Bloomberg — Parte del plan para salvar Metro Bank Holdings Plc -el banco challenger más conocido del Reino Unido- se ideó desde un enclave en una isla privada cerca de Miami conocido como Billionaire Bunker.
Fue allí, rodeado de palmeras y aguas turquesas en el barrio conocido como Indian Creek, donde el financiero colombiano Jaime Gilinski se refugió en los últimos días con miembros de su familia mientras sopesaban inyectar más de 100 millones de libras (122 millones de dólares) en capital fresco en el atribulado prestamista.
Gilinski estaba dispuesto a hacerlo, pero con algunas condiciones.
En primer lugar, los tenedores de bonos de la empresa tenían que estar de acuerdo. Gilinski insistió en que Metro tendría que refinanciar un bono de 350 millones de libras que dejaría de contar para los requisitos clave de capital a partir del año que viene. Y en segundo lugar, Gilinski, de 65 años, que ha amasado discretamente una fortuna estimada en 4.700 millones de dólares, en parte gracias a una serie de operaciones con bancos en dificultades, quería el control.
Las conversaciones mantenidas durante el fin de semana culminaron con el anuncio del domingo: Gilinski, junto con otros tenedores de bonos y accionistas, acordó ofrecer al challenger bank un paquete de financiación de 925 millones de libras, en un acuerdo que impondrá un fuerte recorte a los inversores en los bonos más arriesgados de la empresa y dará al financiero una participación de control.
De momento, el acuerdo ha puesto fin a semanas de especulaciones sobre el futuro de la empresa. En última instancia, se produjo a instancias de los reguladores, que incluso llegaron a sondear a posibles compradores, subrayando su deseo de evitar el colapso de Metro tras una serie de quiebras bancarias de alto perfil a principios de este año.
“Necesitábamos un poco más de combustible para el depósito, y ahora es el momento”, declaró Dan Frumkin, consejero Delegado, en una conferencia telefónica con inversores celebrada el lunes. “Lo bueno de esto es que ahora que tenemos capital adicional y que tenemos la gasolina que necesitamos, el negocio puede realmente estirar las piernas”.
Este recuento se basa en conversaciones con personas familiarizadas con las operaciones de la empresa y sus conversaciones con los inversores, todos los cuales pidieron no ser nombrados discutiendo información no pública. Gilinski declinó ser entrevistado para este reportaje, mientras que un portavoz de Metro Bank declinó hacer comentarios.
Largas deliberaciones
Metro se lanzó en 2010 como el primer banco de consumo nuevo del Reino Unido en más de un siglo. Es conocido por sus ostentosas sucursales, a las que prefiere llamar “tiendas”, y ventajas como cuencos de agua y golosinas para los clientes con perro. El costoso enfoque está diseñado para atraer a los clientes con servicios más que con precios.
Este modelo de negocio atrajo a inversores de la talla de Gilinski, uno de los principales accionistas de la empresa desde hace tiempo, que viajó a Londres el lunes para reunirse con directivos de Metro tras pasar semanas considerando la posibilidad de inyectar capital adicional en la empresa.
Las conversaciones entre el multimillonario y la empresa comenzaron en serio el mes pasado, después de que la Autoridad de Regulación Prudencial del Banco de Inglaterra informara a los ejecutivos de que se necesitaba más trabajo antes de que se les permitiera utilizar un nuevo modelo interno para calcular los activos ponderados por riesgo, lo que aumentaría los ratios de capital de la empresa.
Las conversaciones sobre una nueva ampliación de capital fueron a tropezones. A mediados de septiembre, los ejecutivos estaban a punto de llegar a un acuerdo con los inversores, incluido Gilinski. Pero las conversaciones no prosperaron.
Por ello, los ejecutivos volvieron a la mesa de dibujo, en busca de nuevas formas de apuntalar el balance.
A principios de la semana pasada, los tenedores de bonos presentaron su propia propuesta de rescate del banco, que incluía la ampliación del plazo de vencimiento del bono de rescate.
El miércoles se filtró la noticia de que Metro había contratado a Morgan Stanley para asesorar a la empresa sobre posibles opciones para mejorar sus finanzas. Oliver Hearsey, un antiguo asesor de Metro que dirige el negocio de asesoramiento e intermediación de Royal Bank of Canada para instituciones financieras europeas, también participó en las conversaciones. La noticia hizo que las acciones cayeran en picado el jueves.
En ese momento, la situación aún era fluida. La empresa aún no había dado una respuesta a los tenedores de bonos, representados por PJT Partners. Gilinski también había vuelto a la carga.
