Bogotá — El dólar estadounidense comenzó octubre con fortaleza y volvió a convertirse en un dolor de cabeza en medio de la lucha que aún se libra contra la inflación, en la medida en la que la mayoría de las monedas de la región se han depreciado en el inicio del mes y con ello han perdido parte del terreno ganado durante el año.
En la primera semana del mes, el peso chileno perdió un 0,57%, el sol peruano se restó un 0,68%, el real brasileño retrocedió un 2,05%, el peso mexicano se depreció un 3,21% y el peso colombiano un importante 4,39%.
La tendencia se ha invertido y dos de las monedas con mejor desempeño en el año, el peso mexicano y el colombiano, ahora enfrentan horas bajas y son las más rezagadas frente al dólar en el mes entre los mercados emergentes.
Mientras en el mundo persistan esos riesgos de recesión, veamos todavía una posición hawkish de Fed y tesoros arriba del 4,7%, la presión alcista para las monedas va a persistir. Sin embargo, destacamos que, en general, así hayamos tenido una corrección importante, LatAm sigue aguantando el año positivo frente al dólar, salvo el peso chileno que es el que ahora se está desacoplado de la región, el real brasileño, el peso colombiano y el mexicano, siguen ganando terreno en lo corrido del año.
Alejandro Guerrero, asociado de Divisas de Credicorp Capital.
Entre tanto, el real brasileño es la tercera moneda que más pérdidas ha registrado frente al dólar este mes entre los mercados emergentes.
Un precio del dólar más alto puede generar presiones inflacionarias en la región en un momento en el que mercados como Brasil y Chile ya han relajado su política monetaria ante la evolución del costo de vida.
Según un reciente informe del Banco Mundial, las presiones inflacionarias externas se están debilitando.
Por el lado favorable, “los precios mundiales de los alimentos y la energía disminuyeron considerablemente desde su pico luego de la invasión rusa de Ucrania. A pesar de las amenazas recurrentes a las exportaciones de granos en el Mar Negro, sus precios y contratos a futuro permanecen estables”.
No obstante, “la inflación subyacente ha sido más persistente, indicando que el ajuste aún no finaliza, aunque esta también muestra signos de moderación en los últimos meses”.
¿Vuelven los vientos de recesión global?: precio del dólar se mueve
Luego de verse favorecidas durante buena parte del año por la debilidad global del dólar, las monedas de los principales mercados de Latinoamérica han sufrido una corrección de esta tendencia en los últimos días.
“Empezamos a tener nuevamente ruidos de recesión a nivel internacional y eso viene impactando muy recientemente la cotización de los precios, particularmente de los commodities”, que son el canal de entrada de la mayor parte de las divisas extranjeras en la región, dijo a Bloomberg Línea Alejandro Guerrero, asociado de Divisas de Credicorp Capital.
Han incidido especialmente los precios del petróleo luego de los máximos alcanzados la semana pasada, llegando prácticamente a los US$97,80 en la referencia Brent.
De hecho, la caída de los precios del petróleo es uno de los principales castigos que han sufrido las monedas de la región en su valorización, dada su alta correlación con los commodities, de acuerdo a los especialistas.
Óscar Cardozo Téllez, experto en mercados activos y analista económico de Values AAA-Investment Banking, explica a este medio que el petróleo ha presentado una fuerte tendencia bajista, llegando a tener una variación de alrededor del 9% en lo corrido de la semana, lo cual efectivamente ha impulsado la apreciación del dólar.
“Entendiendo que las fuertes variaciones en este sector de hidrocarburos afectan en gran medida a las economías de la región, principalmente a Colombia”, dijo.
“La presión alcista para las monedas va a persistir; sin embargo, destacamos que, en general, así hayamos tenido una corrección importante, Latinoamérica sigue aguantando de todas maneras el año positivo frente a dólar”, apuntó Alejandro Guerrero.
