Bloomberg Opinión — No derrames demasiadas lágrimas por la globalización. El flujo constante de bienes, servicios, capital y conocimientos técnicos a través de las fronteras nacionales no se ha detenido en seco. La economía mundial tampoco se ha fragmentado sin remedio. Algunos cambios en la inversión, lejos de liberar a la industria estadounidense de la influencia de China, pueden incluso aumentar la presencia de esta última en las cadenas de suministro.
Términos de moda como “deslocalización”, “deslocalización amiga” y “fragmentación” están haciendo su agosto. Ofrecen una forma concisa de enmarcar acontecimientos que, tomados de forma aislada, podrían parecer incrementales. Estas expresiones también pueden soltarse en las fiestas de Davos sin temor a grandes desafíos. Pero también pueden sufrir reveses: El comercio entre Estados Unidos y China alcanzó un récord el año pasado, desafiando todos los escritos eruditos sobre la disociación. Otro fallo es que las expresiones pegadizas no hacen bien los matices; puede que el envío de mercancías haya tocado techo, pero los servicios van espléndidamente. El más global de los mercados, el del comercio de divisas, se ha hinchado hasta alcanzar la impresionante cifra de US$7,5 billones al día, según el Banco de Pagos Internacionales.
Una nueva publicación del Centro de Investigación de Política Económica y el Fondo Monetario Internacional examina este tipo de tensiones e intenta poner en perspectiva las perturbaciones de los últimos años. Sí, los flujos comerciales y la asignación de dólares están experimentando una transformación significativa. Pero puede ser sutil, desigual y desarrollarse de formas que hacen problemática la adopción de etiquetas populares. Estos cambios tampoco empezaron con Donald Trump ni con la pandemia. Eso hará que sean más duraderos y, en consecuencia, que sus implicaciones sean menos predecibles.
Éste es un terreno diferente al de los años 90, una década marcada por la implacable expansión en Asia y el antiguo bloque soviético de marcas como Starbucks, Microsoft y Boeing, y la marcha hacia adelante de las cadenas de suministro impulsadas por los fabricantes de automóviles japoneses y los fabricantes de chips europeos. La escena contemporánea tiene un aire diferente, pero no llega a reescribir la historia económica. El Director de Investigación del FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, escribe en el libro electrónico y reconoce la durabilidad del sistema, aunque se muestra desalentado por las tendencias:
A pesar de toda la palabrería sobre la desglobalización, en los últimos años el comercio ha demostrado ser muy resistente a múltiples perturbaciones y la economía mundial sigue estando muy integrada. Incluso si nos fijamos en el comercio entre China y Estados Unidos, donde la relación comercial es más tensa, tenemos que las importaciones estadounidenses procedentes de China en 2022 son más de un 30% superiores a las de 2017... Entonces, ¿todo son “tácticas de miedo”? En realidad, no. Aunque todavía no estamos en un mundo fragmentado, estamos observando importantes grietas en el sistema.
Gourinchas señala que las importaciones estadounidenses de productos sujetos a los aranceles impuestos por Trump, y mantenidos por Joe Biden, han descendido notablemente. Los flujos de capital, aunque relativamente sin obstáculos, están empezando a reflejar los vínculos estratégicos y económicos de las naciones, hasta el punto de que es posible distinguir entre ambos. La política industrial, antaño considerada una reliquia de la Guerra Fría, está cobrando nueva vida.
Parte de esto es terreno trillado. Son las joyas de la sección del libro electrónico sobre las cadenas de valor y la inversión extranjera directa las que resultan intrigantes. Algunos de los mayores vencedores en la carrera por la IED estadounidense, como Corea del Sur y Canadá, resultan ser aliados de Washington. Los perdedores relativos son China y, sorprendentemente, Vietnam. Lo de China tiene sentido. Sin embargo, Vietnam ha sido aclamado a menudo como ganador de los conflictos comerciales. La nación tiene una larga historia de tensas relaciones con su vecino y se está acercando cada vez más a EE.UU. Biden visitó recientemente Hanoi para bendecir el estrechamiento de lazos.
En un capítulo de Caroline Freund, de la Universidad de California en San Diego, y economistas del Banco Mundial y el FMI, aparecen más arrugas. Descubrieron que los aranceles están provocando cierta desvinculación entre EE.UU. y China, pero no una ruptura de la dependencia de la segunda mayor economía del mundo. Es posible que ocurra lo contrario, y que se multipliquen los vínculos indirectos. Para servir a los clientes estadounidenses que desean fuentes diversas, estos terceros países siguen necesitando las cosas (o componentes de las cosas) fabricadas en China. En otras palabras, no se cultivan conocimientos especializados o nichos de la noche a la mañana.
Freund y sus colaboradores ven enormes tensiones entre la eficiencia y el deseo de desentrañamiento. En un documento presentado en el retiro de Jackson Hole de la Reserva Federal en agosto, Laura Alfaro, de la Escuela de Negocios de Harvard, y Davin Chor, de la Escuela de Negocios Tuck del Dartmouth College, plantearon una cuestión similar. Las fábricas en las que China es el propietario final serán difíciles de arrancar de las cadenas de valor:
A pesar de la disminución de la dependencia directa de China por parte de EE.UU., se ha producido un aumento de la cuota de importación de China en naciones “amigas”, como la UE, México y Vietnam. Y aunque es poco probable que China reproduzca las estrategias de otros países de eludir las restricciones políticas mediante la producción nacional en EE.UU. a través de la IED (como hizo Japón en las décadas de 1970 y 1980), las empresas chinas están incrementando la IED y las instalaciones de producción en Vietnam y México en áreas críticas, aunque partiendo de una base baja.
El único verdadero mercado alcista en esta era de la política económica puede ser el de los términos ingeniosos que pueden adornar las portadas de las revistas. Por desgracia, pueden oscurecer tanto como iluminar. Las peculiaridades de la fragmentación económica y financiera, si es eso lo que realmente estamos presenciando, pueden acabar subrayando lo conectados que están realmente las personas y los mercados.
