Bloomberg — Tras publicar sus resultados del tercer trimestre, Wells Fargo (WFC) y JPMorgan Chase (JPM) lideraron la búsqueda de oportunidades en el mercado estadounidense de bonos con grado de inversión por parte de los mayores bancos de Wall Street.
Los gigantes acudieron al mercado de deuda tras registrar unos sólidos ingresos netos por intereses y elevar sus perspectivas de beneficios. Wells Fargo emitió US$6.000 millones en bonos en dos tramos, mientras que JPMorgan fijó el precio de una oferta de US$7.250 millones en tres rondas, según una persona con conocimiento del asunto.
Se esperaba que los grandes bancos se mantuvieran al margen porque están bien financiados a corto plazo y los costes de endeudamiento siguen siendo elevados. El diferencial medio de un bono de una entidad financiera se situó el viernes en 145 puntos básicos, 21 puntos más que el diferencial del índice más amplio de bonos de alta calificación, según datos recopilados por Bloomberg. El hecho de que los bancos sigan optando por pedir prestado podría ser una señal de que esperan que sea más caro en el futuro.
La emisión de los dos bancos el lunes está probablemente motivada por su necesidad de cumplir los requisitos de capacidad total de absorción de pérdidas, según Arnold Kakuda, analista de Bloomberg Intelligence. Las llamadas normas TLAC obligan a los bancos a mantener una determinada cantidad de deuda al nivel de sus participaciones, que puede convertirse en capital en un escenario de dificultades para mantener la solvencia de la empresa operativa, o casi.
Wells Fargo y JPMorgan son los más afectados por la nueva normativa, que afectaría a sus excedentes de deuda, según Kakuda. “Independientemente de los mayores costes de endeudamiento, los grandes bancos necesitan reponer su deuda elegible para el rescate a efectos regulatorios”, dijo Kakuda. “Los bancos también han aumentado los rendimientos de sus préstamos, pero los márgenes netos de interés pueden haber tocado techo a medida que los prestamistas aumentan sus costes de depósito”.
Los rendimientos medios de los bonos corporativos estadounidenses de alta calificación terminaron el viernes en el 6,1%, después de haber alcanzado el nivel más alto desde 2009 a principios de este mes.
Los recientes beneficios de los grandes bancos han favorecido los diferenciales de crédito, lo que podría dar lugar a más emisiones en el futuro, según Robert Smalley, analista de crédito financiero de UBS. Wells Fargo superó las expectativas de los analistas en cuanto a ingresos netos por intereses en el tercer trimestre y volvió a elevar sus previsiones para el conjunto del año, ya que sigue beneficiándose de la subida de los tipos de interés. Por su parte, JPMorgan registró otro trimestre de ingresos netos por intereses récord y elevó sus previsiones para el año. “Hay que esperar más emisiones”, dijo Smalley por correo electrónico. “Ni Goldman ni Citigroup emitieron un bono senior de referencia a 10 años en 2023″.
Los inversores también siguen interesados en la deuda emitida por grandes acreedores, ya que se consideran un refugio seguro entre los créditos del sector financiero, añadió. La falta de oferta ha sido uno de los principales motores de la rentabilidad de los bonos del sector financiero en lo que va de año.
Perspectivas
Las empresas estadounidenses han captado US$22.150 millones en lo que va de mes, mucho menos de los US$85.000 millones previstos. El apagón de beneficios ha contribuido en parte a la ralentización, pero la emisión por parte de los grandes bancos debería aumentar a medida que más prestamistas publiquen sus resultados trimestrales, según escribieron el lunes en una nota los estrategas de crédito de JPMorgan, entre ellos Eric Beinstein y Nathaniel Rosenbaum.
El analista del sector financiero del banco, Kabir Caprihan, proyecta un total de entre US$16.000 millones y US$20.000 millones de los grandes bancos tras los resultados, y la emisión podría alcanzar los US$24.000 millones a finales de año, según la nota. “Si esto resulta correcto, no cambiará mucho el panorama de la oferta y podría ayudar a las instituciones financieras a reducir su diferencia de diferencial con las no financieras”, escribieron los analistas.
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