Bloomberg — Aunque las criptomonedas acapararon los titulares el año pasado, en Wall Street se habla ahora de opciones.
Los inversores minoristas están acudiendo en masa a las opciones, que dan al titular el derecho a comprar o vender un valor, como una forma relativamente barata de apostar por las acciones. Los inversores institucionales también se están aprovechando, ya que las opciones ofrecen una forma menos costosa de limitar las pérdidas en tiempos de volatilidad en los mercados.
Pero el frenesí de las operaciones diarias de la pandemia transformó los derivados del ámbito exclusivo de los operadores profesionales en herramientas para inversores minoristas sofisticados, con la negociación mundial de opciones batiendo récord tras récord y superando los volúmenes de futuros en 2021.
Tomemos el caso de IUR Capital, una empresa de renta variable, derivados y asesoramiento con sede en Londres. Sus activos se han más que triplicado desde principios de enero hasta alcanzar los US $100 millones y uno de sus principales clientes ha cambiado su exposición a las criptomonedas.
“Hemos visto cómo el dinero especulativo se retiraba de las criptomonedas y se dirigía a las opciones, dado todo el riesgo que rodea a las primeras”, dijo por teléfono Gareth Ryan, director gerente de IUR. “Las opciones ya no se consideran tan especulativas”.
La negociación de opciones se disparó un 478% en la última década, empequeñeciendo el crecimiento del 142% de los futuros, según datos compilados por la Futures Industry Association, un grupo de la industria. Pero el número de operaciones empezó a aumentar realmente a partir de 2019, cuando Charles Schwab Corp. eliminó las comisiones para la negociación de acciones, fondos cotizados y opciones.
El crecimiento se aceleró aún más a medida que las bolsas de todo el mundo lanzaron opciones que vencen todos los días, y los inversores que antes se habían centrado en cripto se volvieron hacia otros mercados. Casi la mitad del volumen total de contratos vinculados al índice S&P 500 corresponde ahora a las denominadas opciones de día cero a vencimiento.
Las opciones de día cero han atraído a los inversores en un momento de creciente inquietud, permitiéndoles cubrir cada movimiento del mercado, desde un informe de empleo hasta las cifras del PIB. Los operadores también liquidan su posición cada día, en lugar de cargar con el riesgo durante la noche.
Crecimiento de las materias primas
La tendencia también se está imponiendo en los mercados de materias primas, que hasta ahora se han centrado en contratos a más corto plazo, en lugar de opciones de día cero. Para Tim Andriesen, responsable de agricultura de la correduría de futuros y opciones Marex Group, esa versatilidad puede resultar atractiva.
“En un momento de gran incertidumbre, tiene mucho sentido utilizar estos productos de opciones”, dijo en una entrevista en el evento de la Asociación de la Industria de Futuros celebrado en Chicago la semana pasada.
Los inversores se sienten atraídos por la posibilidad de obtener mayores rendimientos”. IUR dijo que su principal estrategia de opciones, que consiste en negociar diferenciales de opciones de diferentes plazos, ha rendido hasta ahora un 35%.
Los inversores se sienten atraídos por la posibilidad de obtener mayores rendimientos. IUR afirma que su principal estrategia de opciones, que consiste en negociar diferenciales de opciones de diferentes plazos, ha producido un 35% en lo que va de año, en comparación con el 14% de rentabilidad del SPDR S&P 500 ETF Trust. El año pasado, incluso cuando el ETF se hundió un 18% en términos de rentabilidad total, la estrategia ganó un 18%.
Las bolsas también se están beneficiando. En Cboe Global Markets Inc, la principal bolsa de opciones del mundo, y Nasdaq, los volúmenes de opciones han aumentado más del 80% desde 2019.
“Estamos viendo que esta marea creciente de liquidez y volumen es un anuncio para las opciones, donde los inversores se sienten cómodos entrando, sabiendo que puedes salir”, dijo el vicepresidente de Nasdaq, Greg Ferrari.
El rápido crecimiento de las opciones a corto plazo es un recordatorio de lo rápido que cambian los mercados. James Downs, Consejero Delegado de Connamara Systems, establece paralelismos entre lo que está ocurriendo en el mercado de opciones y el paso al comercio electrónico: la tecnología permitió que ambos se produjeran y evolucionaran rápidamente.
Aun así, se muestra cauto. Los productos a más corto plazo son populares porque ofrecen “gratificación instantánea”, pero la negociación requiere un cierto nivel de conocimientos.
“Hay que tener cuidado con la forma de comercializar con los particulares”, afirma. “Y los reguladores son conscientes de ello”.
La formación es uno de los principales motivos por los que estos productos se han hecho tan populares con el tiempo, afirman los directivos de la bolsa. IUR organiza seminarios web gratuitos sobre temas que van desde las llamadas cubiertas a las estrategias de mariposa. La sesión de diciembre de la empresa -la mayor del año- suele contar con 2.000 asistentes.
La Commodity Futures Trading Commission (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas) dice que está vigilando de cerca y tratando de asegurarse de que los inversores son conscientes de los riesgos.
“Hay mucho contenido y mucho acceso, pero tenemos que asegurarnos, especialmente con las opciones y los derivados, de que el nivel de información sea lo más alto posible, porque el riesgo de pérdida es obviamente mucho mayor dado el apalancamiento”, dijo el miércoles el Presidente de la CFTC, Rostin Behnam, en la Security Traders Association en Washington DC.
En CME Group Inc., el volumen medio diario de opciones creció un 23% en 2022 respecto al año anterior, y un 21% en 2023. La negociación en los contratos de futuros de la bolsa -un mercado cuatro veces mayor que el de opciones- se mantiene plana este año.
“Cuando yo era joven en este negocio, mucha gente no entendía un contrato de futuros ni cómo funcionaba: eran muy esotéricos, por no decir otra cosa”, dijo en una entrevista Terry Duffy, consejero delegado de CME. “Con el paso de los años, la gente ha evolucionado con el mercado y entienden las opciones mucho mejor que antes”.
El crecimiento ha sorprendido incluso a los veteranos del sector, que ya han visto antes ir y venir la nueva moda.
“Llevo unos 20 años en el negocio de los derivados y nunca había visto esta cantidad de crecimiento exponencial tan rápido”, dijo Arianne Adams, ex responsable de opciones y servicios a clientes globales de Cboe, en una entrevista en el evento de la FIA antes de marcharse esta semana.
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