Bloomberg — Mike Wilson, de Morgan Stanley, ve un repunte de los beneficios en la segunda mitad de 2024, pero por ahora su mensaje a los inversores es que sigan el libro de jugadas del selector de valores, ya que las cosas van a empeorar antes de mejorar.
La caída de la renta variable estadounidense tras el máximo alcanzado por el mercado en julio va a continuar, y los catalizadores de nuevos descensos ya están en marcha, según el destacado bajista de la renta variable, que el año pasado ocupó el primer puesto en la encuesta de Institutional Investor tras predecir correctamente la caída de las acciones en 2022. Su objetivo de final de año para el índice S&P 500 implica una caída de aproximadamente el 10% desde el nivel actual.
“Se va a producir esta especie de auge-destrucción-boom que se está produciendo ahora”, dijo Wilson en una entrevista telefónica. Espera que los beneficios sigan bajo presión durante los próximos seis a nueve meses, a medida que la economía estadounidense se ralentice. Su objetivo de beneficios por acción para este año, US$185, es el más bajo de Wall Street, mientras que su previsión de beneficios por acción para 2024, US$228, prevé un repunte del 23%.
El reciente movimiento a la baja de las acciones se vio impulsado por la revalorización de una prima por plazo de los bonos del Tesoro estadounidense, según Wilson. La subida de los rendimientos de los bonos está pesando sobre las valoraciones de la renta variable y espera que persista.
“Incluso suponiendo que no haya recesión, que es nuestra hipótesis de base, los beneficios no apoyan un nivel de 4.200 a 4.300 para el S&P 500″, dijo.
El último informe sobre el índice de precios al consumo de EE.UU. mostró la rigidez de la inflación estadounidense y, para Wilson, las cifras se ajustan a la narrativa de que la Reserva Federal mantendrá las tasas más altas durante más tiempo. La política fiscal sigue siendo uno de los mayores riesgos para las acciones: “Como demócratas y republicanos no se ponen de acuerdo sobre cuánto dinero apropiarse, puede ser un verdadero lastre para el crecimiento económico del próximo año”.
Y un posible repunte de los precios del petróleo como consecuencia de la guerra entre Israel y Hamás sigue siendo un comodín. “La interpretación del mercado es que se trata de un conflicto aislado, no de un conflicto regional más amplio por ahora”, dijo. “Pero si los precios del petróleo empiezan a dispararse realmente como consecuencia de esto, entonces me preocuparé más por los márgenes de la renta variable”.
Ahora que la idea de que la Reserva Federal iba a recortar su tipo de referencia se ha desechado, el mercado está volviendo a la realidad, a saber, que (con recesión o sin ella) la renta variable está sobrevalorada a nivel de índice, dijo Wilson. La media de las acciones alcanzó su máximo a principios de febrero, pero aunque algunas acciones se abarataron, sus fundamentos siguen siendo poco atractivos. Su equipo está tratando de encontrar valores cuyo precio ya sea el peor, pero cuyos fundamentos no vayan a deteriorarse.
Si la Fed empieza a recortar los tipos de interés el año que viene, sectores como las materias primas, los materiales y la energía deberían repuntar. Espera “otro gran mercado alcista” en valores de pequeña y mediana capitalización el año que viene. Aunque los valores tecnológicos o de crecimiento en general suelen ir bien en un ciclo alcista, considera que el próximo ascenso será más idiosincrásico.
Lea más en Bloomberg.com
