un 0,2%. El índice Bloomberg del dólar apenas varió.
Los funcionarios de la Reserva Federal se reunieron en Washington después de que la caída de los bonos hiciera que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superaran el 5%, el nivel más alto en 16 años. El aumento de los costes de los préstamos a largo plazo asustó a algunos funcionarios, que dijeron que el endurecimiento de las condiciones financieras estaba haciendo el trabajo de subidas de tipos adicionales.
“Los participantes destacaron que los rendimientos a más largo plazo podían ser volátiles y que los factores que explicaban el reciente aumento, así como su persistencia, eran inciertos”, según las actas. “Sin embargo, también señalaron que, cualquiera que fuera el origen del aumento de los rendimientos a más largo plazo, los cambios persistentes en las condiciones financieras podrían tener implicaciones para la senda de la política monetaria y que, por lo tanto, sería importante seguir vigilando de cerca la evolución del mercado.”
Apuestas de los operadores
Las condiciones financieras generales se han relajado desde entonces, y los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años han vuelto a niveles de septiembre. Los operadores han reducido casi a cero la posibilidad de nuevas subidas y apuestan por que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos ya en mayo.
El Comité está tratando de gestionar la tensión entre dos riesgos: evitar un exceso de subidas que podría llevar a la economía a una recesión, y no endurecer los tipos lo suficiente como para enfriar el consumo y devolver la tasa de inflación al 2% en el momento oportuno.
“Los participantes señalaron que la inflación se había moderado en el último año, pero subrayaron que la inflación actual seguía siendo inaceptablemente alta y muy por encima del objetivo a largo plazo del Comité del 2%”, según las actas. “También subrayaron que se necesitarían más pruebas para confiar en que la inflación estaba claramente en una senda hacia el objetivo del 2% del comité”.
En septiembre, los funcionarios de la Fed pronosticaron que la tasa de política subiría otro cuarto de punto a finales de año.
La reunión de noviembre empató el récord de Powell de 11 reuniones consecutivas sin disidencias. El presidente de la Fed, que fue nombrado por el presidente Donald Trump y reelegido por el presidente Joe Biden, tiene un promedio más bajo de disidencias por reunión que cualquiera de sus cuatro predecesores.
El PIB creció a una tasa anualizada del 4,9% en el tercer trimestre, el ritmo más rápido en casi dos años. Las ganancias de empleo siguen siendo fuertes, mientras que la inflación, medida por el indicador de precios preferido de la Fed, se está enfriando.
El índice de precios de los gastos de consumo personal, menos alimentos y energía, subió un 3,7% en el año finalizado en septiembre, y un 2,4% en tasa anual de tres meses en el mismo mes.
“La inflación nos ha dado algunos quebraderos de cabeza”, dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en un panel del FMI el 9 de noviembre. “Seguiremos moviéndonos con cuidado, sin embargo, lo que nos permite abordar tanto el riesgo de ser engañados por unos pocos buenos meses de datos, y el riesgo de exceso de ajuste”.
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