Fortaleza global del precio del dólar
Los analistas asocian la debilidad de los últimos días de las monedas de LatAm no solo a una mayor incertidumbre frente a la economía global, sino también a esa fortaleza que ha vuelto a experimentar el dólar, por lo menos desde finales de julio.
“Para ser exactos, desde el mínimo que hizo el 19 de julio, el DXY, hablando de dólar a nivel internacional, empezó una tendencia alcista que por lo pronto permanece intacta”, afirmó Guerrero.
Sergio Olarte, economista principal en Scotiabank Colpatria, opinó en conversación con este medio que “lo que está pasando con las monedas de LatAm es reflejo de la fortaleza del dólar frente a monedas de todo el mundo, no solamente de la región”.
Por la misma vía, el gerente de Estrategia de Itaú comisionista de bolsa, Camilo Díaz, dijo a Bloomberg Línea que el movimiento reciente de las monedas de la región “ha estado influenciado por la fortaleza del DXY, la volatilidad en el petróleo y los tesoros estadounidenses a 10 años”.
“Si bien parecen ser movimientos amplios y podríamos ver correcciones a la baja del dólar en la región, consideramos que hay un aumento considerable de la aversión al riesgo que pudiera detonar movimientos alcistas adicionales en el dólar. Los mercados han empezado a descontar un choque de riesgo importante tras la subida del tesoro estadounidense a 10 años, por lo que esperamos un mercado defensivo”, comentó.
Dudas sobre las tasas de interés agitan el dólar en Brasil, México, Colombia, Perú y Chile
Todos estos factores coinciden con una posición hawkish de la Fed, en tanto que espera que las tasas de interés puedan aumentar en lo que queda del año, así el mercado no esté descontando eso en las probabilidades del remate de 2023, de acuerdo a los analistas.
“Todo esto dado por los últimos datos que se han publicado en Estados Unidos. La Fed decidió mantener las tasas tomando como argumento fundamental el repunte que ha tenido la inflación, situándose actualmente en 3,5% anual. Es por ello que la Fed menciona que aún se mantendrán altas dichas tasas y se espera un aumento adicional antes del cierre del año”, agregó Cardozo Téllez.
Después de la reunión del Banco Central de Estados Unidos, detalló Sergio Olarte, “se confirmó que no solo se podían seguir subiendo las tasas de interés, una vez más, en noviembre; sino que además no las bajarían rápidamente”.
Pensamos que eso puede continuar (la fortaleza del dólar), pero cada vez con menor intensidad, lo que pasó esta semana habría sido lo más intenso y lo que se esperan son correcciones lentas. Pero el escenario base es pensar en unas tasas de interés a nivel mundial más altas y por ello un dólar todavía fortalecido.
Sergio Olarte, economista principal Scotiabank Colpatria
Por ello, cree que los mercados reaccionaron con una aversión al riesgo muy importante, que hizo que las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos subieran, “generando una atracción importante hacia el dólar estadounidense, depreciando así a las monedas al resto del mundo”.
Asimismo, los analistas ven como un factor clave el rendimiento del tesoro a 10 años, que alcanzó esta semana el 4,9%. Esto estaría provocando un ajuste importante en todos los activos de riesgo.
“Este es el activo inicialmente de referencia como cero riesgo y a partir de acá se entablan muchas valoraciones”, apuntó Guerrero.
Desde Credicorp analizan que en el corto plazo van a ser importantes los datos del mercado laboral en Estados Unidos, así como saber cómo sigue operando el petróleo, entre otros factores.
Particularmente, hay que estar atentos a “esos niveles técnicos que se empezaron a testear”.
“Esperaríamos algo de resistencia sobre estos niveles (...) va a depender muchísimo de los ruidos de recesión, que es lo que ha vuelto finalmente a impactar tan fuerte a los commodities, particularmente los precios del petróleo”, remató Guerrero.
El precio del barril de petróleo Brent cerró el jueves en US$84,03 en el mercado de futuros de Londres, lo que significó una caída del 2,07% en comparación al cierre anterior.
