Bloomberg — Un aluvión de malas noticias para Apple Inc. (AAPL) está poniendo en duda el argumento de que la empresa más valiosa del mundo es inmune a los riesgos relacionados con las turbulencias económicas.
Las escasas ventas en China de sus nuevos modelos de iPhone han avivado la preocupación sobre la capacidad de Apple para justificar su elevada valoración y evitar una racha de cuatro trimestres consecutivos de caída de los ingresos, que sería su peor racha desde 2001. La empresa se enfrenta a tensiones políticas con China y al sobrecalentamiento de los dispositivos, mientras que KeyBanc se ha convertido este mes en la última empresa en rebajar la calificación de las acciones.
La falta de crecimiento de Apple y el elevado coste de sus acciones están creando una desconexión difícil de ignorar, según James Abate, director de inversiones de Centre Asset Management.
“Apple tiene uno de los crecimientos más débiles entre las megacapitales, pero las acciones no se han devaluado a los múltiplos que tenían en periodos anteriores, cuando no crecían”, dijo en una entrevista. Abate cree que los inversores deberían cubrirse contra el riesgo de valoración de Apple mediante opciones de venta, debido a su importancia “sistémica” para el mercado bursátil.
Apple subió un 0,3% el jueves, un movimiento que sigue a cuatro sesiones consecutivas negativas.
Las acciones han caído más de un 10% desde finales de julio, frente al descenso del 4,8% del Índice Nasdaq 100 en ese periodo. El desplome ha borrado más de US$330.000 millones en valor de mercado, aunque Apple sigue siendo el mayor componente del Índice S&P 500, con más del 7,1% del peso del índice.
Esa influencia en los mercados hace que sea difícil de evitar para los inversores en renta variable, pero otras megacapitales pueden ofrecer perspectivas de crecimiento más atractivas y cotizar a múltiplos más razonables.
“Se puede argumentar a favor de Amazon como una historia de expansión de márgenes, de Microsoft y Nvidia como parte de la locura de la inteligencia artificial, o de Alphabet y Meta como parte de una ralentización de la publicidad de consumo, pero Apple no ha mostrado crecimiento de ingresos desde hace tiempo”, afirma Abate. “No es como Cisco en 1999, a punto de caer por un precipicio, pero si tuviéramos una verdadera dislocación en los mercados, el peso probablemente recaería en valores como Apple”.
La empresa presentará sus resultados del cuarto trimestre a principios de noviembre, y los analistas esperan que los ingresos bajen un 1% respecto al periodo del año anterior. Los ingresos del conjunto del sector tecnológico del S&P 500 aumentarán un 1,5% este trimestre, según Bloomberg Intelligence.
En este contexto, Apple cotiza a 26,6 veces los beneficios estimados, por encima del múltiplo del índice Nasdaq 100 y de su propia media a largo plazo. También cotiza con una prima en términos de ventas a plazo, mientras que su rendimiento del flujo de caja libre está por debajo del 3,7%, en comparación con su media a 10 años de alrededor del 6,4%.
Aunque se espera que el crecimiento de los ingresos de Apple vuelva a ser positivo en su ejercicio fiscal de 2024, el ritmo está muy lejos de los niveles de los últimos años, y no se espera que nuevas categorías de productos, como sus auriculares Vision Pro, se conviertan en impulsores significativos a corto plazo.
Esto ya ha hecho que algunos den un paso atrás. KeyBanc Capital Markets recortó recientemente su opinión sobre las acciones al equivalente de una calificación de mantener, citando preocupaciones sobre la valoración y el potencial de crecimiento.
Tras una serie de rebajas este año, la valoración de consenso de la acción (un indicador de la proporción de valoraciones de compra, mantenimiento y venta) ha caído un 9% desde el máximo alcanzado en diciembre. Menos de dos tercios de los analistas seguidos por Bloomberg recomiendan comprar, con mucho la proporción más baja entre las megacapitales.
“Siempre hay retos, pero éste parece un momento más difícil, sobre todo porque el múltiplo está en el extremo superior del rango histórico”, dijo Michael Kirkbride, gestor de cartera de Evercore Wealth Management. “Somos muy cautos a la hora de añadir posiciones aquí, pero nos encantaría comprar a un precio más bajo”.
A pesar de ello, Kirkbride dijo que Apple merece el beneficio de la duda, dada la capacidad de la empresa para sortear tiempos difíciles en el pasado.
“Apple sigue siendo una marca líder en todo el mundo, tiene una experiencia sin parangón en la cadena de suministro, y su flujo de caja libre significa que el rendimiento del capital es históricamente distinto del que se obtiene en otras empresas. Merece la pena quedarse por eso”.
Gráfico tecnológico del día
Las acciones de Netflix Inc. (NFLX) se dispararon hasta un 18% el jueves después de que la empresa de streaming de vídeo publicara su mejor trimestre de crecimiento de suscriptores en años. Se trata de la mayor subida porcentual intradía de la acción desde enero de 2021. Los analistas se mostraron favorables a los resultados de la empresa, y varias empresas mejoraron el valor.
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