Bloomberg — UBS Group (UBS) ha iniciado la venta de los tan esperados bonos Additional Tier 1 (AT1), marcando su primera emisión de estos valores desde la liquidación de unos US$17.000 millones de títulos de la deuda de Credit Suisse.
El banco ofrece dos tramos de bonos perpetuos denominados en dólares, rescatables en cinco y diez años, según una persona familiarizada con el asunto, que pidió no ser identificada por no estar autorizada a hablar de ello.
Las conversaciones iniciales sobre el precio se sitúan en torno al 10% para el tramo más corto y alrededor del 10,125% para el más largo. La operación podría cerrarse hoy. Un representante de UBS confirmó que el banco está vendiendo AT1, pero declinó hacer más comentarios.
Los AT1 se introdujeron tras la crisis financiera mundial, después de que los tipos de capital anteriores demostraran ser incapaces de actuar como amortiguadores.
La nueva emisión reforzará la capa de capital AT1 de UBS, un importante colchón que ayuda a los bancos a cumplir con los requisitos de capital básico sin depender únicamente de fondos propios más caros. El prestamista emitió recientemente más de US$500 millones en bonos y también tiene una nota de US$2.500 millones que alcanza su primera fecha de reembolso anticipado en enero, según datos de Bloomberg.
Los nuevos bonos tienen una rentabilidad atractiva, ya que los actuales AT1 en dólares de UBS ofrecen una media de alrededor del 9,6% hasta su próxima fecha de amortización, según datos recopilados por Bloomberg. También contienen un mecanismo que permitiría convertir los bonos en acciones ordinarias una vez que se modifiquen los estatutos del banco para proporcionar suficiente capital de conversión.
“Parece barato en comparación con sus homólogos y, en mi opinión, se suscribirá en exceso”, afirmó Laurent Frings, responsable de análisis de crédito de Aegon Asset Management. El mecanismo de conversión en acciones, probablemente una respuesta al drama de Credit Suisse, también es positivo.
La liquidación en marzo de los bonos AT1 de Credit Suisse como parte del acuerdo de rescate de UBS sacudió el mercado, provocando la mayor caída diaria de la historia de esta clase de activos. Una modificación de última hora de la legislación suiza permitió que la quita siguiera adelante, incluso cuando los accionistas de Credit Suisse consiguieron preservar parte del valor de la operación.
Pero el mercado se ha recuperado desde entonces. Los principales bancos han seguido emitiendo sus bonos y las emisiones se reanudaron con las primeras ofertas denominadas en euros en junio. BNP Paribas SA fue el primer banco europeo desde el colapso en vender un AT1 en dólares. Ajustó las condiciones de los bonos para que se convirtieran en acciones en lugar de amortizarse si su ratio de capital caía por debajo de un determinado nivel.
La emisión de UBS es “un intento de restaurar la confianza en el mercado en relación con estos instrumentos, a pesar de los tecnicismos con la amortización y el lenguaje específico de Suiza”, dijo Ugo Lagrotta, un asesor de gestión de activos y pasivos de tesorería que trabajó en UBS hasta el año pasado.
“Estoy convencido de que en el futuro habrá una mejor alineación entre las jurisdicciones del sector. No esperaría ver otro acontecimiento como el que presenciamos en marzo”, afirmó.
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