Bloomberg — Exxon Mobil Corp. (XOM) y Chevron Corp. (CVX) se han pasado los últimos días explicando a los inversores por qué quieren gastarse 114.000 millones de dólares en dos megaoperaciones. El viernes, sus informes de resultados revelaron por qué necesitan hacerlo.
La producción de petróleo de Exxon se acerca al nivel más bajo desde su fusión con Mobil Corp. hace más de dos décadas. Chevron reveló vientos en contra en sus principales proyectos de crecimiento en Kazajstán y la cuenca del Pérmico, en el oeste de Texas y Nuevo México.
En resumen, se acabaron los días de crecimiento fácil de la producción de petróleo.
La reacción del mercado fue rápida y brutal. Chevron se desplomó casi un 7% y Exxon cerró con un descenso del 1,9%, a pesar de que los precios del petróleo subieron por el aumento de las tensiones en Oriente Medio. Para el veterano financiero Dan Pickering, la respuesta de los accionistas revela su preocupación por el negocio de los combustibles fósiles, especialmente si se compara con otros sectores como el tecnológico.
“Bienvenidos al parche petrolífero”, dijo Pickering, fundador de Pickering Energy Partners, con sede en Houston. Los inversores “no creen que este negocio pueda ser sostenible, no creen en la disciplina de estas empresas. Prefieren mirar a Amazon hoy, o cualquier día”.
A diferencia de sus rivales europeos, Exxon y Chevron han invertido fuertemente en combustibles fósiles durante el auge de la ESG de los últimos cuatro años. Aun así, los nuevos suministros de crudo han sido difíciles de conseguir. En el mar, la exploración es cara e impredecible. Los yacimientos de esquisto de EE.UU. están experimentando un crecimiento decreciente de la producción, ya que las mejores zonas ya han sido explotadas.
Ambas empresas han realizado sus recientes adquisiciones desde una posición de fuerza en comparación con la que tenían en el momento álgido de la pandemia. El aumento de los precios de la energía el año pasado se tradujo en beneficios récord. Los precios de sus acciones subieron, lo que proporcionó a los ejecutivos de Exxon y Chevron una moneda fuerte con la que comprar rivales más pequeños.
La compra por parte de Exxon de Pioneer Natural Resources Co. por valor de 62.000 millones de dólares, anunciada hace dos semanas, le convertirá en el productor dominante de la región del Pérmico. Chevron anunció el lunes la compra de Hess Corp. por 52.000 millones de dólares, lo que le dará una participación en uno de los proyectos petrolíferos más grandes y de más rápido crecimiento del mundo, en Guyana.
Se trata de las mayores operaciones del sector petrolero en más de ocho años. Como tales, amenazaban con eclipsar los informes de resultados de Exxon y Chevron. Pero las operaciones existentes no escaparon al escrutinio.
Chevron reveló un nuevo retraso y sobrecostes en su proyecto Tengiz de Kazajstán, de 45.000 millones de dólares, y que el flujo de caja de Tengiz será unos 1.000 millones de dólares inferior a lo previsto cuando finalmente entre en funcionamiento en 2025.
Exxon tiene un perfil de crecimiento mucho más sólido, pues ya se ha establecido en Guyana y ha vendido activos de mayor coste. Pero la producción media del gigante petrolero tejano fue de sólo 3,69 millones de barriles equivalentes de petróleo al día en el tercer trimestre, cerca de su nivel más bajo en dos décadas, ya que el crecimiento de Guyana y el Pérmico no logró compensar el impacto de la venta de activos, los recortes de producción de la OPEP y el declive natural de la productividad que afecta a todos los yacimientos petrolíferos.
Para empeorar las cosas, Exxon dijo que las ganancias de los productos químicos, considerados durante mucho tiempo como un área clave de crecimiento para Big Oil, se desplomaron un 70% desde el trimestre anterior.
“La industria aún se está recuperando del impacto de la pandemia y de los bajos niveles de capital que se han estado invirtiendo en toda la industria para compensar el agotamiento que se ha estado produciendo”, dijo el CEO de Exxon, Darren Woods, en una entrevista en Bloomberg TV.
Chevron ofreció una lista de problemas técnicos en el Pérmico: límites a la producción de aguas residuales, altos niveles de dióxido de carbono en su gas natural, socios de producción con dificultades para el fracking. Aunque rivales más pequeños se han quejado de problemas similares a medida que el Pérmico se convertía en la mayor zona de esquisto del mundo, no es habitual escuchar este tipo de detalles de un gigante petrolero.
“Es un ejemplo de la maduración de la cuenca”, afirma Pickering. “Lo sorprendente es que Chevron lo haya denunciado, porque normalmente es una gran empresa y no se metería tanto en la maleza”.
Es probable que la solución de estos problemas aumente los costes. Según JPMorgan Chase & Co, se espera que el sector mundial del petróleo y el gas aumente sus gastos en torno a un 10% este año, hasta 545.000 millones de dólares, tras el incremento del 34% del año pasado. A principios de esta semana, el CEO de Halliburton Co. Jeff Miller recordó a los inversores lo que ha sido durante mucho tiempo uno de los mayores retos del sector, especialmente en el esquisto.
“La realidad es que hay que hacer más trabajo para mantenerse plano”.
Lee más en Bloomberg.com
