Bloomberg — Las entidades aseguradoras están adoptando un enfoque tan cauto con respecto a las ofertas públicas iniciales que puede estar resultando contraproducente y contribuyendo a los decepcionantes resultados de las últimas salidas a bolsa.
Los bancos han optado cada vez más por la vía conservadora de tener un capital flotante más pequeño y asignar la mayor parte de la cartera a inversores a largo plazo, como los fondos de inversión. Según Kristen Grippi, responsable de mercados de capitales de renta variable de Evercore, este enfoque puede disuadir a los gestores de carteras de comprar acciones en el mercado secundario.
“Si sólo puedo abordar entre 200 y 300 millones de dólares de flotación pública porque los inversores ancla se llevaron la mayor parte en una OPV”, eso significa que “la liquidez va a ser bastante mala”, dijo Grippi en el Simposio sobre OPV de ICR Capital. “Si alguien decide vender, habrá un descuento por iliquidez”.
Solía ser habitual que los emisores vendieran hasta el 20% de su empresa en una OPI, pero desde que el mercado se hundió el año pasado, las salidas a bolsa se acercan más al 10% o menos.
En el caso más extremo, Instacart sacó a bolsa sólo el 8% de sus acciones, y alrededor del 60% de su oferta de 660 millones de dólares ya fue absorbida por inversores clave, entre ellos Norges bank Investment Bank y Sequoia Capital, antes de abrirse a otros inversores institucionales y al público.
Otro recién llegado, Birkenstock Holding Plc, asignó el 90% de su oferta de 1.500 millones de dólares a un grupo muy concentrado de 25 inversores a largo plazo, mientras que Klaviyo asignó el 80% de su cartera de pedidos de 576 millones de dólares a sus 25 principales clientes.
Instacart subió en su debut, pero ha tendido a la baja desde entonces, y Birkenstock se desplomó un 13% en la peor apertura de una cotización en Nueva York de 1.000 millones de dólares o más en más de dos años. El comportamiento de Birkenstock ha desvanecido las esperanzas de inversores y banqueros de que la ventana para las OPV de envergadura se mantuviera abierta hasta finales de año.
Nick Einhorn, director de investigación de Renaissance Capital, dijo que las OPV recientes tienen un volumen de negociación decente, con Instacart a más de un millón de acciones la mayoría de los días y Arm Holdings a varios millones.
Aun así, “Birkenstock negoció 15,7 millones de acciones en su primer día, algo menos de la mitad del número de acciones vendidas en la OPV, lo que está en el lado bajo de todas las OPV”, dijo. La media a largo plazo ronda el 60%”.
Einhorn añadió que los “verdaderos problemas de iliquidez” suelen darse en OPV muy pequeñas, de menos de 50 millones de dólares.
Sacks Parente Golf, que recaudó 13 millones de dólares en agosto, se disparó un 624% en su primer día de cotización, pero ahora cotiza muy por debajo de su precio de oferta de 4 dólares, dijo. ReAlpha Tech, que cotizó directamente a finales de octubre, alcanzó un máximo intradía de 575 dólares en su primer día de cotización, antes de desplomarse a 100 dólares un día después. Ahora cotiza por debajo de los 7 dólares.
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