Bloomberg — El rápido descenso de la inflación en Estados Unidos durante estos últimos meses es probablemente demasiado positivo como para que dure.
La aparición de nuevos peligros alcistas en sectores que han contribuido en gran medida a la última desaceleración, como los automóviles de segunda mano y las tarifas de los billetes de avión, nos lleva a preguntarnos: ¿podrán desacelerarse en los próximos meses las tensiones sobre los precios de componentes del sector de servicios, como la inmobiliaria, lo necesario para sostener esta tendencia bajista?
Aunque muchos piensan que las previsiones de inflación subyacente de la Fed durante los próximos meses parecen excesivas, el banco central y diversos analistas del ámbito privado están cada vez más de acuerdo en que es improbable que se alcance el objetivo del 2% el próximo año.
El economista jefe de JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bruce Kasman, prevé, por ejemplo, un repunte de la inflación en los precios de los bienes de consumo “básicos”, excluyendo los alimentos y la energía, hasta una tasa anualizada de aproximadamente el 3,5% en los próximos 6 meses, a medida que los precios de los automóviles de segunda mano, las tarifas de los billetes de avión y los costes de los seguros médicos dejen de bajar.
“¿Cree que se podría lograr que los otros componentes desaceleren la inflación básica en un punto porcentual para regresar a donde estamos ahora, que es alrededor del 2,5%?” dijo Kasmán. “No me parece.”
| Índice de precios al consumidor | Agosto | Estimaciones de septiembre |
|---|---|---|
| IPC, excl. alimentos y energía (mes a mes) | 0,3% | 0,3% |
| IPC (interanual) | 3,7% | 3,6% |
| IPC subyacente (interanual) | 4,3% | 4,1% |
He aquí un vistazo a algunos posibles obstáculos en el camino en los meses posteriores al informe de inflación de septiembre del jueves que ayudan a explicar por qué los economistas de la Reserva Federal y de Wall Street prevén que la inflación elevada continuará durante el próximo año :
Autos usados
Un aumento en los precios de los automóviles usados durante la pandemia ayudó a iniciar el ciclo inflacionario. Aumentaron casi un 60% entre junio de 2020 y enero de 2022, y se han convertido en un lastre importante para el índice de precios al consumidor durante el último año, ya que los precios han retrocedido ligeramente.
Pero la actual escasez y el riesgo de interrupciones en la producción debido a la huelga del United Auto Workers podrían provocar nuevas presiones sobre los precios en los próximos meses.
“Incluso más allá de la huelga, creo que un problema más estructural y fundamental es que seguimos teniendo una escasez enorme de autos usados”, dijo Omair Sharif, fundador de Inflation Insights LLC.
“Cada vez que hay un repunte en la demanda por cualquier motivo, se verá un aumento en los autos usados”, dijo Sharif, y agregó que no se espera que los inventarios mejoren materialmente hasta 2025.
El rango de estimaciones de los precios de los automóviles usados en el informe del IPC de septiembre que publicará el jueves la Oficina de Estadísticas Laborales subraya lo difícil que puede ser pronosticar la categoría: Bloomberg Economics espera que aumenten un 2,2%, mientras que los estrategas de TD Securities, por ejemplo, verlos caer un 1,5%.
Tarifas aéreas
En 11 de los últimos 15 meses, las tarifas aéreas en el IPC (un componente importante de la canasta más amplia de inflación de servicios básicos) han disminuido.
Si bien es posible que las tarifas aéreas no aviven activamente la inflación en los próximos meses, probablemente tampoco serán un lastre tan confiable. La categoría en sí es bastante volátil, en parte debido a su estrecha relación con los costos del combustible.
“La preocupación es que hemos visto, ahora, precios más altos de la energía impulsando los precios generales durante bastante tiempo, lo que eventualmente conduce a una reversión en el núcleo, o al menos a una presión al alza sobre el núcleo”, Lindsey Piegza, jefe economista de Stifel Financial Corp., dijo a Bloomberg TV.
Un gran comodín es si la guerra entre Israel y Hamas se extiende y afecta el flujo de petróleo de la región.
Por ahora, el último aumento de los precios del petróleo ha disminuido un poco y, lo que es más importante, la capacidad de las aerolíneas mundiales finalmente ha vuelto a los niveles previos a la pandemia.
“Es posible que aún se vean algunos cambios en las tarifas aéreas, pero para mí, honestamente, mucho de eso incluso se ha escurrido por sí solo”, dijo Sharif. “La capacidad ha vuelto a la normalidad. La demanda es bastante estable”.
Atención médica
Casi todos los meses del año pasado, los servicios de atención médica han actuado como un lastre sustancial para el IPC, en gran parte debido a la forma indirecta en que la Oficina de Estadísticas Laborales calcula los costos de los seguros médicos basándose en los márgenes de ganancia de las aseguradoras. Está previsto que esto comience a revertirse en el informe de octubre que se publicará dentro de un mes.
Pero la medida de los costos de la atención médica en el índice de precios de los gastos de consumo personal (publicado por la Oficina de Análisis Económico y favorecido por la Reserva Federal) es bastante diferente. Si bien el IPC tiene como objetivo medir los costos de bolsillo, el índice de la BEA (por sus siglas en inglés)es una medida más amplia e incluye servicios médicos pagados por los empleadores y el gobierno, como Medicaid.
La trayectoria de la versión PCE probablemente desempeñará un papel importante en la configuración de la trayectoria general del indicador de inflación preferido de la Reserva Federal en el próximo año debido a su peso en el índice.
Jonathan Millar, economista senior de Barclays Plc en Estados Unidos, califica el componente PCE de atención médica como “particularmente susceptible a la incertidumbre”. Señaló las persistentes presiones de costos en el sector y señaló que las retiradas de profesionales médicos a raíz de la pandemia son un riesgo alcista.
Vivienda
Los costos de la vivienda son primordiales porque son el componente más importante del IPC y uno de los más importantes del índice PCE. Los alquileres para quienes firmaron nuevos contratos de arrendamiento aumentaron después de la pandemia, pero hubo un desfase significativo entre la realidad y el momento en que esos aumentos de precios aparecieron en los datos de inflación del gobierno.
Lo mismo ocurre a la baja . Según algunas medidas del sector privado, los alquileres disminuyeron rotundamente a finales del año pasado y el crecimiento ha sido relativamente moderado en 2023. Pero no está exactamente claro cuándo se reflejará esa dinámica en los índices de precios oficiales.
También hay una pregunta mayor sobre el equilibrio entre la oferta y la demanda de vivienda. Por un lado, un exceso de unidades multifamiliares que empiezan a entrar en funcionamiento parece estar presionando a la baja los alquileres. Por otro lado, los crecientes desafíos de asequibilidad en el mercado de compras, impulsados por tasas hipotecarias más altas y precios en alza, pueden mantener elevada la demanda de alquiler.
“Hay buenas razones para pensar que seguirá desacelerándose”, dijo Millar. Pero “nos preocupa que, dado que la demanda de vivienda ha demostrado ser tan resistente y que este ciclo parece tener una escasez estructural de vivienda, no sería muy sorprendente” ver que los alquileres se vuelvan a acelerar, dijo.
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