Bloomberg — Una perspectiva que podría haber parecido impensable hace apenas un par de semanas está saliendo a la luz para los operadores de bonos: La posibilidad de que los bonos del Tesoro estadounidense registren una ganancia anual por primera vez desde 2020.
Está muy lejos de convertirse en “El año del bono” que muchos gestores de dinero esperaban para 2023. Pero con el notable giro de esta semana en el mayor mercado de bonos del mundo, los operadores tienen ahora una pizca de esperanza de que pueden evitar tres años consecutivos de pérdidas sin precedentes en los bonos del Tesoro.
La deuda pública estadounidense viene de un repunte semanal que recuerda al caos del mercado de marzo de 2020. Los rendimientos a diez años, una referencia para el endeudamiento mundial, cayeron unos 25 puntos básicos en medio de una creciente confianza en que la Reserva Federal ha terminado de subir los tipos de interés, y la última chispa llegó el viernes ante los signos de que el crecimiento del empleo en EE.UU. se está enfriando.
“La trayectoria económica es a la baja”, dijo Gregory Faranello, responsable de negociación y estrategia de tipos estadounidenses de AmeriVet Securities. “Hemos estado buscando que los tipos corrijan a la baja”.
Faranello dice que apunta a un descenso hasta el 4,35% en el 10 años, desde el 4,57% actual. No han pasado ni dos semanas desde que el tipo eclipsó el 5% por primera vez desde 2007.
Incluso un año plano podría ser un respiro para los inversores en renta fija, después de que los bonos del Tesoro perdieran la cifra récord del 12,5% en 2022, tras el 2,3% del año anterior. Una estrategia de mera tenencia de letras del Tesoro ha ganado alrededor del 4,2% este año.
El índice Bloomberg del Tesoro estadounidense sigue perdiendo un 1,5% este año hasta el jueves. Pero para los defensores de los bonos, se trata de un movimiento en la dirección correcta, después de que el indicador bajara un 3,3% para 2023 a partir del 19 de octubre. Los tenedores de bonos a 10 años alcanzarían el punto de equilibrio para este año si el rendimiento finaliza diciembre en torno al 4,4%, según datos recopilados por Bloomberg.
Las perspectivas para los bonos también mejoraron esta semana después de que el Tesoro anunciara que aumentaría la emisión de deuda en el periodo de noviembre a enero menos de lo que muchos en Wall Street esperaban.
La Fed ya terminó
A principios de año, los defensores de la renta fija pensaban que la economía se debilitaría pronto ante las subidas de tipos de la Reserva Federal, lo que obligaría al banco central a recurrir a la relajación. No ha sido así, ya que el crecimiento se ha mostrado resistente y la inflación se mantiene obstinadamente elevada.
Pero los operadores confían cada vez más en que la campaña de endurecimiento haya terminado y apuestan por recortes a mediados de 2024.
“La Fed ha terminado”, dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija mundial de BlackRock Inc. en Bloomberg Television el viernes. “Se acabó. La inflación está bajando. Las nóminas, la mano de obra, por fin han empezado a bajar un poco. Es algo importante”.
Incluso con la caída de los tipos de esta semana, “estos niveles de rendimiento, en particular la parte delantera a la barriga de la curva de rendimiento” proporcionan pagos fijos sólidos, dijo Rieder.
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