Bloomberg — Según Michael Wilson, de Morgan Stanley (MS), las probabilidades de un repunte de fin de año en las acciones estadounidenses se están desvaneciendo, ya que los inversores se enfrentan a una multitud de riesgos, desde las elevadas estimaciones de beneficios hasta el endurecimiento de la política de la Reserva Federal.
El estratega -entre las voces más bajistas sobre las acciones estadounidenses- afirmó que “no le sorprendería” ver nuevos descensos en el S&P 500 con “unas expectativas de beneficios probablemente demasiado elevadas para el cuarto trimestre y para 2024, y un endurecimiento de la política que probablemente se dejará sentir tanto desde el punto de vista monetario como fiscal”.
Los analistas de Wall Street esperan que las empresas del S&P 500 registren un descenso de beneficios del 1,1% en el tercer trimestre, antes de un repunte del 5,2% en el periodo octubre-diciembre, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Las estimaciones a 12 meses vista también han subido cerca de un máximo histórico.
La visión pesimista de Wilson se ha visto confirmada en cierta medida, ya que el índice S&P 500 ha registrado su tercera caída mensual consecutiva por el temor a unos tipos de interés más altos a largo plazo. El viernes, el índice de referencia cerró en 4.224 puntos, por debajo de su media móvil de 200 días por primera vez desde marzo. Este nivel se considera un soporte técnico clave y los operadores lo utilizan para evaluar si la tendencia a largo plazo es alcista o bajista.
Las perspectivas combinadas de beneficios, valoraciones y política implican que el S&P 500 “lo tendrá difícil” para volver a superar los 4.300 a 4.400 puntos, que antes se consideraban niveles de soporte táctico, dijo Wilson. El estratega tiene un objetivo para finales de año de 3.900, casi un 8% por debajo de los niveles actuales.
El coro de estrategas de Wall Street que advierten de un final de año moderado ha crecido en las últimas semanas, ya que las acciones también se enfrentan a nuevos riesgos geopolíticos. La incertidumbre macroeconómica, así como los rendimientos de los bonos estadounidenses al 5%, han ensombrecido la temporada de presentación de informes del tercer trimestre, provocando que los componentes del S&P 500 se muevan cada vez más al unísono.
Recepción mediocre
Las primeras reacciones a los resultados también son mediocres. Cuando alrededor de una quinta parte de los miembros del S&P 500 han presentado sus resultados, las empresas que se han quedado por detrás de las estimaciones de los analistas en el indicador de beneficios por acción han visto cómo sus acciones registraban un rendimiento inferior al del índice de referencia de una media del 3,7% el día de los resultados, según los datos recopilados por Bloomberg Intelligence. Ese es el peor rendimiento en la historia de los datos que se remontan al segundo trimestre de 2019.
Incluso las empresas que superan las estimaciones han quedado por detrás del S&P 500 en un 0,6%, el primer resultado de este tipo desde el cuarto trimestre de 2020.
Mislav Matejka, estratega de JPMorgan Chase & Co. (JPM), cree que el fortalecimiento previsto del dólar ejercerá más presión sobre las bolsas mundiales, según escribió en una nota fechada el 23 de octubre.
En RBC Capital Markets LLC, la estratega Lori Calvasina también dijo que “el panorama se ha ensombrecido y no creemos que la pausa en el rally del S&P 500 haya terminado todavía”. Además, los valores de crecimiento de gran capitalización están maduros para caídas a corto plazo, ya que se han convertido en “excesivamente poseídos y sobrevalorados”, mientras que las preocupaciones sobre los balances, el aumento de los rendimientos de los bonos y el pesimismo económico están afectando a las empresas de pequeña capitalización, dijo.
“Es poco probable que el mercado en general, los valores de crecimiento y los de pequeña capitalización vuelvan a encontrar su equilibrio hasta que el reciente aumento de los rendimientos de los bonos llegue a su fin”, escribió Calvasina en una nota.
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