Metro Bank también había iniciado conversaciones con sus rivales sobre la venta de una cartera de hipotecas de 3.000 millones de libras, mientras que la PRA había recurrido a la consultora Ernst & Young para tratar de encontrar un comprador para el atribulado prestamista. Algunos consideraron que se trataba de una hábil maniobra del regulador para empujar a los inversores a la mesa de negociación. JPMorgan Chase & Co. fue una de las empresas que sopesó presentar una oferta, aunque finalmente decidió no hacerlo.
Durante todo el fin de semana, no hubo signos externos de nada inusual en las sucursales de Metro. Incluso en la sede central del banco en Londres, todo parecía normal, con la habitual multitud de asistentes a las fiestas de primera hora de la tarde preparándose para la noche.
Sin embargo, las discusiones con los tenedores de bonos y los inversores de capital se alargaron. Para los directivos, no bastaba con conseguir nuevos fondos propios o refinanciar el bono de 350 millones de libras. Ambas cosas tenían que ocurrir para que la empresa pudiera tapar el agujero emergente en su pila de capital y satisfacer a los reguladores. En cualquier caso, los inversores de ambas partes estaban más dispuestos a aceptar un acuerdo que compartiera la carga de los problemas del banco.
Varios de los banqueros implicados en el acuerdo se pasaron la noche en vela tratando de perfilar los detalles. El propio Frumkin bromeó el lunes diciendo que la experiencia le había provocado un trastorno de estrés postraumático.
Los reguladores, sin embargo, se mostraron más optimistas.
Un funcionario del Banco de Inglaterra dijo que, aunque el banco central pasó gran parte del fin de semana siguiendo de cerca las discusiones, los funcionarios confiaban en que se llegaría a un acuerdo y pudieron irse a dormir temprano el domingo.
Poco antes de las 10 de la noche, se hizo público un comunicado anunciando el paquete de capital: Metro pudo refinanciar toda su deuda existente por valor de 600 millones de libras esterlinas, así como recaudar 325 millones de libras esterlinas en capital fresco, incluidos 150 millones de libras esterlinas de nuevo capital y 175 millones de libras esterlinas de nuevos bonos de rescate con vencimiento en 2028.
Lo que dice Bloomberg Intelligence:
La obtención de financiación por parte de Metro Bank por valor de 925 millones de libras esterlinas le permite ganar tiempo para centrarse en su nuevo objetivo de rentabilidad sobre fondos propios tangibles por encima del 9% para 2025, lo que, a nuestro juicio, supondrá un reto al situarse por encima del 4%, el doble que el consenso. El margen de intermediación del 3% para 2026 también parece exagerado, y Metro ha esbozado recortes de costes para alcanzar un ratio de eficiencia superior al 60% para 2027, lo que demuestra que los costes siguen siendo un problema.
- Mar’yana Vartsaba, analista bancaria
La ampliación de capital estará dirigida por Spaldy Investments, de Gilinski, que se convertirá en el accionista de control de Metro Bank. Gilinski, cuya hija Dorita Gilinski ya forma parte del consejo de administración de la empresa, busca una exención de las normas británicas sobre adquisiciones que normalmente le obligarían a presentar una oferta por la totalidad de la empresa.
Como parte de la operación, Metro obligará a una quita del 40% de los 250 millones de libras de bonos de nivel 2 -los más subordinados de su estructura de capital- y canjeará el resto por un instrumento similar con vencimiento en 2034.
El banco quiere aplicar un recorte adicional a ambos bonos si menos del 75% de los inversores suscriben el acuerdo antes del viernes. Sin embargo, la empresa ya se ha asegurado el apoyo de más del 74% de los tenedores de bonos.
Según Joanna Ford, socia de reestructuración e insolvencia de Cripps, “el paquete de rescate obtenido por Metro Bank parece haber evitado la amenaza inmediata de una absorción por otro banco británico o una posible quiebra”. “Ahora tendrá que tomar medidas para garantizar que se abordan las causas del déficit del balance para que la inyección de efectivo no sea sólo un parche temporal”.
La empresa sigue en conversaciones con sus rivales para deshacerse de una cartera de hipotecas, y los ejecutivos insinuaron el lunes que Barclays Plc podría estar dispuesto a hacerse con ellas. En una conferencia telefónica con inversores, Frumkin dejó claro que la empresa sigue abierta a otras operaciones.
“No estoy comprometido con nada”, dijo Frumkin. “Si alguien quiere pagarme un precio que me resulte atractivo y con el que pueda redistribuir el capital y ganar más dinero para todas las partes interesadas, entonces venderé los muebles. Haré lo que haga falta”.
--Con la colaboración de Leonard Kehnscherper, Katherine Griffiths, Philip Aldrick, Tasos Vossos y Daniel Cancel.
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